根据披露的机构调研信息2024年12月10日，泉果基金对上市公司北特科技进行了调研。

基金市场数据显示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理资产规模为175.16亿元，管理基金数6个，旗下基金经理共5位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果嘉源三年持有期混合A（019624），近一年收益录得10.29%。

截至2024年12月30日，泉果基金近1年回报前6非货币基金业绩表现如下所示：

附调研内容：
风险提示:
1、市盈率高的风险。公司2023年度、2024年前三季度归母净利润分别为5,086.86万元、6,080.90万元,目前公司市盈率远超行业平均倍数,公司整体估值偏高。
2、商誉减值的风险。公司因收购上海北特光裕新能源科技有限公司,截至2023年12月31日,公司商誉的账面价值余额86,285,155.51元。如果被收购公司未来的经营情况不及预期,则公司可能存在商誉减值扩大的风险,将会直接影响公司的经营业绩,对公司的盈利水平产生不利影响。
3、业务进展不及预期的风险。目前,公司根据客户需求,配合推进应用于新兴市场的丝杠产品样件研发工作,该业务属于市场热点,受关注度高,但公司并未被客户正式定点,后续公司能否获取正式订单,且其产品的技术方案、量产节奏、量产规模等等方面均存在极大的不确定性。
综上,特此郑重提醒广大投资者理性投资,规避热点,防范投资风险。
一、业务介绍
公司目前主营业务为汽车零部件的研发、生产、销售,具体包括底盘零部件业务、铝合金轻量化业务、空调压缩机及集成式热管理业务三大板块。
1、底盘零部件业务。具体又细分转向、减振、制动、悬架、差速器等领域。其中,代表性的产品有转向器用的齿条、齿轮、IPA小总成、输入轴、输出轴、扭力杆等;减振器用的活塞杆;线控制动用的IPB-Flange、Piston;线控悬架用的CDC控制阀壳体零部件;差速器用的输出轴等等。
2、铝合金轻量化业务。目前代表产品是新能源电动车热管理用的集成阀岛,另外,还有控制臂件、Yoke类件等产品。
3、空调压缩机及集成式热管理业务。本业务是收购而来,主要从事商用车用空调压缩机产品的研发、生产及销售。
二、交流环节(主要问题)
1、公司主业的经营现状如何?有什么增长点?
回答:如上所述,公司主业由三个板块组成,总体经营较为稳健,公司积极努力推进新业务发展,比较看好底盘零部件板块中的转向业务、高精密业务,以及铝合金轻量化业务、商用车用集成式热管理系统业务。
2、底盘零部件业务分布较广,请问各产品有什么共性?公司具备哪些优势?
回答:底盘零部件业务是公司的基石,经过20多年的发展,现有产品结构较为丰富,综合来看,这些零部件大部分为汽车用安全件,从原材料,到热处理、各种机加,在工艺上的标准要求,都非常高,也因此,公司研发团队在相应的精密车加工、磨加工、原材料调质、表面热处理、探伤、校直等环节,形成了一套专业性高、体系性强的工艺流程和生产方案。
3、公司前三季度营收和净利润实现双增长,能否就此展开谈一下?
回答:今年前三季度累计,公司实现营业收入145,693.75万元,同比增长9.62%,实现归母净利润6,080.90万元,同比增长111.00%。主要是受益于底盘零部件业务在保持稳健的基础上,部分新产品陆续实现量产爬坡而带来的订单增量,其中表现较好的是底盘转向业务及高精密业务,如转向齿条系列产品、博世(Bosch)智能集成刹车系统核心零部件IPB-Flange、采埃孚(ZF)CDC减振控制阀零部件的销量在持续增长。
4、压缩机业务目前看还是亏损的,公司有什么应对措施?
回答:在保持传统商用车用压缩机业务的基础上,一是积极探索新能源车市场机遇,大力推进新能源空调压缩机的技术研发和迭代;二是通过产学研合作,在新能源空调压缩机的基础上,布局商用车用集成式热管理系统产品的研发工作。
5、公司汽零业务有没有客户年降的压力?
回答:压力肯定也是有的,但我们认为年降问题已经是个常态化问题,每年都会存在,公司会通过与客户商务沟通,以及自己的供应链消化,优化工艺、管理等等措施来进行应对处理。
6、公司丝杠业务的最新进展?公司具体参与了丝杠哪些部件的研发?
回答:公司主要根据客户需求,配合推进丝杠产品的样件研发工作,具体来看,一是行星滚柱丝杠,包括螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等部件;二是梯形丝杠,包括螺母、丝杆等部件。因为图纸、品类较多,公司根据客户的需求,研发工作一直在持续进行中。
7、作为一家汽车零部件公司,现参与丝杠业务是基于何种考虑?
回答:公司参与丝杠业务,其实是基于原有汽车零部件业务技术工艺上的延伸,公司从事汽车底盘零部件研发、生产、销售超过20多年,所积淀的生产工艺与丝杠产品的生产工艺有较高的同源性,这为公司参与该项业务打下了坚实的基础。另外,当前丝杠在新兴市场领域的应用,受到国家政策的大力支持,公司认为其发展潜力大、应用前景广,有助于公司完成自身业务的突破与发展。
8、目前丝杠产线的建设进展?以及相应的设备情况?
回答:公司为了更好地配合客户开展丝杠产品的研发工作,在上海嘉定工厂投资建设了相应的小批量产线,相应工序的设备都是齐备的,均已安装调试好,包括粗车设备、硬车设备、热处理淬火机、外圆磨磨床、螺纹磨床、检测设备、实验分析仪器等等,能实现全工序均由公司独立完成生产,且能实现相应单工序的自动化方案。
9、请谈一谈江苏昆山投资项目的进展情况?
回答:公司于2024年10月15日,陆续发布公告,披露了与江苏昆山经济技术开发区管理委员会签订《投资协议》,建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目。公司之所以投资该项目,主要基于看好丝杠产品在未来的市场应用场景及发展空间。目前,公司正在逐步推进该项目的一系列落地工作。

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