与此同时，苹果继续领跑全球公司市值，市值接近历史性的 4 万亿美元。这一飙升是由投资者对该公司预期的人工智能增强功能的热情推动的，旨在重振低迷的 iPhone 销售。到 2024 年底，來源：半導體行業觀察
據路透社報道，受人工智能興趣高漲以及各行各業對以人工智能爲中心的芯片強勁需求的推動，$英偉達 (NVDA.US)$成爲 2024 年全球市值增長最快的公司。
該芯片製造商的市值去年增長了 2 萬多億美元，這家芯片巨頭的股價在 2024 年上漲了171%，使該公司成爲標準普爾 500 指數中表現第三好的股票。其市值到 2024 年底達到 3.28 萬億美元，成爲全球第二大最有價值的上市公司。然而截至 2023 年底，其市值爲 1.2 萬億美元。
與此同時，蘋果繼續領跑全球公司市值，市值接近歷史性的 4 萬億美元。這一飆升是由投資者對該公司預期的人工智能增強功能的熱情推動的，旨在重振低迷的 iPhone 銷售。到 2024 年底，$微軟 (MSFT.US)$排名第三，市值爲 3.1 萬億美元，其次是 $谷歌-C (GOOG.US)$ 以及$亞馬遜 (AMZN.US)$，每個價值約 2.3 萬億美元。
值得一提的是，在去年增長幅度前20的廠商中，還包括了$博通 (AVGO.US)$和$台積電 (TSM.US)$。其中博通市值增長了5641.6億美元，台積電增長了3504.7億美元。這也讓這兩家公司的市值分別躍升到全球第九和全球第十一。
正如theCUBE Research 首席分析師 Dave Vellante 所說：「Nvidia 的發展勢頭十分驚人，引起了業內所有人的關注。AI生態系統的創新速度令人驚歎，Nvidia 的創新速度尤其令人驚歎。」
縱觀過去的發展，也是這種創新成就了他們的當下。
圍繞人工智能創新構建平台
很多人可能也會將英偉達迅速攀升至技術食物鏈頂端的原因歸結爲在人工智能突然流行起來時，英偉達在正確的時間出現在了正確的地點。
然而，這家擁有31 年曆史的公司的發展背後還有更多故事。英偉達遵循了一項深思熟慮的戰略，圍繞其處理器產品組合構建了一個複雜的軟體堆棧，這使其能夠提供爲人工智能應用所需的平台量身定製的工具和微服務。
「Nvidia 打賭，他們現在所謂的加速計算將成爲主流，並且通過掌握關鍵部分——非常大且快速的 GPU、專有網絡和專用軟體——它將在市場上取得領先，事實也確實如此，」Vellante 說。
2006 年，該公司做出了一項重要決定，推出了完全統一設備架構 (CUDA)。這個並行計算平台讓開發人員可以使用應用程序編程接口，並支持包括深度學習在內的多種功能。
2012 年，由OpenAI 聯合創始人 Ilya Sutskever 等組成的團隊設計的卷積神經網絡AlexNet憑藉 Nvidia 的 CUDA 架構贏得了 ImageNet 挑戰賽。這表明 Nvidia 的技術可以超越該公司早先成名的遊戲領域。
dbInsight LLC 負責人 Tony Baer在SiliconANGLE 的分析中解釋道：「AlexNet 研究論文的下載量超過 100,000 次，讓 CUDA 名聲大噪。」
儘管 2012 年人工智能和深度學習在科技界仍被視爲規模較小、利基項目，但 Nvidia 的黃仁勳抓住了這一機會。他在公司 GTC 大會上的年度演講開始包含 Nvidia 如何爲機器學習和深度神經網絡製造新 GPU 的願景，這些 GPU 可以取代由中央處理器或 CPU 驅動的昂貴且漫長的流程。
「以前需要 1,000 台服務器和大約 500 萬美元才能完成的任務，現在只需三臺 GPU 加速服務器就能完成，」黃仁勳在2014 年 GTC 主題演講中說道。「計算密度完全不同。能耗和成本都降低了 100 倍。」
兩年後，黃仁勳將公司的第一臺 DGX 超級計算機捐贈給了埃隆·馬斯克，當時馬斯克是一家新成立的創業公司 OpenAI 的聯席主席 。在開發該設備時，馬斯克曾向 Nvidia 的首席執行官表達了對該設備的興趣。到 2022 年底，OpenAI 向全世界推出了 ChatGPT。
與主要參與者建立合作伙伴關係
