更名后与控股股东名称相似，有望与其展开深度业务协同。10 月25日，公司变更证券简称“华电重工”为“华电科工”。本次更名后，公司名称与控股股东名称均有“科工”，有望在管理结构、业务协同方面做出积极改变。根据债券募集说明书，2023 年，公司的控股股东科工集团旗下华电水务营收10.0 亿元/净利润0.57 亿元，科工集团旗下华电环保营收5.1 亿元/净利润0.73 亿元。核心觀點：
海洋工程業務縱橫雙向延伸，重大合同新落地。①縱向延伸海上風電運維，新籤重大總包合同。24M5，與華電科工集團共同投資兩家海上風電運維專業子公司，開展海上風電運維業務。12 月30 日發佈重大合同公告，新籤《華電陽江三山島六50 萬千瓦海上風電項目EPC 總承包項目施工總承包工程合同》，金額19.58 億元，工期18 個月。②橫向拓展海上光伏業務。24M5，公司新籤浙江華電溫嶺石塘200MW灘塗光伏發電項目，金額9.67 億元，工期約12 個月。
海上風電覈准提速、江蘇海上光伏建設方案出臺，看好海洋工程業務彈性。海上風電：根據風電頭條統計，24M1-11，全國海上風電覈准裝機量達14.9GW，同比+25.1%。海洋光伏：12 月24 日，江蘇省發改委印發《江蘇省海上光伏開發建設實施方案(2025—2030 年)》，擬開展60 個海上光伏項目場址建設工作，規模27.25GW。
更名後與控股股東名稱相似，有望與其展開深度業務協同。10 月25日，公司變更證券簡稱「華電重工」爲「華電科工」。本次更名後，公司名稱與控股股東名稱均有「科工」，有望在管理結構、業務協同方面做出積極改變。根據債券募集說明書，2023 年，公司的控股股東科工集團旗下華電水務營收10.0 億元/凈利潤0.57 億元，科工集團旗下華電環保營收5.1 億元/凈利潤0.73 億元。
盈利預測與投資建議：海上風電覈准持續放量、海上光伏建設方案推出背景下，公司海洋工程營收有望改善；繼續看好更名後與科工集團協同邏輯。我們預計公司24-26 年歸母凈利潤分別爲2.31/3.40/4.40 億元，根據可比公司情況給予25 年25 倍PE，對應合理價值7.17 元/股，維持「買入」評級。
風險提示：下游投資放緩、氫能推廣不及預期、新業務盈利能力下降。
