投資要點

與華爲簽署《智能新能源車合作協議》，開啓智選模式，共創高端品牌尊界。

2019 年12 月，雙方簽署初步合作協議，計劃在智能駕駛、智能座艙、智能電動、智能網聯和雲服務等方面進行深入合作。

2023 年12 月，江淮汽車與華爲終端有限公司簽署《智能新能源車合作協議》，成爲華爲第四家智選模式的車企。

2024 年3 月，環評資料顯示江淮將打造年產20 萬輛的超級工廠，開發華爲智能技術賦能的X6 平台，覆蓋車型級別爲B 級至D+級，可適配大型轎車、SUV、MPV 等各類車型平台開發。同年11 月，華爲和江淮汽車合作的高端超豪華品牌「尊界」首次亮相。

華爲第四界尊界定位豪華車型，或有望爲江淮汽車打開高端智能化產品週期。

尊界S800 定位豪華D 級轎車。車長5.48 米、車寬2 米、車高1.54 米、軸距3.37 米，L3 級自動駕駛硬件設計架構，將搭載華爲乾崑ADS 3.0。預售價爲100萬至150 萬元。48 小時內預訂量達2108 台。

尊界S800 基於X6 平台打造，X6 平台可適配大型轎車、SUV、MPV 等多種車型，未來有望爲江淮汽車打開高端智能化產品週期，實現銷量快速增長。

代工蔚來積累高端造車實力，爲華爲合作高端車型打下堅實基礎。

公司2017 年與蔚來合作，聯合打造世界級智造工廠,成立「江來」，採用「Internet Plus-related+智造」模式，擁有國內自主品牌首條高端全鋁車身生產線，焊裝整體自動化率高達97.5%，已達到世界一流水平。

乘用車+商用車雙輪驅動，江淮汽車產品矩陣豐富。

乘用車：瑞風RF8 爲全球首款搭載華爲鴻蒙智能座艙的MPV，公司MPV 造車實力雄厚。

商用車：江淮商用車包括貨車、客車、專用車等不同類型的車輛，滿足各類用戶的多樣化需求。其輕卡產品銷量長期位居全國前列，2024 年1-9 月江淮汽車輕卡排名全國前五。

盈利預測與估值

預計公司2024-2026 年營業收入分別爲444.03/626.28/680.45 億元，YOY 爲-1.2%/41.0%/8.7%；預計2024-2026 年歸母淨利分別爲7.1/13.4/17.2 億元，YOY爲371.3%/87.7%/28.6%，EPS 爲0.33/0.61/0.79 元/股，對應PE 爲119.11/63.46/49.34 倍。給予「買入」評級。

風險提示

新能源汽車滲透不及預期；智能駕駛發展不及預期；尊界銷量不及預期