2024年，資本市場受到諸多因素的影響：地緣風險加劇，歐美多國大選的不確定性，各國央行展開降息周期但與此同時日本央行或開始收緊貨幣政策，AI的爆發更進一步加快全球產業的更新叠代，並且有可能颠覆未來各行各業的發展前景。
金價先揚後抑
2024年有許多因素利好金價：地緣風險上升是其中一個，推動了資金的避險需求，黃金無疑是優選，更重要的一個原因是美聯儲展開降息周期，令持有黃金的機會成本下降，金價曾一度創下新高，突破2,700美元/盎司。
但是從今年的整體行情來看，金價的走勢呈先揚後抑，在第4季，隨著美國大選塵埃落定，美聯儲「放風」將延遲降息，金價開始回落，見下圖。
多國央行增持黃金作為儲備資產，或以穩定本國貨幣幣值和對衝潛在風險，世界黃金協會的數據顯示，今年前三季，各國央行或合共買入693.52噸；2024年10月各國央行又合共淨買入47噸，其中發展中國家的央行更加積極地買入黃金。
同時黃金ETF資金淨流入於今年5月至10月也在增加，但到11月卻出現淨流出，這是今年4月以來的首次，其中歐洲機構淨流出最高，而北美是唯一錄得淨流入的地區，見下圖。
從世界黃金協會今年的行情數據來看，按期初現貨金價計算，金價於今年10月末到達最高的2,777.80美元/盎司，價格漲幅達33.65%，但到2024年12月27日，金價已回落至2,615.95美元，因此今年以來的漲幅或約為25.86%。
美股或為回報最高資產
世界黃金協會的數據顯示，儘管金價年末有所回落，但其今年以來的回報仍淩駕於全球大部分資產之上，僅除了美股，明晟美國總回報指數今年以來的回報率或達到26%以上。
美股三大指數道指（DJI.US）、納指（IXIC.US）和標指（SPX.US）於年内均刷新高位紀錄。截至2024年12月27日，三大指數的累計漲幅分别為14.07%、31.38%和25.18%，從這些數據可以看出，表現最好的還是反映科技股表現的納指，其中排在頭位的依然是市值和影響力最大的「七姐妹」。
萬得美國科技七巨頭指數今年以來的漲幅高達51.23%，其中英偉達（NVDA.US）表現最大，累計漲幅達到176.74%，其次為得益於馬斯克助力特朗普勝選的特斯拉（TSLA.US），累計漲幅為73.72%；Meta（META.US）、亞馬遜（AMZN.US）、谷歌（GOOG.US）和蘋果（AAPL.US）均屢創新高，今年以來累計漲幅分别為70.10%、47.26%、38.18%和33.40%，只有微軟（MSFT.US）拖了後腿，今年以來累計漲幅為15.35%。
歐股主要股指今年也有創紀錄的表現，但是相比於美股仍失色不少。法國CAC40今年5月曾一度上漲逾9%，但受政經不確定性增加影響，股價顯著回落，當前累計下跌2.49%；德國DAX指數在歐洲仍是表現最好的大盤指數，今年以來累計上漲15.82%；英國富時100指數今年以來則累計上漲5.39%。
日股今年表現搶眼，財華社猜測，部分原因或與日本央行貨幣政策可能收緊，觸發美元日元套利交易拆倉潮起，資金流向日元資產有關（空頭回補）。此外，巴菲特看好日股的餘威仍在，日經225指數曾一度漲26.8%，現在累計漲幅收縮至19.22%。
印度股市也一度漲超19%，成為今年最受歡迎的IPO市場之一，但如今累計漲幅已收縮至8.47%。
全年來看，A股和港股市場不小心成為除美股和日股之外表現最好的股市，上證指數和深證成指今年以來的累計漲幅分别達到14.53%和12.04%；長期處於估值低窪的恒生指數和恒生科技指數更累漲17.56%和19.56%。9月時的利好政策提振了信心，AH股均有非常出色的表現，上證指數和深證成指於9月末的累計漲幅曾一度達到24%，恒生指數和恒生科技指數的漲幅更分别達到36.3%和44.8%，但後來或因缺少政策執行細節而回落，這意味著AH股的上漲空間和潛力都是存在的，只是仍需要信心的支持。
Wind的數據顯示，今年以來（截至2024年12月30日收盤，下同）A股表現最好的是從事智能芯片研發、設計和銷售的寒武紀-U（688256.SH），累計漲幅或達406.45%，而緊隨其後的是為金融機構客戶提供風控、渠道建設等解決方案的匯金科技（300561.SZ），今年以來累計漲幅或達400.02%，與寒武紀相差無幾。
港股方面，恒生綜合指數的成分股當中，今年以來表現最好的是通過「出海」建立第二條成長曲線的泡泡瑪特（09992.HK），累計漲幅達328.97%；第二大漲幅股為鴻海系的鴻騰精密（06088.HK），累計漲幅為211.86%；第三是得益於小米AI發展的金山雲（03896.HK），累計漲幅209.95%。
恒生指數（HSI.HK）成分股當中，雷佈斯旗下資產再下一城，憑借新能源汽車的出色銷售表現，小米集團-W（01810.HK）成為恒生指數、恒生科技指數和恒生中國企業指數漲幅最大的成分股，累計漲幅達120.83%。
