前3 季度營收同比+55.6%， 扣非凈利潤同比+76.9%， 業績表現亮眼。

24 年前3 季度營收61.37 億元，同比+55.6%，歸母凈利潤15.26 億元，同比+69.2%，扣非凈利潤14.75 億元，同比+76.9%。

24Q3 單季度營收23.74 億元，環比+9.3%，歸母凈利潤6.72 億元，環比+19.0%， 扣非凈利潤6.57 億元，環比+20.4%； 毛利率69.13%， 環比+5.30pct， 凈利率37.12%， 環比-1.19pct， 扣非凈利率27.69%， 環比+2.55pct，Q3季度扣非凈利率環比提升主要系Q3毛利率環比+5.30pct 所致。

受益信創+AI 雙重需求驅動，H2 海光CPU和DCU業務有望持續放量增長。

1)第一大業務爲高端處理器(包括海光CPU 和海光DCU)，24H1 營收37.60億元，佔總營收99.9%，毛利率63.43%。考慮到公司產品競爭力市場領先且Q3 市場需求不斷增加，隨着信創進一步演進和AI 算力需求進一步擴張，H2 海光CPU 和DCU 業務有望在信創+AI 雙重加持下持續放量。2)第二大業務爲技術服務，24H1 營收0.03 億元，佔總營收0.1%，毛利率57.55%。

DCU深算系列產品進展順利，高端處理器產品已與浪潮、聯想等品牌合作。

公司高端處理器產品已獲得國內衆多行業客戶廣泛認可，已與浪潮、聯想、新華三、同方等知名服務器品牌建立合作關係。1)DCU 方面：海光DCU 兼容「類CUDA」環境，能夠支持全精度模型訓練，實現LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM 等爲代表的大模型的全面應用，與國內包括文心一言等大模型全面適配，性能達到國內領先水平。公司深算二號產品已實現商業銷售，深算三號研發進展順利，同時公司與頭部Internet Plus-related廠商推出了聯合方案，打造全國產軟硬件一體全棧AI 基礎設施，有望持續受益AI 算力需求增長。2)CPU 方面：

據IDC 數據，24H1 中國服務器CPU 國產化率約爲20%。海光CPU 兼容國際主流x86 處理器架構和技術路線，具有優異的系統架構、高可靠性和高安全性、豐富的軟硬件生態等優勢，有望持續受益國產芯片自主可控進程。

國產算力芯片領軍者，首次覆蓋，給予「增持」評級。

公司作爲國產算力芯片領軍者，在CPU 和DCU 芯片技術領域處於國內領先地位，隨着「信創＋算力」國產化滲透率持續提升，未來成長空間廣闊。預計公司2024~2026 年歸母凈利潤分別爲19.91/28.60/38.50 億元，對應24/25/26 年PE 爲181/126/94 倍，首次覆蓋，給予「增持」評級。

風險提示：研發不及預期；客戶集中度較高風險；供應商集中度較高且部分供應商替代困難風險；知識產權風險等。