单季度营收创历史新高，产品结构不断优化。公司2024 年前三季度实现营收5.7 亿元，同比增长45.1%，净利润为2.0 亿元，同比增长26.64%，归母净利润为2.0 亿元，同比增长26.6%，前三季度的营收和净利润已经超过去年全年的水平。其中，第三季度单季实现营收2.6 亿元，同比增长45.2%，环比增长46.8%，归母净利润为0.9 亿元，同比增长22.4%，环比增长47.6%。销售毛利率为56.6%， 同比-3.3pct，主要系光电业务发展初期毛利率较低所致，销售净利率为34.5%，同比-5.0pct。总体来看，公司功能性复合材料、高性能光学材料、粘接剂材料三大业务均衡发展，营收大幅增长，盈利能力逐步释放。24 年前三季度研发/销售/管理费率分别为6.6%/5.1%/6.7%，同比-0.6/-0.6/-0.38pct，费用降本增效成果显著，盈利能力稳步提升。事件：12 月5 日，公司發佈對外投資報告
高性能光學材料業務持續壯大，對外投資新建制造基地擴充產能。12 月5 日，公司發佈對外投資公告，計劃在蘇州市吳江經濟技術開發區投資建設「高性能光學材料製造基地項目」，項目總投資約22 億元，其中固定資產投資約15 億元，鋪底流動資金約7 億元，資金來源爲公司自有或自籌資金，目前處於初步籌備規劃階段，項目建設期預計3-5 年。
高性能光學材料預計是公司未來幾年增速最快的業務板塊，具有驗證難度大、驗證週期長、技術門檻高，但是體量大的特點。隨着光學材料國產化進程加速，公司高性能光學材料業務持續壯大，已在部分產品上率先實現了國產化發展，光電類新產品實現新客戶認證並量產銷售，目前正同步展開其他光學材料的研發驗證。因此亟需擴充產能，加快高端光學材料產品線佈局，建立長期有競爭力的國內領先的光學材料平台。通過本次投資項目，有望進一步拓展公司功能性材料業務版圖、擴大公司產品應用領域，提升公司在高性能光學材料領域的創新和製造能力。
單季度營收創歷史新高，產品結構不斷優化。公司2024 年前三季度實現營收5.7 億元，同比增長45.1%，凈利潤爲2.0 億元，同比增長26.64%，歸母凈利潤爲2.0 億元，同比增長26.6%，前三季度的營收和凈利潤已經超過去年全年的水平。其中，第三季度單季實現營收2.6 億元，同比增長45.2%，環比增長46.8%，歸母凈利潤爲0.9 億元，同比增長22.4%，環比增長47.6%。銷售毛利率爲56.6%， 同比-3.3pct，主要系光電業務發展初期毛利率較低所致，銷售凈利率爲34.5%，同比-5.0pct。總體來看，公司功能性複合材料、高性能光學材料、粘接劑材料三大業務均衡發展，營收大幅增長，盈利能力逐步釋放。24 年前三季度研發/銷售/管理費率分別爲6.6%/5.1%/6.7%，同比-0.6/-0.6/-0.38pct，費用降本增效成果顯著，盈利能力穩步提升。
圍繞功能性材料，覆蓋業務範圍廣泛。從長期戰略佈局來看，公司未來將逐漸形成以高性能光學材料、功能性電子材料和功能性粘接劑三大品類爲主的產品結構。其中，功能性電子材料是公司目前的主營業務，公司在該類業務上將持續拓展新客戶和新的應用場景，單機價值有望隨AI終端落地加快而提升；高性能光學材料是公司的增長業務，加快擴充光學材料的產能；功能性粘接劑是公司的種子業務，張家港新工廠已進入試生產階段，未來將是公司新的增長點。
盈利預測與投資評級：我們看好公司基於消費電子、汽車以及光電模組業務的穩步發展，看好未來下游需求復甦公司充分受益。我們預測2024/2025/2026 年公司歸母凈利潤爲2.4/3.4/4.4 億元，當前市值對應PE爲22/16/12 倍，維持「買入」評級。
風險提示：項目進展不及預期，下游需求復甦不及預期