事件：1 月2 日，建发股份发布关于2024 年中期利润分配方案每股派发现金红利0.4 元（含税）。

发布增强股东回报规划，高股息率彰显长期发展信心。公司12 月17 日发布公告，计划在2024 年度和2025 年度实施利润分配时，现金分红比例不低于30%，且每股分红不低于0.7 元。以公司最新收盘价来看（截止2025年1 月2 日收盘：10.04/股），每股现金分红0.7 元对应的股息率高达7.0%，充分彰显了公司对于投资者回报的重视，以及对未来长期发展的信心。

积极兑现承诺，本次拟派发现金红利占24 年前三季度归母净利57%。2024年前三季度，公司实现归母净利润为20.6 亿元。在此基础上，综合考虑股东投资回报以及本公司业务可持续发展等因素，公司董事会制定的2024 年中期利润分配方案为：以2024 年12 月31 日的总股本29.5 亿股股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利4 元（含税），共计派发现金红利11.8 亿元。本次拟派发的现金红利占2024 年前三季度归母净利润的比例为57.28%，占剔除永续债利息后的2024 年前三季度归母净利润的比例为71.25%。

拟31 亿元收购建发房产10%股权，公司盈利能力将显著提升。公司12 月17 日发布公告，拟收购公司控股股东厦门建发集团有限公司持有的公司控股子公司建发房产10%股权，对应评估值30.66 亿元，交易完成后持股比例将增至64.654%。2024 年全年，建发房产销售额排名升至行业第7，全年销售额1335 亿元，并新增货值902 亿元，新扩规模排名行业第6。此次关联交易将进一步夯实建发股份资产质量，并增厚公司盈利能力，巩固公司“供应链运营+房地产”的双主业战略格局。

近期市值管理动作不断，PB 有望逐步修复至1 倍。基于市值管理需要，2024年11 月4 日，建发股份终止向原股东配售股份的事项并撤回申请文件的公告；12 月17 日，公司发布增强股东回报规划，承诺现金分红比例不低于30%；此次派发中期股息0.4 元/股，充分表明公司对市值管理与股东利益的重视。此外，11 月15 日，证监会正式发布《上市公司监管指引第10 号——市值管理》，央国企上市公司市值管理受到重视。在此背景之下，建发股份后续有望进一步提升分红水平，同时通过回购股份等动作加速推进市值管理工作，推动公司PB 逐步提升，向1 倍靠拢（截至2024 年1 月2 日收盘，公司PB 为0.54）。

投资建议：公司中期派息0.4 元/股，市值管理动作不断。同时公司拟收购建发房产股权，将显著增加公司盈利能力，巩固“供应链运营+房地产”双主业格局，公司PB 有望逐步修复至1 倍。我们预计公司2024-2026 年收入分别为6910.4、7212.3、7442.0 亿元，归母净利分别为34.2、42.1、46.4亿元。对应PE 分别为8.7x、7.0x、6.4x，维持“推荐”评级。

风险提示：房地产市场持续低迷；政策落地不及预期；大宗商品经营不及预期。