H2 电源管理芯片或受益汽车前装等新品放量，快充协议芯片或有望增长。24Q3 單季度營收環比+13.3%，扣非凈利潤環比+43.1%，基本符合預期。
24 年前3 季度營收10.24 億元，同比+21.5%，歸母凈利潤0.89 億元，同比+4.7 倍，扣非凈利潤0.81 億元，同比+13.0 倍。
24Q3 單季度營收4.05 億元，環比+13.3%，歸母凈利潤0.50 億元，環比+42.5%， 扣非凈利潤0.46 億元，環比+43.1%； 毛利率33.98%， 環比-0.53pct， 凈利率12.33%， 環比+2.51pct， 扣非凈利率11.43%， 環比+2.38pct，主要系Q3 單季度公司研發費用率環比-1.30pct 所致。
H2 電源管理芯片或受益汽車前裝等新品放量，快充協議芯片或有望增長。
1)第一大業務爲電源管理芯片，24H1 該業務營收4.50 億元，佔總營收74.9%，毛利率32.41%。考慮到公司車規、新能源、PMU 等電源管理芯片進展順利，H2 有望持續受益汽車前裝車充芯片等新品放量增長。
2)第二大業務爲快充協議芯片，24H1 該業務營收1.51 億元，佔總營收25.1%，毛利率35.88%。考慮到作爲少數打入品牌手機客戶原裝充電器市場的國產芯片廠商，公司的快充協議芯片可靠性高，終端返修的不良率控制在10PPM以下，H2 有望受益智能手機推廣、快充電源適配器滲透率提升帶動業績增長。
汽車前裝產品實現百萬級出貨量，拓展布局新能源/智能音頻等多元化賽道。
1)汽車電子領域：公司高度重視汽車電子相關業務，憑藉「汽車前裝車充芯片」產品成功進入國內外汽車品牌廠商，24H1 該產品已實現百萬級別出貨量。
2)新能源領域：公司研發多款集成MPPT 算法的DCDC，顯著提升光伏能量轉換效率，目前已成功導入部分頭部客戶；3)在智能音頻領域，公司自主研發＂微型聲重放系統技術＂等核心技術，公司智能音頻功放芯片預期24H2將進行送樣；4)在PMU 領域，公司PMU 芯片已成功導入頭部客戶，產品廣泛應用於4G/5G 通信、智能家居、智能電網、AI 服務器等領域。
國內電源管理新銳，在數模混合SoC 模擬芯片獨樹一幟，維持「增持」評級。
根據Frost & Sullivan 數據，全球電源管理芯片市場規模預計2025 年將增長至526 億美元。公司在數模混合SoC 模擬芯片獨樹一幟，電源管理和快充協議領域保持領先地位，同時拓展汽車電子/新能源/PMU/智能音頻等新領域佈局，成長空間廣闊。預計公司2024~2026 年歸母凈利潤分別爲1.38/1.67/1.88億元，對應24/25/26 年PE 爲58/48/43 倍，維持「增持」評級。
風險提示：技術升級迭代的風險；市場競爭風險；下游需求不及預期；宏觀環境風險等。
