儘管今年全球經濟和政治波譎雲詭，投資者在美股市場依然收穫了「穩穩的幸福」。

納斯達克指數年內漲29.81%，在下圖統計的今年全球大類資產的漲幅，位列第二。相比之下，標普500指數漲23.84%，日經225指數漲19.22%，恒生科技指數漲18.7%，滬深300指數漲14.68%。

明年，隨着懂王正式上臺，減息如期而至，定投美股依舊是最好的策略嗎？

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2024，完美收官

與其他市場大起大落不同，今年美股的走勢更加平穩。

儘管經濟通脹、減息節奏和下半年最爲矚目的大選擾動着指數走勢，納指年內最大回撤只有15%，且未跌破長期趨勢線。

還記得去年年底，衆多經濟學家預測2024年美國經濟將放緩，但聯儲局逐步鷹派疊加勞動人口數字的孱弱，未能抵消華爾街普遍看漲的樂觀，在覈心通脹下降的背景下，當時的市場預計聯儲局將連續三次下調25個點子。

上半年，美股在AI股票的推動下表現卓越，亞馬遜和Meta的業績大超預期，meta在業績公佈後暴漲20%，AI商業化的故事愈加清晰明朗。

但芯片依舊是AI投資的中心，AI芯片巨頭英偉達再次攥住了生成式AI賽道的門票，拿出了GB200和不斷超出預期的業績表現，一季度股價再次坐上火箭，飆升約83%，導致它的市值曾一度超過微軟和蘋果，成爲全球市值最高的企業。

5-7月份，減息預期的變化引領着美股溫和上升。5月初聯儲局主席鮑威爾破天荒地在FOMC新聞發佈會上採取了鴿派立場，反對了加息的可能性。其次，勞動數據放緩和失業率上升重新提高了減息可能性，並且導致10年期實際利率走低。

但緊接着，7月下旬，經濟增長憂慮和利差交易平倉給全球股市帶來壓力，資管公司對標普500指數期貨開始進行大量拋售，加上巨頭營收指引的慘淡，市場情緒開始轉爲不安。

文件顯示「股神」禾倫·巴菲特在二季度減持了50%的蘋果持倉，加劇了市場的避險情緒。

不過，美股此次下跌持續了不到一個月，但並未突破被視爲技術性調整的「10%門檻」。

進入9月，聯儲局減息50個點子，這是聯儲局自2020年以來的首次減息，美股應聲上漲。

上半年的贏家是英偉達，但風水輪流轉，下半年的贏家成了特斯拉。

11月，特朗普贏得美國大選，市場掀起新一輪狂歡，連續三天高開。

這次選舉中扮演重要角色的馬斯克，未來也將在特朗普新一屆執政體系中有着部分話語權。押對了寶的馬斯克，或已成爲最具權勢的科技巨頭CEO，那麼投資者便開始用腳投票了。

自2021年之後，特斯拉市值再度站上萬億，四季度累計漲幅接近60%。

下半年，AI的故事尚未結束，只是注意力轉移到了應用側上。

Applovin是一家移動廣告技術公司，因爲其AI廣告引擎的優化提升了商業變現能力，在今年三季度的財務報告中取得了亮眼的業績表現，公司股價自年初以來漲幅超740%，市值突破千億美元大關。

到了12月，Google和Open AI這對大模型死敵競相發力，Google拿出Gemini 2.0新一代大模型，而Open AI則是連續12天直播更新大禮包來應對。

與此同時，英偉達居然「失寵」了。博通從英偉達的衆多競爭對手中殺出，依靠和科技巨頭聯合研製的ASCI芯片的方式，打開了數百億美元XPU芯片市場，博通也成爲了自英偉達之後第二家達到萬億市值的芯片設計公司。

這段時間，股指連續突破高點，最終停在了16號。儘管聯儲局減息態度轉鷹引發美股波動，整體上升趨勢依然穩固，含AI量愈來愈高的蘋果市值已經站上3.8萬億，正在向4萬億衝擊。

回望2024年的美股，推動股價上漲既有業績的因素，也有估值的因素，但絕大部分來自對AI的想象，寬鬆預期，以及對特朗普政策的提前展望。

部分投資者可能因爲擔憂估值過高選擇降低倉位，這是操作層面的決策。

關鍵在於，明年美股的投資環境，是否會發生變化，既要考慮到美國經濟的變化，也要考慮到特朗普上臺後的舉動是否符合市場預期。

02

2025，開門紅？

在過去兩年，年初都有過一波科技股行情，驅動力也都是AI。

2023年是open AI的chatGPT推動，2024年則是英偉達強勁的業績預期推動，當中還有美國宏觀經濟增長、貨幣寬鬆，以及數月盤整結束後重回上漲的驅動。

從指數上看，納斯達克無疑是最大贏家，兩次漲幅都超過10%。

現在，情況有點類似2024年初。

覆盤當時前後一段時間的行情走勢，會發現，在2023年7-10月，美股經歷了長達3個月的盤整，在11月初聯儲局貨幣寬鬆表態之後，重回升勢。到2023年12月，指數已經超越7月份的高位。進入2024年，隨即開始了長達3個月的漲勢。

