12月27日，距離拿到上交所的「通過」意見僅10天，證監會也對「國聯併購民生」按下了放行鍵。至此，這樁行業聚焦的併購交易以令人驚訝的速度，迎來了最後的歡喜結局。
根據公告，證監會同意國聯證券向相關交易對方發行股份購買相關資產的註冊申請，同意國聯證券發行股份募集配套資金不超過20億元的註冊申請，覈准國聯證券成爲民生證券的主要股東，對國聯證券通過換股方式依法取得民生證券99.2617%的股份無異議。
同時，證監會還覈准國聯集團成爲民生證券、民生基金、民生期貨的實際控制人。
火速走完審核流程
時間回到8月8日晚間，國聯證券首次公佈重組預案草案，計劃通過發行A股股份的方式向45名交易對方，購買其合計持有的民生證券99.26%股份，並募集配套資金總額不超過20億元。
9月27日，這一併購重組項目獲上交所受理，並很快在12月17日上會審核通過，成爲新「國九條」後證券行業併購重組過會第一家。
如今僅僅10天過去，證監會便給出了同意批覆。從重組預案正式公佈算起，整個審核流程絲滑到只用了不到5個月時間。
不出意外的話，這也將成爲2020年中信証券收購廣州證券之後，證券行業落地的首單併購重組項目。對此，有業內人士向券商中國記者表示，本次交易的快速過審，是監管部門支持和鼓勵證券公司通過併購重組打造一流投行的第一槍，具有一定的典型性和示範性。
也有分析人士指出，早在2023年國聯集團成功拍下民生證券34.71億股股權時，監管部門和市場均已對國聯證券整合併購民生證券有所預期。有了前期的準備和溝通，後續併購交易進展順利也在情理之中。
另一方面，由於併購標的民生證券尚未上市，且國聯證券雖是A+H兩地上市，但此次交易並不涉及H股的發行募資，因此這筆交易在方案設計和審核流程方面也相對簡單一些。
改變行業競爭格局
在此前的交流中，國聯證券告訴券商中國記者，此次併購既是貫徹落實資本市場「1+N」政策體系要求的重要措施，也是自身做優做強，更好支持服務新質生產力、提升產業質效，全面助力經濟高質量發展的戰略舉措。
「民生證券作爲一家投行業務特色鮮明的中型券商，體量與國聯證券相當，預計二者合併後協同性在於區域互補與業務互補。」據國泰君安證券非銀首席分析師劉欣琦分析，通過合併民生證券，國聯證券綜合實力或提升至行業前20（2023年爲行業前30—40），在此基礎上公司的治理優勢有望進一步發揮，爲長期發展蓄勢，期待兼併成效。
在廣發証券非銀金融行業首席分析師陳福看來，除了資產規模的顯著擴充，民生證券在業務領域有其獨特優勢，雙方在經紀業務、投行業務、資管業務等多方面有望實現資源整合與協同發展。尤其民生證券在研究、衍生品等業務方面的經驗與團隊，能爲國聯證券帶來新的業務增長點，有助於其向多元化、綜合化金融服務提供商轉型。
公開信息顯示，民生證券擁有分佈在全國近30個省級行政區的經紀業務分支機構，並具有顯著競爭優勢的投行業務。今年前三季度，滬深北交易所共審議通過35單IPO項目，涉及保薦機構19家，其中民生證券過會項目2單，排名並列第三。
陳福指出，隨着市場競爭加劇，中小券商通過併購重組實現規模擴張與資源優化配置成爲一種趨勢。國聯證券與民生證券的整合將在一定程度上改變行業競爭格局，促使其他券商審視自身戰略，或加速其在併購或業務創新方面的佈局，推動整個行業向頭部集中化與差異化競爭並行發展。
市場聚焦後續整合
隨着交易的最終敲定，後續兩家券商如何實現業務整合的問題，成爲市場關注的下一個焦點。
對此，國聯證券日前回復監管問詢時表示，在向上交所報送交易申請文件的同時，國聯證券、民生證券等主體也同步向證監會報送了相關行政審批事項申請材料，對國聯證券與民生證券、民生期貨與國聯期貨涉及的資產、業務、機構、人員具體整合時間計劃或階段性工作安排進行了說明。
其中，本次交易完成後，投行、财富管理、自營等相關條線將由整合後的特定主體承接，兩家證券公司的該項業務會系統性整合至對應主體。國聯集團也將根據相關法規和其公開承諾，通過進行資產和業務整合或採取其他合法方式，穩妥解決國聯期貨與民生期貨之間的利益衝突、同業競爭問題。
國聯證券稱，將同民生證券一起從梳理治理結構及決策體系、統籌整合各項基本制度、及時向彙報整合進展三方面，穩妥推進業務整合工作。針對員工整合，雙方計劃在保障勞動關係穩定的基礎上，聽取員工意見或訴求，加強業務和人員的交流培訓，儘快統一構建並完善整合後各業務線和子公司的考覈與激勵機制，制定公司發展戰略、共同構建企業文化，穩定員工隊伍。
順便一提的是，雖時至年底，但證券行業併購重組步伐並未放緩。
先是12月3日，浙商證券公告稱，證監會覈准其成爲國都證券的主要股東，覈准其實際控制人浙江省交通集團成爲國都證券實際控制人。隨後12月20日，國信證券披露，其購買萬和證券96.08%股份事宜獲深圳國資委原則同意。12月23日晚，國泰君安證券和海通證券也同步公告，雙方的合併重組申請正式獲得證監會及上交所受理。
