事件：2024 年2 月1 日，公司與佛山市禪城區土地儲備中心及佛山市禪城區祖廟街道辦事處正式簽署了《國有土地使用權儲備協議書》，對汾江北路地塊分三年逐批次交地進行掛賬收儲。2024 年12 月25 日，公司收到佛山市禪城區土地儲備中心支付的汾江北路南區地塊首筆補償款38,177.91 萬元，經初步測算，預計將增加公司2024 年度淨收益2.95 億元，剩餘收益歸以後年度確認，最終收益以經審計後的數據爲準。
投資建議：公司照明主業基本盤穩固，積極做大照明版圖：1）車燈領域收購南寧瞭望，同時擴展車燈模組產能，已與理想、長安、北汽、吉利等主機廠建立合作；2）新興照明領域重點發力智慧路燈及海洋照明，目前商業模式已跑通，在手訂單有望實現增長；3）併購整合中上游LED 封裝，規模效應下有望持續提升份額。根據公司公告，我們假設公司在24-26 年三年土地收儲中每年能獲得2.95 億元淨收益貢獻業績，因此我們上調業績，預計24-26 年公司歸母凈利潤分別爲6/7/7.6 億元（前值3.2/3.9/4.5 億元），對應PE 爲16.1x/13.9x/12.7x，維持「買入」評級。
風險提示：收儲土地淨收益落地不及預期；產品結構升級不及預期；新品推廣不及預期；原材料價格波動風險新業務進展不及預期；新技術研發進展不及預期；產業鏈一體化進展不及預期；原材料價格波動風險；匯率波動風險；應收賬款回收風險。
