积极布局出海，出口销量占比逐年提升投資要點
燃油車銷量逆勢提升，從燃油車切入插混市場轉型阻力較小中國燃油車銷量自2017 年以來逐年下降，但吉利汽車2023 年燃油車銷量逆勢提升，同比增速8.6%。公司燃油車基本盤穩固，從燃油車切入插混市場轉型阻力較小。
電動化佈局打開銷量空間，新能源車強產品週期開啓公司在燃油車銷量穩定的基礎上積極佈局新能源市場，今年下半年公司新能源品牌多款新車發佈，銀河E5 和星願10 月銷量均突破1.5 萬輛，市場熱度可觀。
積極佈局出海，出口銷量佔比逐年提升
早在2010 年，吉利汽車就完成了對沃爾沃的收購。2019 年至2024 年H1，吉利汽車出口銷量佔比逐年提升。2023 年，吉利汽車全年累計出口銷量274,101 輛，同比增長超38%；2024 年H1，公司出口銷量達197,428 輛汽車，較去年同期增長了67%，出口銷量佔公司總銷量的20.7%。截至2024 年6 月30 日，公司三大品牌均在海外有所佈局。
平台架構優化從概念設計、研發到生產製造的整個價值鏈吉利汽車不同動力類型搭配不同平台架構。多元化動力系統平台架構的佈局使得吉利汽車在產品矩陣上實現全覆蓋且效率更高。
盈利預測與估值
吉利汽車是國內頭部車企，我們預計公司24-26 年實現營業總收入2293、2795、3385 億元，同比+27%、22%、21%；歸母凈利潤142、115、136 億元，同比+167%、-19%、18%，對應當前PE 9.73、12.04、10.19 倍。考慮到下半年開始公司進入新車釋放週期，公司新能源車型市場熱度可觀，給予公司「買入」評級。
風險提示
新車銷量不及預期、汽車價格競爭加劇、汽車出口不及預期。