深耕通信天線，開拓新興市場

通宇通訊從事通信關線及射頻器件產品的研發、生產及銷售，產品主要包括傳統業務領域的基站天線、射頻器件、微波關線等，以及新興業務領域的衛星通信產品和通感一體化通信天線等。公司爲移動通信運營商、設備集成商提供通信天線、射頻器件產品及綜合解決方案。公司產品可滿足目前國內外2G、3G、4G、5G等多網絡制式的多樣化產品需求。衛星通信產品方面，公司產品涵蓋船載衛星天線、地面站天線、有源相控陣天線 T/R組件等，可應用於地面終端、海事場景、衛星載荷等，具備較強的市場競爭力。

整合產業資源，加速佈局衛星通信

公司2017年收購西安星恒通公司，在衛星通信領域已有一定技術積累。 2023年公司設立成都俱吉毫來波技術有限公司全資子公司，作爲公司在衛星通信及未來6G方面的重要佈局，將基於通宇領先的5G大陣列天線技術，發展面向特殊領域應用的衛星通信終端、相控陣天線、雷達、毫米波及數據鏈終端產品。同時，公司在威寧市設立全資子公司「通宇衛星通訊（湖北）有限公司」，以進一步擴大衛星通信領域產業鏈，承接未來衛星通信產品量產、擴產的需要。

2024年12月，公司以自有資金出資人民幣3000萬元，取得北京藍箭鴻擎科技有限公司的1.8293%股權。鴻擎科技聚焦於低軌寬帶Internet Plus-related通信衛星業務，擁有衛星整星、衛星平台和衛星核心單機/分系統的研發、設計，生產製造能力。作爲國內唯一擁有齡協同能力的公司，題擎科技致力於爲國內外主要星座運營商提供大批量衛星製造和衛星組網整體解決方案。本次公司參股鴻擎科技，旨在深度貫徹公司長期戰略發展規劃進一步優化業務佈局，強化產業協同效應。通過此次投資，公司有望藉助衛星通信領域的先進技術與廣闊市場前景，拓寬業務邊界，提升綜合競爭力實現資源整合與優勢互補。

業務拆分

公司基站天線/射頻器件/微波天線主要場景爲通信基站，行業增長已過建設高峰期、給予低增長預期。公司在光通信業務的投入較少，預計短期內不會是公司發展重心。公司衛星通訊業務已於2024上半年形成收入，且行業進入快速發展階段，看好公司在該領域的發展速度。

投資建議

目前公司衛星通信產品包括地面站終端、有源相控陣天線、星載相控陣天線、動中通天線、船載衛星天線、T/R組件、模組等。其中，地面站終端是公司的核心優勢所在，擁有良好的海外市場表現，尤其在「一帶一路」 國家和中國友好國家中的通訊基站建設和地面終端需求上有教強競爭優勢。看好公司通過產業整合，不斷豐富完善衛星通信產品種類，在衛通信領域的發展前景。預計2024-2026年分別實現歸母凈利潤0.87億元、 0.96億元、1.12億元。當前股價對應PE分別爲96.66、87.40、74.78倍。考慮到衛星業務的增長潛力，給予公司「買入」評級。

風險提示

衛星通信行業發展進度不及預期；產業整合能力不及預期；新市場拓展速度不及預期；行業競爭加劇的風險。