12 月公司实现汽车销量13.5 万辆，同比+20.3%，环比+6.2%，同环比高增。回顾2024 年全年，公司实现汽车销量123.3 万辆，同比+0.2%，哈弗/魏牌/欧拉/坦克分别实现销量70.6/5.5/6.3/23.1 万辆，同比分别-1.3%/+31.6%/-41.7%/+42.1%，得益于大狗/猛龙品牌热销，哈弗销量保持较强韧性；魏牌全新蓝山上市后带动魏牌销量大幅提升，12 月实现销售8057 辆，同比+214.2%。结构上看，魏牌与坦克合计销量占比达到23.2%，同比+6.6pct，公司品牌向上加速。事件
公司發佈12 月產銷快報，12 月實現汽車銷量13.5 萬輛，同比+20.3%，環比+6.2%；2024 年全年累計汽車銷量123.3 萬輛，同比+0.2%。
魏牌坦克銷量亮眼，品牌高端化加速
12 月公司實現汽車銷量13.5 萬輛，同比+20.3%，環比+6.2%，同環比高增。回顧2024 年全年，公司實現汽車銷量123.3 萬輛，同比+0.2%，哈弗/魏牌/歐拉/坦克分別實現銷量70.6/5.5/6.3/23.1 萬輛，同比分別-1.3%/+31.6%/-41.7%/+42.1%，得益於大狗/猛龍品牌熱銷，哈弗銷量保持較強韌性；魏牌全新藍山上市後帶動魏牌銷量大幅提升，12 月實現銷售8057 輛，同比+214.2%。結構上看，魏牌與坦克合計銷量佔比達到23.2%，同比+6.6pct，公司品牌向上加速。
出口實現高增長，新能源銷量創新高
12 月公司海外銷售4.1 萬輛，同比+23.4%，環比-4.4%；2024 年全年海外銷售總量爲45.3 萬輛，同比+43.4%，實現全年出口銷售目標。公司宣佈巴西工廠預計將在2025 年年中順利投產，海外產能佈局進一步強化公司出海綜合競爭力，展望2025 年我們認爲公司海外銷售有望進一步增長，帶動公司整體盈利向上。電動化方面，12 月公司新能源汽車銷售4.2 萬輛，同比+41.6%，環比+17.4%；2024 年全年公司新能源累計銷量爲32.2 萬輛，同比+22.8%，銷售佔比達到26.1%，同比+4.8pct，新能源銷量創新高。
智能化全面加速，高階智駕有望助力銷量向上11 月公司宣佈搭載Coffee Pilot Ultra 的全新藍山實現城市NOA 全國開城，高階智駕能力進一步提升，展望2025 年，公司預計將迭代更好的高階智駕功能搭載於魏牌/坦克等品牌新車型。隨着高階智能駕駛逐步成爲消費者購車的重要考慮因素之一，公司領先的高階智駕賦能有望助力公司銷量進一步向上。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲2181/2664/3149 億元，同比分別+26%/+22%/+18%，歸母凈利潤分別爲135/152/173 億元，同比分別+92%/+13%/+14%，EPS 分別爲1.6/1.8/2.0 元/股,CAGR-3 爲35%。公司持續推進品牌向上，新能源和出海保持高增速，維持「買入」評級。
風險提示：下游需求不及預期；出口銷量不及預期；匯率波動風險。
