根据研究机构Leuthold Group的FactSet数据，如果利潤持續增長，即使估值看起來不再便宜，標普500指數仍有可能繼續上升。
$標普500指數 (.SPX.US)$ 今年上漲近25%，但投資者似乎終於開始擔憂市場的高估值。週一，該指數下跌0.6%，有望錄得自4月以來最差的月度表現。
然而，市場的12月回調可能被誇大了。雖然忽視市盈率從來不是明智之舉，但企業盈利的快速增長使得樂觀投資者更傾向於忽略估值的高企。
根據研究機構Leuthold Group的FactSet數據，華爾街分析師預計標普500公司明年每股收益將達到272.78美元，這意味着利潤增長率爲11.7%，大約是長期中值增長率6.2%的兩倍。同時，市場的遠期市盈率也從19.4上升到22.1，增幅約爲14%。
Leuthold首席投資官Doug Ramsey表示：「快速上升的每股收益是市場估值看起來並不那麼泡沫化的原因之一。」據該公司統計，自1996年以來，2024年將成爲遠期盈利預測和市盈率同時上升超過10%的僅第三個年份，另外兩個年份分別是1997年和2003年。這兩個年份後，市場均實現了兩位數的增長：1998年上漲28%，2004年上漲11%。
儘管市盈率接近二十年高點讓投資者感到擔憂，但只要企業盈利持續增長，市場就難以被看空。
尤其是在今年市場表現被嚴重低估的背景下尤爲如此。今年春天《巴倫週刊》發佈的最新「大錢」專業投資者調查顯示，即便是看漲的投資者對標普500在2024年底的平均預期僅爲5461點，比當前水平低約8%。
關鍵在於，想了解2025年市場走向的投資者應更多關注市盈率中的「E」（盈利），而非「P」（價格）。當前市場的盈利表現甚至比過去更加穩健。據Trivariate Research的一份最新報告顯示，美國最大的3000家公司中，約25%的企業毛利率超過60%，而在2000年代初，這一比例僅爲18%。
Trivariate表示，擁有高毛利率的企業通常在定價、技術或其他方面具有顯著的競爭優勢（即「護城河」），這意味着它們未來實現盈利的可能性更高。
決定利潤和毛利率的核心因素是經濟的健康狀況，以及科技公司能否繼續兌現人工智能的巨大潛力。展望2025年，分析師預計「七大科技巨頭」的利潤增長率接近20%，遠高於市場整體的不到12%。
AI的熱潮仍在繼續。 $谷歌-A (GOOGL.US)$ 、$微軟 (MSFT.US)$、$Meta Platforms (META.US)$和 $亞馬遜 (AMZN.US)$ 預計到2027年將把年度資本支出提高到超過3000億美元，以在這場競爭中保持領先地位。
當然，市場最終希望看到的更大問題是：人工智能熱潮是否以及何時能提升科技行業以外數百家企業的生產力，例如用於診斷疾病、餐廳點餐管理以及零售供應鏈優化等領域。
“在當前估值如此之高的情況下，通常需要盈利增長來推動股價上漲。”LPL首席股票策略師Jeffrey Buchbinder在週一的一份報告中寫道，「預計2025年將是這樣的一年。企業利潤有潛力實現兩位數的增長，背靠穩健但較慢的經濟增長、有限的工資通脹、人工智能投資及相關生產力提升，以及監管放鬆。」
編輯/Rocky