隨着 Nvidia 成長爲一家人工智能驅動的巨頭，它還積極與廣泛的行業參與者建立合作伙伴關係，其中包括世界上最大的雲計算提供商。
Amazon Web Services Inc. 的客戶可以預留數百個 Nvidia H100 Tensor Core GPU，這些 GPU 與 Amazon EC2 UltraClusters 共置，用於機器學習工作負載。3 月，Google Cloud宣佈已採用 Nvidia Grace Blackwell 計算平台，並且該芯片製造商的 H100 驅動的 DGX 雲現在將向 Google 的客戶全面開放。
去年 8 月，微軟宣佈將通過 Azure 雲提供 Nvidia 最強大的 GPU 作爲其 v5 虛擬機系列的一部分，分析師認爲此舉是該雲提供商對 OpenAI 進行重大投資的延伸。
主要雲計算公司對 Nvidia 的 GPU 平台的興趣源於一個簡單的現實：雲客戶想要它。據報道，在 2023 年的某個時候，Nvidia 的 H100 AI 芯片的交付週期約爲40 周。
對於競爭激烈的科技界的任何公司來說，這都是一個理想的情況。過去 15 年，Nvidia 成功應對了加密貨幣挖礦和在線遊戲需求的過山車式增長，並利用了始於 2023 年且至今仍未減弱的技術採用浪潮。
「運氣與遠見、技能和勇氣相結合，」Vellante 說。「他們很幸運，因爲加密貨幣熱潮不僅推動了遊戲的發展，還彌合了 ChatGPT 前後世界的差距。但他們擁有技能、專業知識和遠見，能夠接受巨大的挑戰並創造市場。」
依照競爭態勢塑造產品
在處理器市場建立明顯領先地位的過程中，Nvidia 佔據了數據中心使用的 AI 芯片約 80%的份額，該公司已成爲競爭的主要目標。
$美國超微公司 (AMD.US)$ 公司與 $英偉達 (NVDA.US)$ 在 GPU 市場上展開了激烈競爭。今年 4 月，AMD推出了用於 AI PC 的 Ryzen PRO 8040 系列處理器，該系列處理器結合了 CPU、GPU 和片上神經處理單元，可提供專用的 AI 處理能力。Nvidia 則推出了RTX A400 GPU，以加速光線追蹤和 AI 工作負載。今年 6 月，AMD 發佈了用於生成 AI 工作負載的Instinct MI325X處理器，瞄準了 Nvidia 在數據中心 GPU 領域的主導地位。
Nvidia 與 AMD 的軍備競賽給英特爾帶來了跟上步伐的壓力。英特爾於 4 月發佈了第三代 Gaudi AI 芯片，聲稱該芯片在 AI 應用的數據處理方面將提供比上一代芯片快四倍的性能 ，並超越 Nvidia 的 H100 顯卡。
博通公司越來越被視爲 Nvidia 主導地位的主要挑戰者。最近的報告表明，微軟、Meta 和谷歌等主要 AI 芯片購買者正在尋求實現供應鏈多元化。博通正在與大型科技行業參與者合作開發自己的 AI 芯片，可能會在 2025 年開始挑戰 Nvidia 的市場實力。
規模較小的初創公司也有可能挑戰 Nvidia 在數據中心 GPU 市場的主導地位。據報道，已申請首次公開募股的 Cerebras Systems Inc. 最近宣佈了材料研究方面的進展，可以以更低的成本更快地訓練大型語言模型。
觀察人士將在該公司定於 3 月中旬在加利福尼亞州聖何塞舉行的年度 GTC 大會上進一步了解 Nvidia 打算如何應對不斷變化的競爭格局。儘管該公司傳統上遵循一年一次的發佈下一代 AI 芯片的節奏計劃，但越來越多的人猜測，該公司將在明年春季的 GTC 上加速這一週期。
這可能涉及發佈搭載 Blackwell GPU 的 GB300 AI 服務器，以及比預期更早發佈 Rubin 架構。Rubin 是 Nvidia 的 GPU 微架構，最初由黃仁勳在 6 月份臺北國際電腦展上透露。它使用一種新型高帶寬內存和 NVLink 6 Switch，有報道稱Nvidia 將把 Rubin 的時間表從 2026 年提前到明年。
引領行業變革，建立領先地位
可能對 Nvidia 目前霸主地位構成挑戰的因素可能與競爭無關，而與速度和可擴展性有關。帶寬和延遲在處理 AI 工作負載時非常重要，而當前關於數據中心交換技術 InfiniBand 與以太網的爭論可能會對這家 GPU 巨頭產生影響。
