2024年二季度，金礦生產總維持成本（AISC）再度上漲，較上季度環比增長1%，較去年同期同比增長6%，達到1,388美元/盎司。世界黃金協會指出，在2024年二季度，金礦生產總維持成本的增長驅動力並不僅限於常規因素。
2024年二季度金礦生產成本繼續攀升
月度金礦生產總維持成本（美元/盎司）*
*截至2024年6月30日。
來源：金屬聚焦公司《金礦成本服務》
世界黃金協會表示，平均來看，金礦生產總現金成本較上季度環比下降2%至938美元/盎司，但較2023年二季度同比增長5%。受燃料價格下跌的影響，澳大利亞、加拿大和美國等主要產油國的通脹率出現季度環比下降。布倫特原油季度均價爲77.3美元/桶，環比下降3%，同比下降6%。這一下降趨勢原本有望爲產油國帶來些許慰藉，但油價仍遠高於幾年前的水平，且年底油價再度攀升的實際風險依然存在。
現金成本中的一大關鍵因素，即勞動力成本，依然居高不下。澳大利亞統計局數據顯示，2024年二季度，採礦業的季度工資環比增長1.3%，同比增長4%，這一季度漲幅在所有受監測行業中位居榜首。然而，該現象並不僅限於澳大利亞。紐蒙特公司（Newmont）在阿根廷Cero Negro金礦和加納Ahafo金礦的勞動力成本均有所升高。安格魯阿山帝公司（AngloGold Ashanti）表示，其在加納Iduapriem金礦的勞動力成本有所增加。哈莫尼公司（Harmony）也披露，2024年上半年其在南非和巴布亞新幾內亞的勞動力成本同比增長9%。
在產出方面，較高的金價促使一些公司選擇加工品位較低的礦石和庫存。阿格尼克老鷹礦場（Agnico Eagle）在加拿大的Goldex和Macassa金礦以及澳大利亞的Fosterville金礦加工了品位較低的礦石；北極星資源（Northern Star）在KCGM金礦加工了更多的積壓礦石庫存，降低了原礦品位；安革金公司在澳大利亞Sunrise Dam金礦也開採了品位較低的礦石。此外，多種極端天氣也對金礦產出造成一定影響，例如演化礦業（Evolution Mining）在澳大利亞Mungari金礦所遭遇的惡劣天氣；還有一些意外事件也不容忽視，例如發生在北極星資源Jundee加工廠的火災事故。這些因素均導致黃金產出下降，現場成本升高。
金價攀升之際，平均權益金（royalties）與開採稅也自然而然地隨之大幅上漲。2024年二季度的平均權益金爲85美元/盎司，環比增長17%，同比增長22%，延續了自2019年開始的上升趨勢。巴里克（Barrick）公佈稱，內華達金礦（Nevada Gold Mines）旗下的卡林金礦以及馬裏的魯羅-貢考託金礦（Loulo-Gounkoto）等地的權益金有所上漲。紐蒙特稱，加納Ahafo金礦的第三方權益金增加，阿格尼克老鷹礦場也表示，權益金上漲是導致本季度成本上升的因素之一。奮進礦業（Endeavour Mining）同樣提到了權益金增長問題，尤其是布基納法索在2023年四季度提高了權益金提成比率。儘管權益金有所上升，但世界黃金協會數據顯示，權益金和開採稅平均佔到2024年二季度金礦生產總維持成本的6%，僅較2023年二季度高出一個百分點。
金價走高導致權益金上漲
權益金、開採稅以及金價（美元/盎司）*
*截至2024年6月30日。
來源：彭博社、金屬聚焦公司
本季度的持續資本性支出也有所增加，據估計達到301美元/盎司，環比和同比均增長5%。不同採金企業持續資本性支出增加的原因也各不相同。巴里克在剛果（金）的Kibali金礦是因爲資本化的廢石剝離成本增加，而內華達的卡林金礦以及馬裏的魯羅-貢考託金礦則是由於設備採購。金田（Gold Fields）報告稱，澳大利亞ST Ives金礦因爲新開發了兩個露天礦坑，所以持續資本性支出有所增加，而南非南深金礦（South Deep）支出增加的部分原因在於9級防撞系統的推出。奮進礦業表示由於設備重建和岩土工程，塞內加爾Sabodala-Massawa金礦的持續資本性支出有所增加。
從另一方面看，2024年二季度季均金價躍升，推動金礦基於總維持成本的平均利潤升至950美元/盎司，超越了2020年新冠疫情期間的可觀水平，同時創下自2012年一季度以來的新高。這些利潤不僅抵消了成本的上升，還確保了97%的金礦企業在本季度實現盈利。
金礦企業平均利潤創歷史新高
總維持成本、總維持成本利潤以及季均金價（美元/盎司）
*截至2024年6月30日。
來源：彭博社，金屬聚焦公司
「2024年二季度金礦成本的變化，宛如上下半場分明的足球比賽：一方面金礦生產總維持成本持續上升，但另一方面，總維持成本利潤的走高也提供了可喜的緩衝。」世界黃金協會指出，二季度成本上升的原因複雜多樣，未來的成本變化值得市場持續關注。