2024年前三季度，酒鬼酒营收11.91亿元，只有巅峰期三分之一，利润更惨，今年1到9月仅5600多万，2022年同期则是9.7亿元，不及当年零头。酒鬼酒 （000799.SZ），曾號稱「 白酒 第一黑馬」，而今風光不再。
2015年到2022年，酒鬼酒收入從6.01億元增長到40.50億元。2020年起，不到一年酒鬼酒股價漲超800%。
而現在呢？
2024年前三季度，酒鬼酒營收11.91億元，只有巔峯期三分之一，利潤更慘，今年1到9月僅5600多萬，2022年同期則是9.7億元，不及當年零頭。
對公司14萬戶股東而言，近三年如一場噩夢：2021年9至今，酒鬼酒一度下跌超86%。當年酒鬼酒總市值曾接近900億元，在白酒板塊中位列第七，而今已經跌出前十，市值跌至100多億。
酒鬼酒，怎麼了？
兩方面原因：
1、行業方面：白酒行業整體萎縮，二三線品牌越來越難做；
2、公司方面：酒鬼酒當年靠壓貨業績狂飆，而今泡沫破裂。
我們先看白酒行業。
近年來，白酒行業實際上在萎縮。
2023年，全中國白酒產能629萬噸，僅有2016年的46.31%。2019年到2023年，全中國白酒產能下降約兩成。與此同時，2022年和2023年，A股20家上市白酒企業的存貨總額卻達到了1328億元和1491億元，要知道，2019年這一數字才906億元。
產量下滑這麼多，爲什麼庫存積壓還這麼厲害呢？答案很簡單，真實的市場消費量比產量下跌的還要更猛。
這種情況下，二三線白酒的處境比一線白酒更糟糕。因爲行業不斷向頭部集中。
2019年，TOP5白酒收入佔20家白酒上市公司總收入的77.92%，到了今年前三季度，已經佔到80.5%。
不過，奇怪的是，雖然行業整體萎縮，但前些年白酒企業的業績卻非常靚麗。
2023年，白酒行業所有上市公司共實現凈利潤1551億元，居然較2019年還大增88.6%。
其奧妙就在於向經銷商壓貨，透支自己的未來。近年來，白酒行業可謂「成」也壓貨，「毀」也壓貨。
而酒鬼酒之業績波動，受壓貨影響尤爲酷烈。
下面我們聊聊酒鬼酒這家公司。
所謂行業「第一黑馬」的酒鬼酒，是白酒行業壓渠道的典型。食品產業分析師朱丹蓬曾直言：「壓貨，其實是酒鬼酒業績狂飆的訣竅。」
壓貨如何操作？
一方面給經銷商任務，同時提高出廠價。但是市面上根本沒那麼多消費需求。於是渠道苦不堪言，經銷商爲了完成酒企任務及回收資金，屢屢出現價格倒掛現象，一瓶酒零售價格比出廠價還低。事實上，當前絕大多數白酒品牌都存在價格倒掛的問題。
酒鬼酒倒掛有多嚴重？
酒鬼酒旗下內參酒的出廠價一度在1050元/瓶，但在第三方電商平台上，內參酒售價才七八百元，幾乎是建議零售價打七折。
這種玩法導致產品價格體系崩潰，註定無法持久。
截至2024年上半年，酒鬼酒經銷商從2023年末的1774家，銳減至1301家。業績方面，2024年前三季度，酒鬼酒凈利潤下滑幅度高達88.20%！
透支市場的激進做法最終讓酒鬼酒遭到了反噬。
那麼，酒鬼酒未來路在何方？
在於「守正」，回歸自己的初心，守住用戶基本盤。
在2023年年報、2024年半年報中，酒鬼酒都不再提「全國化」。與此同時，屢屢提到「聚焦湖南大本營市場」。
未來的酒鬼酒，若能放棄狂飆突進，深耕湖南基本盤市場，成爲一家小而美的區域性酒企，那麼，在中國的白酒格局中，將始終能有酒鬼酒的一席之地。
