公司总体战略目标清晰，战略定位明确。公司公告：在2023 年基础上，实施“2+3”战略两步走，四个板块力争：1）中药资源板块承接云药资源高质量发展的“链主”企业；2）药品板块承接伤科疼痛全领域管理的“第一”品牌；3）健康板块承接高品质健康生活产品的“第一”梯队；4）医药商业板块承接医药流通和创新服务的“领军”企业。公司近況
2024 年12 月27 日，公司公告第十二次會議審議通過《關於雲南白藥集團2024-2028 戰略規劃的議案》。
評論
公司總體戰略目標清晰，戰略定位明確。公司公告：在2023 年基礎上，實施「2+3」戰略兩步走，四個板塊力爭：1）中藥資源板塊承接雲藥資源高質量發展的「鏈主」企業；2）藥品板塊承接傷科疼痛全領域管理的「第一」品牌；3）健康板塊承接高品質健康生活產品的「第一」梯隊；4）醫藥商業板塊承接醫藥流通和創新服務的「領軍」企業。
中藥資源板塊：精益運營。依託雲南省道地藥材資源優勢和區位優勢，我們認爲公司在優質高品牌藥材種植和貿易方面，有望持續提升三七全國市場份額。公司在藥事服務方面開拓創新，打造中藥藥事服務中心、中醫館等，我們認爲該模式有望以昆明模式爲基礎，有序拓展到雲南其他地區和全國。
藥品板塊：多元化品種組合有望提供持續性增長動能。過去幾年，我們看到公司白藥核心系列產品保持領先，我們認爲依靠品牌+渠道賦能，此優勢有望繼續鞏固。根據公告，截至2024 年12 月，公司在學術臨牀方面穩步推進圍繞雲南白藥膠囊、宮血寧膠囊、氣血康口服液等核心產品二次開發的多項臨牀研究。我們認爲公司其他品牌中藥產品有望通過研產銷協同發展打造大品種，實現整體規模提升。
健康板塊：牙膏市佔率有望穩中有升，多個孵化板塊驅動該板塊做大做強。根據商指針，24 年「618」期間，公司口腔健康品牌蟬聯全網口腔護理品牌TOP1，我們認爲未來公司將繼續加碼渠道下沉工作。此外我們預計公司未來有望：1）將洗護類產品打造爲健康板塊第二曲線，聚焦頭皮生態護理；2）新興孵化器械、美膚等產業。
醫藥商業板塊內生與外延並重，創新藥板塊構建適合公司長期發展的策略和體系。流通方面，我們預計公司有望繼續聚集服務能力和運營效率提升，以醫藥零售領域爲主體打造價值型健康服務和醫藥健康發展模式。研發方面，公司充分發揮中央研究院的中樞協調功能，四大研發中心有望齊發力。
盈利預測與估值
維持2024 年和2025 年每股盈利預測不變。當前股價對應2024/2025 年23.7 倍/21.6 倍市盈率。維持跑贏行業評級和69.40 元目標價，對應27.5倍2024 年市盈率和25.0 倍2025 年市盈率，較當前有15.9%的上行空間。
風險
新業務發展不及預期，上游原材料漲價，消費降級。
