預計在低基數及春節錯位影響下，1月消費數據有望明顯改善。新渠道、新品類共振，新消費創新加速。
智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，春節旺季即將來臨，預計在低基數及春節錯位影響下，1月消費數據有望明顯改善。新渠道、新品類共振，新消費創新加速。線上微信小店「送禮物」功能或加快禮贈場景開拓和社交流量變現，線下零售渠道調改熱潮方興未艾，情緒型、體驗型消費崛起。新場景、新渠道驅動新品類拓展，強禮品屬性、對渠道變化較敏感的零食等品類有望明顯受益，成長勢能下業績增速和預期空間領先，有望繼續展現較大估值彈性。
國泰君安主要觀點如下：
白酒旺季經營分化，茅台召開經銷商聯誼會。
當前部分酒企已開啓開門紅回款，從進度來看節奏整體慢於2024年開門紅同期，預計主要受渠道庫存及動銷偏慢影響；價格方面，近期飛天、普五批價相對平穩，預計主因2024Q4酒企發貨較爲謹慎。政策利好預期驅動白酒估值修復，市場後續對產業趨勢及個股經營表現重視度逐步抬升，臨近旺季白酒板塊邁入業績觀察窗口期，預計2025Q1中小企業仍處於深度調整階段，頭部企業份額抬升延續。
青島啤酒換屆落地，重視預期改善、業績率先企穩的優質龍頭。
青島啤酒12月25日公告選舉姜宗祥先生爲公司董事長併兼任總裁，換屆落地、組織煥新有望爲公司帶來積極邊際變化，2025年景氣改善可期。啤酒板塊在較強盈利韌性、量價邊際改善、分紅提升預期下，估值有望受益於龍頭公司的事件催化逐步修復。隨着元春消費旺季臨近，近日新增湖北等省市開始發放新一輪餐飲零售消費券，考慮大衆餐飲場景Q4起處於較低基數狀態，2025年餐飲場景相關的啤酒、餐供等景氣邊際改善可期，調味品、乳製品等龍頭邊際企穩已逐步開始顯現，飲料保持韌性。
投資建議：成長爲先，重視有望企穩改善的優質龍頭。
1)白酒建議增持：穩健標的五糧液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、貴州茅臺(600519.SH)、瀘州老窖(000568.SZ)、迎駕貢酒(603198.SH)、今世緣(603369.SH)、古井貢酒(000596.SZ)等；預期修復下的高彈性標的水井坊(600779.SH)、捨得酒業(600702.SH)、酒鬼酒(000799.SZ)；
2)休閒食品建議增持：高景氣標的三隻松鼠(300783.SZ)、鹽津鋪子(002847.SZ)、有友食品(603697.SH)、勁仔食品(003000.SZ)及港股衛龍美味(09985)，需求改善標的洽洽食品(002557.SZ)；
3)調味品建議增持：寶立食品(603170.SH)、海天味業(603288.SH)、中炬高新(600872.SH)、千禾味業(603027.SH)等；
4)啤酒、飲料建議增持：青島啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)、珠江啤酒(002461.SZ)、百潤股份(002568.SZ)、東鵬飲料(605499.SH)，港股華潤啤酒(00291)；
5)乳製品建議增持：伊利股份(600887.SH)、新乳業(002946.SZ)，受益標的：蒙牛乳業(02319)。