而今年的7-9月，納斯達克也經歷過類似的盤整。之後重回升勢，之後更在特朗普當選後進一步上漲，目前已經突破了7月份的高位。

雖然這幾天開啓了盤整模式，但盤整結束後復刻2024年開年走勢的可能性，是存在的。

理由有三：

首先，從宏觀經濟基本面上看，美國經濟已經成功軟着陸並延續強勢，勞動力市場韌性依然、物價指數也朝着好的方向發展，新總統的商人背景，以及對重振美國經濟的競選承諾，讓市場相信美國經濟能夠繼續增長。

其次，貨幣政策方面，減息週期已經開啓，雖然12月因爲經濟數據較好導致聯儲局放慢減息步伐，看似流動性上有一點不及預期，但換個角度看，只要美國經濟依然增長，是可以抵消放慢減息利空的。

最後，說說產業層面，特別是科技產業，進入12月，AI的催化多了起來，衆多廠商發佈新的AI技術和產品，商業化落地未來會越來越多，在推動形成新的經濟增長點之外，更爲各大公司的業績增長帶來新動力。

換句話說，不管是美國經濟基本面、股市整體流動性，還是科技股的業績增長，都有不錯的預期。

當然，納指也並非事事完美，目前的估值略顯高位。

不過，目前美股正處於盤整狀態，納指估值也有回撤。雖然尚無法確定盤整何時結束，但鑑於美股的長線價值，若指數繼續回撤，性價比就會重新凸顯。待市場步入新一輪上升趨勢，納指就有可能再度成爲市場焦點。

在基本面和流動性沒有利空的情況下，納指的下跌有可能提供新的低位介入機會，投資者需要及時跟進。

投資者也可以關注納指相關的ETF，這是國內投資者參與納指比較好的渠道之一。

美股領漲，納指ETF富國(513870)年內漲幅31.42%。

納指ETF富國跟蹤納斯達克100指數，該指數由納斯達克股票市場100家上市規模最大、最具創新性的非金融公司組成，前十大權重股中包括蘋果、微軟、谷歌、英偉達、亞馬遜、特斯拉等科技巨頭。

受投資者追捧，納斯達克100ETF溢價頻頻。納指ETF富國(513870)的溢價率4.44%，是目前同類溢價率較低的，同類最高9.55%；其管理費0.5%，託管費0.1%，費率屬於同類最低。

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結語

自計算機和Internet Plus-related產業革命以來，納斯達克指數就一直是全球科技股的前沿陣地，吸收着全球最大量的投資科技公司的資本。

儘管發生過2000年泡沫破裂的問題，但前提卻是，整個1990年代，納指翻了10多倍。即使泡沫破裂後哀鴻遍野，但納指相對1990年，漲幅仍然有3倍。

截止2024年末，納斯達克指數相較30多年前，漲幅將近70倍，年複合增長率超過10%。

可以說，納斯達克在過去30多年裏，是美股三大指數中名副其實的C位，也是美股長期價值投資的典範。

何以做到？

一是，納斯達克指數始終緊跟科技產業發展，能夠將全球最有價值的科技公司納入其中，從計算機時代的微軟、蘋果，到Internet Plus-related的亞馬遜、谷歌、meta，再到電動車的特斯拉，以及AI時代的英偉達，等等。

二是，徹底執行的優勝劣汰機制，使得納斯達克指數始終保持旺盛的「生命力」，基業長青。

現在美股市值最高的8家公司，也是唯「8」過萬億美元的公司，全部在納斯達克。這些公司從當初IPO時，只有數億美元、數十億美元的市值，發展至今達到萬億美元規模，回報率百倍、千倍。

在科學技術已經成爲第一生產力的現在，優質的科技公司，是推動全球經濟、社會進步的最重要力量之一，也是巨大商業價值和投資回報的來源地。

過去數十年的長陽，納斯達克指數的投資價值，已經得到充分證明。

現在又恰逢AI爲代表的新一輪技術革命出現，這是比PC互聯網、移動互聯網更長的坡，更厚的雪，始終處於AI中心位置的納斯達克，有能力復刻PC互聯網、移動互聯網的成功。

更重要的是，AI才剛剛步入應用階段，未來的敘事還很充分，投資回報還會源源不斷。

2025年，納斯達克依然不容錯過。（全文完）