高盛交易员、董事总经理 Nelson Armbrust在本周一的一份报告中列出了他看跌的几个原因，并指出，高盛估算，最近養老基金再平衡涉及拋售2700萬美元股票，並指出，養老基金往往提前一兩天開始進行一部分的再平衡交易，上週五，伴隨着美債收益率走高的拋售是一個強烈的信號，表明這種再平衡正在發生，而且，上週五美股下跌將未來幾天引發更多CTA拋售。
聖誕節後，美股沒能迎來投資者期盼的聖誕老人行情。本週一，三大美股指連續第二個交易日集體收跌，標普500指數最近八個交易日內第三日跌超1%。
高盛交易員還警告，即使到了週二，2024年最後一個交易日，美股可能也不會扭轉跌勢，因爲這兩天的不利因素、所謂逆風會超過有利因素、所謂順風。
高盛交易員、董事總經理 Nelson Armbrust在本週一的一份報告中列出了他看跌的幾個原因，並指出，他首選的交易是「買入看跌價差，以此換取週二接近對沖投資組合的長度」。
報告提到以下幾個要點：
Gamma：本週二，有大量押注6050點至6070點水平附近的未平倉期權合約到期，有鑑於此，Gamma的總體情況週二相當不穩定。目前的多頭頭寸超過30億美元，但如果上漲1%，就意味着Gamma將躍升至超過70 億美元多頭頭寸，而下跌 1%，則意味着Gamma將持平這30多億美元頭寸。
養老基金再平衡：高盛對美國養老基金再平衡的最新估計，養老基金將拋售2700萬美元股票，這個規模很大，超過了過往87%的水平。報告提醒，養老金不必再平衡，也可以選擇何時以及如何再平衡。從歷史上看，市場走勢表明，養老基金往往提前一兩天開始進行一部分的再平衡交易。上週五，伴隨着美債收益率走高的拋售是一個強烈的信號，表明這種再平衡的情況正在發生。而與此同時，週五的收盤市價單（MOC）超過39億美元也告訴大家，和過去一樣，市場上可能有參與者在提前交易。
商品交易顧問（CTA）：上週五美股下跌將未來幾天引發更多CTA拋售，預計規模不大，但並非和上週五下跌無關。
流動性：正如高盛預期的那樣，最近流動性相比兩週前大幅下降。標普的最高簿記深度目前爲 890 萬美元，而年初至今的平均水平爲 1390 萬美元，因此下降了35%。
報告提出，Armbrust的基準看法是：“這兩天的逆風多於順風，因此我會購買標普看跌價差期權，接近週二的對沖投資組合長度。”
此前就提到，上週五美股下跌的一大推手是，美國養老基金將出售210億美元的美國股票，並在月底前購買同等金額的債券，在上週三出現小幅拋售之前，再平衡額度曾高達300億美元。按照過去三年所有買賣估值的絕對美元價值計算，210億美元的待出售美股金額排在第86百分位，也就是說，高於過去三年86%的水平。
此外，在沒有重大新聞、數據和交易清淡的年末，作爲資產定價之錨的10年期美債收益率對股市產生影響，收益率越高，對股市的壓力就越大。上週五10年期美債收益率徘徊七個月高位，加劇美股的下行壓力。
編輯/Somer
