公司確立「AI+安全」雙主線發展戰略，周鴻禕先生爲公司實控人。公司的主營業務包括Internet Plus-related廣告及服務，安全及其他，智能硬件和Internet Plus-related增值服務；其中Internet Plus-related廣告及服務爲公司基本盤，2023 年佔總營收比重的49.93%，受移動端廣告擠壓影響公司近幾年傳統PC Internet Plus-related廣告業務收入規模呈下降趨勢，公司積極探索AI 搜索新業務。

公司做AI 業務的基底「360 智腦」，已接入公司全線產品。「360 智腦」位列大模型國家隊，首批通過國家標準符合性測試，綜合能力位列大模型第一梯隊。C 端公司打造了以AI 搜索爲核心的AI 產品矩陣，擁有納米搜索、360AI 瀏覽器、360AI 辦公全線產品。B 端：公司發佈了企業級AI 大模型解決方案，360 智腦已率先爲政府、金融、稅務、醫療、製造業、文旅等20 個核心行業提供大模型企業級解決方案。

公司打造了全球訪問量最大AI 原生搜索引擎，「AI 助手」+「CoE 專家協同架構」有望助力公司實現商業化落地。公司拳頭產品納米搜索（原360AI 搜索）訪問量從3 月的30 萬次靠自然流量增長至11 月的近3.1 億次，11 月訪問量是 Perplexity AI 三倍左右，並列全球AI 搜索三強，衛冕全球訪問量最大AI 原生搜索引擎。公司AI 搜索的競爭優勢是：「慢思考模式」、「CoE 專家協同架構」、「知識庫儲備」、「充足的賬上現金」與「先發優勢」。公司的「AI 助手」把國內16 家大模型內置到360 入口產品，幫助公司大幅降低了模型調用成本，從而有望真正實現商業化盈利。

AI 賦能辦公場景，公司打造權益覆蓋度最廣的會員體系。2024H1 公司全系產品收入1.48 億元，已超2023 年全年1.38 億元。公司採用會員訂閱模式推出「360AI 辦公」，涵蓋200 多項AI 權益，截至6 月30 日，「360AI 大會員」自4 月18 日正式發佈已累計超15 萬在途用戶，單日收入超10 萬元。

盈利預測：公司堅持「AI+安全」雙主線發展戰略，雖然基本盤傳統PCInternet Plus-related廣告業務近年表現不佳，但我們認爲AI 賦能公司全系產品後，以AI 搜索爲代表的產品將給公司業績帶來極大彈性。考慮到今年安全業務恢復不及預期以及明後年AI 搜索業務發展或超預期，我們調整公司2024/2025/2026 年歸母凈利潤預測至-5.24/7.76/17.49 億元。

風險提示：PC Internet Plus-related廣告、人工智能、網絡安全行業發展、盈利預測不及預期。