原因是 Nvidia 一直高度關注 InfiniBand技術，因爲它具有高吞吐量、低延遲結構。然而，一些分析師預測，隨着技術的進步，計算集群的可擴展性將超過每秒 100 兆兆位，未來幾年以太網在 AI 訓練中的應用將加速。Nvidia 最新的 InfiniBand 交換機每秒可提供51.2 兆兆位的聚合速度，而隨着更開放、由 AI 驅動的計算世界發生變化，該公司專有的交換協議最終可能會使其處於不利地位。
theCUBE Research 的John Furrier表示：「Nvidia 面臨的一個問題是，他們可能被視爲專有技術，並且以技術爲中心。生成式人工智能的影響正在改變計算、存儲和網絡，其中圍繞集群系統的新『計算範式』正在快速湧現。我預計 Nvidia 將面臨挑戰，不是在 GPU 和軟體堆棧方面，而是在行業朝着開放、分佈式和異構計算的趨勢方面。」
英偉達面臨的競爭挑戰並沒有阻止股市投資者將該公司的估值推至歷史新高。今年 6 月，該公司一度超越微軟，成爲全球市值最高的公司，高盛集團交易部門今年將英偉達稱爲「地球上最重要的股票」。
在該公司最新的收益報告中，Nvidia公佈季度淨收入爲193億美元，超過了上一財年前九個月的收入。
Constellation Research Inc. 的Holger Mueller評論道：「對於這樣一家老牌公司來說，這是前所未有的增長和加速。」
儘管對 Nvidia 的 AI 處理器的需求依然強勁，但該公司身着皮衣的首席執行官似乎對他所處的競爭世界不抱任何幻想。今年是 Nvidia 擴大規模並展示其在廣泛技術生態系統中協作的能力的關鍵一年。
「我不認爲有人想讓我破產——我可能知道他們想這麼做，所以情況有所不同，」黃在去年年底的一次採訪中說道。「我生活在這樣的環境中，我們一方面絕望，另一方面充滿抱負。」
這種結合讓英偉達在芯片市場構建起了行業觀察家所稱的「護城河」，公司的戰略使其免受試圖搶走其業務的入侵者的侵害。
在當今的計算時代，這條護城河的特點是大型語言模型和人工智能突破。Nvidia 已將自己打造爲一家全平台提供商，爲人工智能數據中心市場提供端到端解決方案，在萬億次浮點運算性能方面取得了巨大進步，並承諾在處理器領域提供更多創新。它已成爲人工智能工廠，如果有人想越過護城河圍攻城堡，他們最好現在就開始划船。
「Nvidia 護城河的關鍵方面之一是它構建了整個 AI 系統，然後將其分解並分塊出售，」 Vellante 說。「因此，當它銷售 AI 產品時，無論是芯片、網絡、軟體還是其他產品，它都知道瓶頸在哪裏，並可以幫助客戶微調他們的架構。在我們看來，Nvidia 的護城河深而寬。它有一個生態系統，並且正在大力推動創新。」
英偉達後市如何？
華爾街一家投資銀行表示，英偉達在人工智能市場的領先地位將在未來數年內持續下去。英偉達股價週四上漲。Loop Capital Markets 分析師 Ananda Baruah 和 John Donovan 在週三的一份報告中表示，Nvidia 的「長壽潛力」被低估了。
在此之前，一些分析師擔心超大規模雲服務提供商與無晶圓廠芯片製造商 $博通 (AVGO.US)$ 和$邁威爾科技 (MRVL.US)$ 合作設計的定製芯片會帶來競爭威脅。
與此同時，Nvidia 高管認爲，他們在加速計算、生成式 AI 和推理領域擁有超過 2 萬億美元的收入機會，並且「他們可以在每個領域都佔據實質性的領導地位」，Loop Capital 表示。
Baruah 和 Donovan 將 Nvidia 對計算領域的影響與音樂團體 Nirvana 進行了比較，後者對音樂產業產生了「翻天覆地的影響」並取得了可持續的成功。
分析師將 Nvidia 股票評級爲買入，目標價爲 175 美元。今日股市，Nvidia 股價上漲 3%，收於 138.31 美元。Nvidia 在 AI 領域處於領先地位的關鍵在於其在整個技術棧方面的專業知識。Loop Capital 表示，這包括半導體、系統和軟體。該公司表示，該技術棧及其已安裝的用戶群構成了競爭優勢。
