自此，公司业务从传统机车，向高铁业务拓展。公司是國內領先的列車控制系統廠商。
思維列控成立於1993 年。1994 年開始，公司的JK-2H 監控裝置被鐵道部認定爲機車安全控制裝備，並在全路推廣應用。
2019 年，思維列控收購藍信科技，主要從事高鐵相關列車控制系統。
自此，公司業務從傳統機車，向高鐵業務拓展。
動車組高級修，子公司藍信科技受益。
子公司藍信科技，主要產品包括動車組列控動態監測系統（DMS 系統）、動車組司機操控信息分析系統（EOAS 系統）、高速鐵路列控數據信息化管理平台等，其中DMS 系統、EOAS 系統車載設備是我國動車組的標準配置。
當前動車組逐步進入高級修階段，有望帶來替換需求。
鐵路機車替換需求與新產品拓展，機車業務保持穩健成長。
2014 年以來，公司在LKJ 市場的佔有率持續提升。2023 年年報提到，公司 LKJ 系統產品的市場佔有率超過 49%。未來機車業務的成長性主要來自於：
1） 新產品推廣。2019 年，公司第四代列控系統LKJ-15 開始推廣。
2） 新造車需求。鐵路機車年產量雖然已經過了早期的快速增長階段，2021-2023 年年均產量仍有1240 輛，每年新增需求較爲穩定。
3） 老舊內燃機車替換。2024 年2 月28 日國家鐵路局局長費東斌表示，未來將完善更新補貼政策，爭取到2027 年基本淘汰老舊內燃機車。
投資建議
我們認爲，鐵路相關投資復甦，具有較大確定性，公司業務受益於下游的新增及替換需求。預計2024 年-2026 年歸母凈利潤分別爲5.1 億元、6.7 億元及8.7 億元，同比增長23.9%、30.5%及30.9%。對應2024 年12 月26 日收盤市值的PE 分別爲18 倍、14 倍及11 倍。首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示
1）產品質量問題導致安全事故的風險。2）動車組採購招標量不及預期的風險。3）存量機車、動車組替換節奏不及預期。4）應收賬款發生壞賬風險。
