金吾财讯 | 国金证券发研指，灼识咨询数据显示，按销售案例数计，23年中国隐形正畸市场主要由时代天使(06699)（42%）和隐适美（30%）占据。公司在先发优势下国内业务已经形成正循环，市占率占据绝对优势，该行认为未来先发优势将持续赋能行业领跑者。

复盘海外巨头隐适美发展，该行发现其通过对1）渠道“横+纵”双向拓展；2）全球化策略。拆解各个细分市场，该行发现隐形矫治市场发展呈现明显区域性特点，发达国家及新兴经济体隐形矫治市场均存在较大的市场潜力与机会，该行认为公司有望参考隐适美发展路径，并以更加适宜当地市场的方式进行突破。

该行表示，看好公司国际布局持续推进，国内业务稳健增长，后续增长可期。该行预计公司2024-2026年营业收入为17.86/21.60/26.01亿元；预计归母净利润为0.71/1.05/1.50亿元。采用市销率对公司进行估值，给予公司5.5倍PS，上调至“买入”评级。