分析人士认为，先导智能的高额应收账款已经对其文 | 新浪財經 劉麗麗
鋰電設備龍頭先導智能被傳大規模裁員。多位先導智能員工證實，稱「公司趕着年底裁員，不但省了一個月工資，連年終獎也省了」。
新浪財經以投資者身份求證先導智能投關部門，該部門人士表示，這些事情以公司公告爲準，「人員變動一直都是正常現象，就算是行情最好的時候也有這種情況。」上述人士強調，目前屬於正常調整，人員變動跟業務沒有關聯。
分析人士認爲，先導智能的高額應收賬款已經對其經營現金流造成負面影響，可能導致公司資金週轉陷入困境，這可能是裁員決策背後的原因之一。
被吞噬的現金流
「公司根據下游客戶的需求進行排產及調整交付進度，對人員作出變動和調整屬於正常現象，與行業週期步調一致。」先導智能內部有關人士表示，公司的基本大盤仍然保持穩定。
但根據社交平台上的多張解除勞動合同通知書顯示，裁員理由包括嚴重違反用人單位規章制度等。
實際上，先導智能可能確實缺錢。2024年三季報顯示，先導智能今年前三季度營收91.12 億元，同比下降30.90%，歸母凈利潤6.08 億元，同比下降73.81%，其中2024Q3 營收33.59億元，同比下降44.93%，歸母凈利潤1.49億元，同比下降86.71%。
長江證券研究報告認爲，因爲下游鋰電池行業產能過剩，國內市場需求放緩，先導智能去年以來訂單承壓，同時鋰電設備驗收節奏放緩，導致公司營收同比大幅下滑。在行業下行期，由於訂單驗收放緩、客戶回款週期拉長，鋰電設備行業普遍面臨存貨、應收賬款計提風險。
該報告稱，當前鋰電設備行業正處於築底期，公司財務表現短期承壓，預計2025年國內需求有望逐步修復。
（先導智能2024年三季報主要財務指標）
除了行業大環境影響之外，先導智能還有巨額的應收賬款在身。
業績顯示，今年上半年先導智能的應收賬款約爲91.85億元，佔總資產比重爲27.80%。而三季報數據顯示，先導智能的應收賬款已經達到約92.80億元。從2019年底到2024年上半年，先導智能的應收賬款飆升了4倍。
此外，今年上半年，先導智能的存貨高達約131.24億，佔總資產的39.73%，經營活動產生的現金流淨額爲-17.92億元，較一季度的-7.10億元繼續擴大。三季報數據顯示，存貨約133.08億元，經營活動產生的現金流淨額爲-25.89億元。
（先導智能2024年半年報數據）
分析人士認爲，這些數字說明，應收賬款的高企已經影響到先導智能的經營現金流，這是不好的現象，可能會導致公司資金週轉困難。拉長時間來看，2022年以來，衡量公司短期償債能力的現金流量比率經常爲負值，說明先導智能的短期償債能力比較差，可能需要融資或者消耗儲備金來補足現金缺口。
寧德時代正在撤離？
這次裁員事件背後是否還有其他原因？先導智能投關部門人士對此予以否認，表示公司並未進行業務線收縮或砍掉。
值得注意的是，另有員工爆出了背後原因，稱與寧德時代的款項有關。
對於這個說法，先導智能內部人士稱，應收款問題是行業普遍現象，而且「目前銀行給的融資額度還是比較寬裕的，我們使用的並不很多。」「是空穴來風的一些謠言，其實數據都擺在那裏」。
就此問題，新浪財經也求證了寧德時代，但至發稿時未獲回覆。
從先導智能半年報數據看，與寧德時代及其控股子公司有關的應收賬款約爲20.46億元，在應收賬款中佔比爲22.28%。
（2024年上半年先導智能關聯交易應收項目）
寧德時代曾經既是先導智能的二股東，又是其大客戶，雙方曾經深度綁定。2020年9月，《無錫先導智能裝備股份有限公司關於向特定對象發行股票引入戰略投資者並簽署附條件生效的戰略合作協議的公告》，雙方形成實質上的戰略伙伴關係。此後的2021年2月，又繼續簽了補充協議《無錫先導智能裝備股份有限公司關於與寧德時代新能源科技股份有限公司簽署戰略合作協議之補充協議的公告》。
數據顯示，2018—2020年，先導智能對寧德時代及其控股子公司實現銷售收入分別爲4.7億元、18.1億元、15.7億元，佔先導智能總營收的比例分別爲12.08%、38.64%和26.70%。
先導智能半年報顯示，2024年第一次臨時股東大會審議通過了《關於公司2024年度日常關聯交易預計的議案》。公司及子公司根據經營業務需要，預計2024年向關聯方寧德時代及其子公司銷售產品65億元。從半年報的數據看，今年上半年，先導智能向寧德時代及其控股子公司銷售商品金額約爲5.34億元。這個數字距離年初的計劃相去甚遠。
如果按照年初預計銷售金額推算，今年下半年先導智能應該向寧德時代銷售近60億元商品，這些商品的付款情況如何，是否就是這些訂單產生的應付賬款，讓先導智能本就捉襟見肘的資金鍊更加緊繃，還需要年報數據進一步確認。
可以確定是，現在寧德時代在先導智能的存在感正在減弱。今年11月28日，寧德時代減持先導智能3354.8772萬股，此次權益變動後，寧德時代持有先導智能4.99999%股權，持股比例降至5%以下，徹底從先導智能的重要股東名單中淡出。
分析人士認爲，寧德時代持股的成本價是22.35元，今年7月9日才解除限售，如果從「資產配置及投資安排」角度來看，確實只有11月11日之後才有浮盈減持的空間，但巧就巧在剛好減持後，持股比例降爲4.99999%，減持的核心原因應該是在保本的前提下，將持股比例精準控制在5%以內，以獲得更大的靈活性。
因此有分析人士直言，寧德時代正在「撤離」。