美元走強，其他貨幣陪跑
儘管美聯儲開始降息，但是由於其他經濟體的表現欠佳，其央行也開啓降息周期，美元依然表現強勁。
見下圖，美元指數今年以來累計上漲6.51%。
今年以來，美聯儲合共降息100個基點，分别於9月、11月和12月降息50個基點、25個基點和25個基點，而歐洲央行則將存款便利利率下調100個基點，將再融資操作利率和邊際貸款便利利率分别下調135個基點，降息幅度大於美聯儲，相對於美元，歐元匯率今年以來或下降5.59%。
英國央行今年以來下調基準利率50個基點，幅度要小於美聯儲和歐洲央行，也因此英鎊匯價相對歐元走強，但是由於英國最近三個月的就業數據表現強勁，通脹壓力增加或令進一步降息的可能性大大降低。相對於美元，英鎊匯價稍微偏弱，今年以來英鎊兌歐元或累計漲4.48%，兌美元則微跌1.13%。
美元日元貨幣對也是外匯市場交易最頻繁的產品。今年日本央行在新任行長的帶領下，有可能轉變多年來的零利率及負利率政策，而逐漸恢復貨幣政策的正常化，日本很有可能加息，這與歐美發達經濟體的貨幣政策背道而馳。
今年3月，日本央行決定結束2016年以來的負利率政策，將政策利率從-0.1%上調至0-0.1%，其後於7月進一步將政策利率上調至0.25%，並保持至今，受日本央行政策所影響，日元兌美元匯率於7月後走強，見下圖，但隨後由於日本經濟表現似乎不足以過早、過猛加息，日本央行收緊貨幣政策的步伐似有所松動，日元兌美元匯價又開始走弱。
石化能源價格：天然氣美國說了算？
美元作主還不算，美國通過開發頁岩油和對歐洲施壓不許使用某大國能源，而要實現全球石化能源的主導權，這或許也是「股神」巴菲特如此看好西方石油（OXY.US）的原因。
全球石油需求低於預期，因此儘管OPEC+延長增產時間表，仍未能扭轉油價的跌勢，佈倫特原油期貨價今年以來累跌2.83%，現報每桶73.84美元。不過值得留意的是，特朗普或會對產油國加拿大和墨西哥施加關稅，加上其加緊施壓某中東產油國，或縮小供過於求的缺口，而為油價提供支持，WTI原油期貨價今年以來微升0.22%，現報每桶70.65美元。
地緣風險上升，某天然氣大國輸歐協議或到期，歐洲遭遇冷冬，天然氣期貨價飙漲，今年以來天然氣價格或已累漲54.56%，這或也為美國取代某亞歐大國為歐洲供應高價氣提供堂而皇之的理由。
基本金屬普遍走弱，咖啡豆走高
不同於貴金屬黃金和白銀的走高，今年的基本金屬走勢基本呈弱，最主要的原因是全球經濟表現低於預期，需求前景或不佳。
銅價於今年5月時一度從年初的每磅3.85美元飙升至5.20，但隨後因為經濟展望欠佳等因素，銅價回落至4.07水平，今年以來累計漲幅約5.38%。鐵礦石和鋼鐵價格今年表現也不討好，累計跌幅分别達到23.8%和16.0%。
另一方面，阿拉比卡咖啡豆期貨卻在今年展現出不一樣的行情，由於擔心巴西的不利天氣持續影響收成，咖啡豆價格狂飙，從年初大約每磅190.2美元，大幅漲至當前的321.69美元，漲幅高達累計漲幅大約69.1%。
比特幣吐氣揚眉
對幣圈友好的特朗普當選，以及ETF獲批，令比特幣一飛衝天，一度突破10萬美元，現在雖然回落至93,750美元，仍較期初時的42,555.95美元高出120.30%，見下圖。
受比特幣走高帶動，主要資產為比特幣的微策投資（MSTR.US）今年以來股價累計上漲422.47%，當前市值達到669億美元。截至2024年12月22日，該公司合共持有44.4萬比特幣，若按比特幣現價計，其持倉市值或達到416.5億美元；該公司披露，包括費用和開支在内的每枚比特幣買入價約6.23萬美元，這意味著其比特幣持倉當前的合計回報率或達到50.4%。
總結
2024年，全球政經局勢正在醞釀很大的變化，發達經濟體開始轉變央行貨幣政策，這一切都在改變各類資產的收益回報率。
從整體來看，美元穩定走強，在這樣的背景下，AI驅動的生產力系數提升帶動了美國大型科技股的持續造好，美股成為今年以來表現最好的主流投資資產，另一方面，黃金也閃爍了耀眼光芒，金價先揚後抑，卻依然是回報率僅次於美股的主流投資資產。
大宗商品方面，全球需求疲弱拖累了原油期貨價和基本金屬價格，但是另一方面，一場石化能源博弈已經展開，不僅牽動著價格的變化，也影響了各國錯綜復雜的利益與權衡，並且為2025年及之後的世界局勢帶來了變數。
加密貨幣成為了美國年末大選的戰利品，但是它會成為主流還是末流，卻仍是未知之數。
世界局勢依然波詭雲谲，2024年的不確定性延續到2025年，也將對資本市場帶來歷史性影響，各國的央行繼續努力扮演著稱職或是不稱職的槓桿角色，但是在政治的影響下，在各國經貿往來的聯動下，一國央行哪怕一個不經意的舉動都將攪動世界形勢的轉變。
但無論如何，2025年將是新的一年，抹去2024年的不如意和不確定，承載著新的希望，引導資金走出新的曲線。
