美國銀行給出19條「熊市信號」指標名單,助你判斷牛熊。
試圖把握市場時機可能是危險的,但當專業人士試圖判斷股票未來的風險時,他們會尋找某些指標信號,這可能有助於普通投資者預測市場。美國銀行證券(Bank of America Securities)為客户編制了一份「熊市信號」指標名單,幫助客户預測股市何時可能接近熊市。這19個信號的範圍從基礎到情感相關的指標,並且已經傳承了50多年。
目前有63%的熊市信號已經被觸發,高於1月份的47%。自1968年以來,當80%的指標被觸發時,熊市就會出現,這往往意味着股市會從最近的高點下跌20%。
美國銀行股票及量化策略師薩維塔-薩伯拉曼尼亞(Savita Subramanian)最近在一份客户報告中表示:「從股價走勢看,好消息似乎多於壞消息。」
2018年10月,幾乎觸發了79%「路標」名單。受此影響,標準普爾500指數盤中一度跌至熊市區域,並遭遇自大蕭條以來最糟糕的12月。美聯儲2018年的加息節奏,是熊市信號清單上的一個觸發點,因為在熊市之前,美聯儲總是會從週期低谷上調至少75個基點的利率。
以下是美國銀行發佈的19條「熊市信號」指標名單:
1.美聯儲提高利率;
2.收緊信貸條件;
3.過去12個月牛市的最低迴報率為11%;
4.過去24個月牛市的最低迴報率為30%;
5.低質素股票表現優於高質素股票(超過六個月);
6.動量股表現優異(超過6至12個月);
7.成長型股票表現優異(超過6至12個月);
8.去年股市下跌了5%;
9.市盈率較低的股票表現不佳;
10.世界大型企業聯合會的消費者信心指數在24個月內還沒有達到100;
11.世界大型企業聯合會預期股票比例走高;
12.收益差沒有回報;
13.賣方指標,衡量賣方股票樂觀程度的反向指標;
14.美國銀行基金經理調查顯示,現金水平較高;
15.國債收益率曲線「倒掛」;
16.長期增長預期的變化;
17.根據20法則,往期股市市盈率與CPI通脹之和大於20;
18.波動率指數在過去3個月內的某個時間點突破了20;
19.收益估計修正規則。
當前看空跡象
目前,如果投資者購買3個月期國債,他們將獲得比購買10年期國債更高的收益率,這是不正常的。通常,政府證券的持有期限越長,收益率越高。這是一種被稱為收益率曲線「倒掛」的國債市場現象。眾所周知,反向收益率曲線出現在經濟衰退之前,是美國銀行(Bank of America)判斷熊市的標誌之一。
目前被觸發的另一個指標是,本季度收益好於預期的企業股價反應較弱。
根據美國銀行的數據,自2018年第一季度以來,美國股市收益超過華爾街預期的回報率最低,為2000年以來的第三低水平。薩勃拉曼尼亞補充説:「從歷史上看,在標普500指數之後的幾個季度裏,60%的時間裏,回報率都是在低迴報之前。」
市盈率較低的股票目前也表現不佳,發出了熊市預警信號。市盈率較低的股票通常被認為估值過低,可能是一個不錯的買入機會。當投資者不買入這些廉價股票時,通常意味着他們蜂擁買入高增長股票;這意味着最昂貴的股票正在勉強推動市場回報。
另一個閃動的信號是收緊信貸條件,當從銀行貸款變得更加困難時,信貸條件就會收緊。在不確定或經濟放緩時期,銀行將收緊放貸以對衝風險。過去三次熊市都是在一定比例的銀行收緊貸款標準後開始的。美聯儲最近的一項調查顯示,各銀行預計信貸標準將在今年收緊。
當前看多跡象
美國銀行的基金經理調查建議現金水平保持在3.5%以上,這意味着並非熊市。一般來説,當基金經理沒有向客户推薦現金頭寸時,就是看漲的;不過,美國銀行表示,這可能是衡量買方樂觀情緒的反向指標。因此,由於當前推薦的現金頭寸高於4%,所以不會觸發路標。
長期增長預期的變化是目前尚未觸發的另一個指標。受市場不穩定因素影響,短期內的痛苦是公認的;然而,華爾街公司對2020年下半年的經濟增長持樂觀態度。
最近的另一個樂觀信號是,隨着勞動力市場前景的改善,美國1月份消費者信心的增長超過了預期。世界大型企業聯合會(Conference Board)的消費者信心指數本月升至131.6,高於去年12月的126.5。接受道瓊斯調查的經濟學家預計,消費者信心將升至128。任何低於100的讀數都預示着熊市的到來。
當芝加哥期權交易所(Cboe)波動率指數(Volatility Index)升至20以上時,就會觸發另一個熊市預警信號。儘管有疫情和美國總統大選的不確定性,但波動指數VIX指數仍低於17,這對股市來説仍是利好消息。
可以肯定的是,儘管美國銀行開發的這種方法有着良好的預測記錄,但下一輪熊市總是可能伴隨着不同的因素。
大多數專業人士建議,不要根據這些技術因素來判斷牛市和熊市的時間。儘管如此,對普通投資者來説,瀏覽一下這張清單,以判斷他們的投資應該承擔多大的風險,可能是一個有用的實踐。
編輯/Iris