$苹果 (AAPL.US)$ 在2024年收盘时接近历史新高，同时出现了更多表明其产品令人失望的迹象。在过去几年里，苹果的股价一路飙升，与此同时苹果在一次又一次机会中却并未实现有意义的增长。Stone Fox Capital表示，仍然极度看空苹果股票，称有迹象表明，苹果智能(Apple Intelligence)并不具备预期的增长动力。

苹果智能失败

一项新的调查显示，苹果智能对iPhone用户很重要，但最初的功能并没有提供太多价值。有47.6%的iPhone用户希望拥有人工智能功能，但在SellCell的调查中，73%的受访者对目前的苹果智能选项并不满意。

正如一开始猜测的那样，用户已经熟悉了从OpenAI或谷歌(GOOGL.US)直接访问ChatGPT并使用其人工智能功能。苹果将需要紧密的人工智能集成来满足用户，而到2025年，iPhone还没有诞生满足用户这些需求的功能。

最近发布的iOS 18.2增加了一些新功能，比如Genmoji和ChatGPT集成。苹果智能创造了新的表情符号，并与现有的生成式人工智能服务进行了整合，但这项产品开发似乎并未促使消费者购买更多人工智能iphone。

Open AI已经从高性能用户处获得了超3亿美元的月收入，这些用户为使用生成式AI服务付费。苹果的人工智能继续落后，整个想法是边缘计算最终将取代当前的生成式人工智能功能。然而，这家科技巨头在整合ChatGPT等人工智能功能方面似乎太慢了，尤其是考虑到新功能显然只是将用户直接发送到ChatGPT。

苹果展示了其ChatGPT的集成，将其作为Siri知识的次要内容，某些问题由Siri回答，而其他问题则由ChatGPT回答。但在iOS 18.2中，你可以用“Ask ChatGPT”开始你的Siri请求，助手会自动将查询直接发送到ChatGPT。

非理性的历史高点

尽管这款产品再次失败，但苹果在2024年底仍创下了260美元的历史新高。在此过程中，该股市值几乎达到4万亿美元，而在几年前曾首次达到2万亿美元估值。

在此期间，苹果在发布这几个季度财报时股价翻了一番。自2022年第四季度(2022年9月季度)增长8%以来，这家科技巨头在接下来的8个季度中有5个季度的同比增长率为负。

事实上，这一时期的收入相对持平甚至下降。推动苹果股价走高的是人工智能的潜力，但进入2025年，苹果的“苹果智能”却让人大失所望。

iPhone营收在2022财年达到2050亿美元的峰值。苹果需要iPhone的收入加速增长，以证明业务的大幅增长的合理性，否则服务业务的增长将不足以推动业务的增长。

在24财年，服务业务收入仅增长110亿美元，达到960亿美元。服务业务增长了13%，但收入增速还不足以实现分析师预测的6%以上的增长率。

预计苹果公司在25财年的营收将达到4140亿美元，同比增长230亿美元。大约一半的增长将源于历史服务，其余则来自iPhone或苹果智能相关业务。

摩根大通的分析师已经表示，iPhone 16的销售势头在进入12月之前已经减弱。最大的问题显然是人们对苹果智能的认知度较低，而最新的数据并不支持AI iPhone在未来获得更多兴趣。

尽管存在这些人工智能问题，Wedbush Securities等分析师仍然认为该股的价格要高得多。近日，Wedbush将苹果目标价上调至华尔街最高价325美元，要达到这一目标，苹果市值须达到近5万亿美元。

不过，苹果股价达到260美元便已让人们对人工智能的机会感到兴奋。而从现在开始，更大的上行空间将要求这家科技巨头推出一些超越人工智能炒作的新产品。

苹果Vision Pro仍然是一个巨大的失望之作。这家科技巨头的MR设备仅在VR/MR市场占据了5%的市场份额，预计到2025年将售出近1000万台。

苹果现在迫切希望在美国司法部(DoJ)的谷歌(Google)案中作证。苹果将谷歌搜索作为Safari浏览器的默认搜索引擎，每年从中收取200亿美元的费用，而这笔收入可能会消失。

这里的问题是，苹果的股价是25财年每股收益目标的34倍。苹果现在比其他科技巨头更贵，所有这些公司都预计将以10%以上的速度增长，通常是苹果增长率的两倍。微软(MSFT.US)虽然直接投资了OpenAI，但价格略低一些。谷歌和Meta平台都已经将人工智能集成到自己的平台中，以提高使用率和增加广告收入。

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