其中公司户用光伏，以销定产，存货消化节奏加快，向更具轻资产属性的合作共建预收购模式布局。上半年对外转让工商业分布式电站 55MW、户用光伏电站 131MW；下半年西班牙175MW 光伏电站拟转让、广东300MW 集中式电站拟转让。公司积极探索储能、售电等综合能源服务。上半年公司新增开发储能项目1.6GWh，新增并网59MWh，当前自持独立储能电站规模已达284MWh。同时，公司售电业务持续盈利，实现签约客户679 家，签约电量26.53 亿度，交易电量68 亿度，同比增长11%。電站EPC 和發電業務爲主要板塊，電站業務持續向好。2024 年上半年，公司自持電站裝機容量達到6.02GW，同比增長約47%；新增裝機量約842MW，同比增長35%；完成發電量約32.83 億kWh，同比增長43.93%。
2024 年上半年，公司海外新增項目儲備2.8GW，同時持續推進儲備項目後續開發工作。其中，2023 年中標的沙特400MW 項目已簽署工程總包合同，融資安排達到預期目標；哥倫比亞 200MW 項目工程總包確定等，已實現從項目開發到出售的利潤閉環模式。
電站轉讓成爲新增長引擎，積極探索綜合能源服務。公司逐步完成向輕資產轉型，各類型電站轉讓加速，不斷優化公司業務發展模式與資產結構。
其中公司戶用光伏，以銷定產，存貨消化節奏加快，向更具輕資產屬性的合作共建預收購模式佈局。上半年對外轉讓工商業分佈式電站 55MW、戶用光伏電站 131MW；下半年西班牙175MW 光伏電站擬轉讓、廣東300MW 集中式電站擬轉讓。公司積極探索儲能、售電等綜合能源服務。上半年公司新增開發儲能項目1.6GWh，新增併網59MWh，當前自持獨立儲能電站規模已達284MWh。同時，公司售電業務持續盈利，實現簽約客戶679 家，簽約電量26.53 億度，交易電量68 億度，同比增長11%。
積極參與綠電交易，構築代運維業務核心競爭力。2024 年上半年公司開展多種類綠電交易，達245 億度，綠證交易10.69 萬張。江西一期200MW 電站綠電交易量達7600 萬kWh。下半年綠電補貼回款加速，現金流質量有望提升，減值風險降低。公司圍繞電站收益爲中心，結合專業運維和電力交易的精細化運營能力，構建了代維業務的核心競爭力。截至2024 年上半年，公司代維電站容量約1.14GW（不含戶用），其中新增簽約容量327MW。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現營收47.74/55.00/63.46 億元，歸母凈利潤分別爲5.42/6.33/7.22 億元，EPS 分別爲0.15/0.18/0.20，PE 爲22/18/16 倍，首次覆蓋，給予「推薦」評級。
風險提示：戶用光伏轉讓低於預期；存貨減值風險；壞賬損失風險。
