拓展储能和核心新业务，在研便携式色谱新品。①核电领域无论是软件产品和电力智能仪器公司市场份额均较高。公司将始终围绕自己专业领域开展相关业务的拓展。储能领域公司已经推出造价类软件产品并将视储能商业化应用程度拓展周边研发及应用，比如数智物联领域、安全管控领域等。②便携式色谱是公司2024 年在研的新产品之一。应用场景比如现场变压器装置需要运行检修人员取油样发到实验室做检测并与现场在线监测仪器作对比，便携式色谱就比较轻便，解决油样运送人员配置以及安全问题的同时实现高效精准的检测及比对。單季度業績承壓，前三季度利潤端表現優異。①公司前三季度營業收入爲6.11億元，同比增長0.25%；歸母凈利潤爲1.87 億元，同比增長39.41%；扣非歸母凈利潤爲1.72 億元，同比增長39.33%。②分產品看，2024 年上半年公司電力軟體產品及項目實現營收1.8 億元，同比增長34.4%；環保運維服務實現營收1.1 億，同比下滑8.9%；環保智能監測儀器實現營收3730.5 萬元，同比增長42.4%；電力智能監測儀器4876.5 萬元，同比增長322.4%。2024年上半年，公司電力軟體增速較快，電力監測儀器實現高速增長。③2024 年第三季度，公司實現營業總收入2.07 億元，同比減少23.02%；歸母凈利潤爲0.44 億元，同比減少30.41%，營收、利潤端均有下滑。④2024 年第三季度，理工能科的毛利率顯著提升，達到70.45%，環比增長了5.43 個百分點。
原因一方面是公司產品結構優化的結果，另一方面公司成本控制進一步優化，包括規模化生產帶來的生產成本包括人工成本下降，此外還有工藝改進帶來的成本下降等。
堅守數字化智能化綠色化發展路徑，踐行智能儀器國產化。①軟體與信息化產品，上半年營收1.92 億元，同比25.77%，涉及電力及環保兩大專業領域，上半年公司電力造價各細分產品市場表現良好，其中清單軟體、配網軟體、新能源類軟體等的更新升級帶動銷售額實現較快增長。定製化軟體項目及服務一般集中在下半年落地，上半年公司儲備項目規模穩定，且保持了良好的增長趨勢。②智能儀器，公司依託擁有自主知識產權的行業先進智能在線監測系統，構建以電力監測系統、環保監測系統及儀器運維與服務爲核心的三大業務板塊。上半年，運維與服務營業收入1.15 億元，同比下降8.92%；半年度在手未執行訂單4.01 億元。公司電力智能儀器及運維與服務實現營業收入5891.06 萬元，同比增長97.85%。上半年公司新一代油色譜智能在線監測系統以自主研發的「數字動態頂空平衡脫氣」等核心技術有效解決市場痛點及難點，產品技術及性能優異性獲得權威檢測機構及市場的充分認可。
拓展儲能和核心新業務，在研便攜式色譜新品。①核電領域無論是軟體產品和電力智能儀器公司市場份額均較高。公司將始終圍繞自己專業領域開展相關業務的拓展。儲能領域公司已經推出造價類軟體產品並將視儲能商業化應用程度拓展周邊研發及應用，比如數智物聯領域、安全管控領域等。②便攜式色譜是公司2024 年在研的新產品之一。應用場景比如現場變壓器裝置需要運行檢修人員取油樣發到實驗室做檢測並與現場在線監測儀器作對比，便攜式色譜就比較輕便，解決油樣運送人員配置以及安全問題的同時實現高效精準的檢測及比對。
公司計劃向不超過87 名對象授予1601.24 萬份股票期權，佔總股本4.22%。①行權價格爲13.91 元/股，有效期最長爲48 個月。激勵計劃的授予登記已於2024 年9 月6 日完成。②公司針對核心管理人員和技術骨幹推出激勵措施，以促進員工的積極性和創新力。③第1 個考覈期是2024 年，以2023 年凈利潤爲基數，公司2024 年凈利潤增長率不低於15%。第2 個考覈期（2025 年），以2023 年凈利潤爲基數，公司2025 年凈利潤增長率不低於30%。
公司在2024 年回購1601.24 萬股，佔總股本4.22%。①公司於2024 年1 月24 日宣佈了一項回購計劃，計劃使用自有資金在9000 萬元至1.8 億元之間回購股份，回購價格上限爲18 元/股。②截至2024 年5 月31 日，公司累計回購了1601.24 萬股，佔總股本的4.22%，支付總額約爲1.8 億元人民幣。這些回購的股份將用於未來的股權激勵計劃或員工持股計劃。③回購後，公司有限售條件股份數量爲3014.07 萬股，佔比7.95%。
盈利預測與投資建議。公司是電力造價軟體的龍頭企業，並佈局了智能儀器，專注於智慧環保與智能電網建設，全力突破「卡脖子」關鍵部件和整機、豐富產品線，提升中國智能儀器設備自主創新能力，穩步實現細分專業領域智能儀器製造的國產化替代。預計電力信息化、電力設施更新換代推進，公司各塊業務也將跟隨保持增長趨勢。分業務來看，軟體銷售業務，根據同花順援引的2022 年3 月9 日投資者關係活動記錄表，2024 年6 月28 日投資者關係活動記錄表，工信部發佈的2024 年1-10 月份軟體業經濟運行情況，百家號高科技求職服務發佈的2014-2024 年1-6 月軟體業務收入情況等相關數據，我們預測未來幾年行業增速保持在10%+，公司是行業龍頭，2024-26 年將保持穩健增長，分別爲5%/13%/12%，毛利率預計保持穩健略有提升，分別爲88.08%/88.58%/89.08%；電力監測業務，2024 年國網對油色譜智能在線監測系統採購規模大幅增長，公司產品認可度高，未來兩年能替代其中一部分，預計該部分業務將保持快速增長， 2024-2026 年增速分別爲60%/45%/40% ， 規模效益預計將使毛利率顯著提升， 24-26 年分別爲23.8%/28.8%/33.80%；環保監測業務，根據中商產業研究院數據，過去（2019-2024 年）行業平均複合增長率約爲9.06%，基於這一歷史數據， 我們預計公司2024-2026 年增速分別爲5%/7%/5%， 毛利率預計保持穩定， 分別爲39.13%/39.33%/39.53%。我們預計公司2024-2026 年歸母凈利潤分別爲3.36/4.21/5.08 億元，EPS 分別爲0.89/1.11/1.34 元，給予公司2024 年20-25 倍PE，合理價值區間爲17.74-22.17 元，給予「優於大市」評級。
風險提示：電網投資不及預期；環保行業發展不及預期；行業競爭加劇等。