Baruah 和 Donovan 寫道：「我們認爲，人們低估了 Nvidia 已經創造的關鍵『堆棧上層』功能的程度，這些功能可能使其在訓練和推理方面獲得類似護城河的特性。」
生成式人工智能計算趨勢的第一波浪潮是訓練，下一波浪潮是推理。人工智能訓練是教人工智能模型識別模式並做出預測的過程，而人工智能推理是模型使用該訓練對新數據進行預測的過程。
分析師表示：「Nvidia 可能已經鎖定了推理領域，而遊戲才剛剛開始。Nvidia 已經將自己定位爲『首選的新一代人工智能推理平台』……但它尚未得到廣泛認可。」
Baruah 和 Donovan 表示，這一地位體現在其 AI 生態系統中的 500 萬開發人員、數以千計的開發應用程序以及與所有相關雲提供商和硬件供應商的合作中。
以下是華爾街對這家芯片製造商在 2025 年的期望:
該股仍將是人工智能領域的領頭羊
韋德布什表示，英偉達將繼續成爲人工智能領域的主要吸引力，並將該公司列爲 2025 年人工智能技術贏家榜首。
分析師表示，預計未來一年人工智能支出也將「大幅增加」，估計未來三年該領域的資本支出可能再增 2 萬億美元。
他們在最近的一份報告中表示：「這 2 萬億美元以上的人工智能支出始於人工智能教父詹森和英偉達，因爲他們仍然是城裏唯一的遊戲，他們的芯片是新的黃金和石油。」
他們在另一份報告中補充道：「儘管在 2025 年，聯儲局擔憂、中國關稅撲克遊戲和估值過高等因素的影響下，會出現一些令人緊張的時刻……但這將創造擁有科技主題和關鍵名稱的機會，而這在過去兩年裏一直是我們投資科技領域的核心策略。」
Blackwell 將成爲焦點
摩根士丹利表示，投資者將會在 2025 年熱議 Blackwell 的成功——如果 Nvidia 的下一代 GPU 能夠順利推出，那麼它可能會消除投資者對 Nvidia 芯片的需求以及該領域的競爭對手的擔憂。
「當近期數據看起來好壞參半時，我們往往對 NVIDIA 最爲看好，但潛在的動態非常強勁。我們認爲我們現在正在接近這一點，」該銀行的分析師在一份報告中寫道。「存在過渡壓力——但我們認爲，到 2 點 25 分，唯一的話題將是布萊克威爾的實力。」
Blackwell 已經引起了 Nvidia 看漲者的大量炒作。去年，首席執行官黃仁勳表示Blackwell的需求「瘋狂」，提振了盈利增長預期，隨後該公司股價飆升。
該銀行重申了對該股的「增持」評級，並表示 Nvidia 是其明年的「首選」。策略師的目標股價爲每股 166 美元，這意味着較當前股價有 21% 的上漲空間。
一月份可能會出現該股的重大催化劑
花旗分析師在去年年底的一份報告中表示，黃仁勳在消費電子展上發表主題演講後，這家芯片製造商的股價可能最早在明年 1 月份上漲。
消費電子展將於1月7日至1月10日舉行。黃仁勳的開幕致辭定於1月6日晚舉行。演講結束後，黃仁勳將於第二天與分析師進行問答。
花旗分析師阿蒂夫·馬利克 (Atif Malik) 表示，黃仁勳的講話可能會提升人們對布萊克韋爾銷售額的預期，從而推動 Nvidia 股價出現兩位數的增長。
馬利克寫道：「我們……對 1 月份的 CES 展開了積極的催化劑觀察，我們預計 Blackwell 的銷售預期將走高，管理層將談論由推斷主導的企業和機器人工業需求的變化。」
該行在報告中重申了對該股的「買入」評級，並將其目標價上調至每股 175 美元，意味着較當前價格上漲 27%。
強勁的芯片需求必須與高預期相匹配
美國銀行策略師表示，Blackwell 的需求可能會超過 Nvidia 幾個季度的產量。
與此同時，對其 Hopper GPU 的需求也可能保持旺盛。
美國銀行策略師在去年年底的一份報告中表示：「由於投資者消化了缺乏『賣點』的情況，預計股價短期內會出現波動，但我們仍然看好該股的『實質』。」
不過，對股票的過高期望可能會帶來風險。儘管英偉達的盈利輕鬆超過預期，但與最高預期相比仍略有差距，但最近幾個季度的投資者仍感到失望。過去兩個季度，該股在盈利公佈後出現拋售，不過持續時間不長。
策略師表示：「看漲投資者的預期一直比分析師的共識高出 10-20%，抑制了意外因素。」
該銀行重申對該股的「買入」評級和 190 美元的目標價，意味着該股還有 39% 的上漲空間。
編輯/Rocky