盈利预测及评级：预计 2024-2026 年公司实现营收 103.83/112.95/125.42亿元，同比增长0.1%/8.8%/11.0%；归母净利润5.63/6.91/8.29 亿元，同比增长 704.4%/22.8%/19.9%；对应17.8/14.5/12.1 倍 PE。基于公司经营情况边际改善、合成生物学布局新业务，维持“买入”评级。經營情況邊際改善，扣非歸母凈利潤創新高。隨着多達一、特治星國家集採未中標影響逐步落地出清，公司經營情況明顯邊際改善，2024 前三季度公司實現歸母凈利潤5.15 億元（+16.49%），扣非歸母凈利潤3.46 億元（+8.80%），扣非歸母凈利潤創上市以來歷史新高，經營情況改善主要受益於銷售架構與營銷模式渠道調整、庫存優化等降本增效措施落地，各項業務穩步發展。
持續完善銷售渠道建設，製劑產品有望加速放量。製劑銷售推廣方面，公司持續完善銷售渠道建設，2024 上半年新准入醫院數百家。同時，集採品種推動集採續約以及在民營、廣闊市場銷售，未中選產品業務下沉提升基層醫療機構產品銷售。此外零售、電商方面持續發力，加強與零售藥店合作粘性，創新電商營銷模式，打通新零售通路網絡。基於公司多渠道銷售體系逐步完善，公司製劑產品有望加速放量。
原料藥業務深耕發酵，合成生物學平台升級。原料藥是公司傳統重點業務，深耕發酵半合成特色技術，創建了合成生物學、酶工程、微生物代謝工程、高效製備等多學科技術平台。11 月25 日，公司舉行了與浙江工業大學共建合成生物製造創新研究院的簽約儀式，雙方合作有望加速合成生物學技術從前端研發到產業化落地的進程，驅動產業轉型升級。未來公司將基於合成生物學技術平台持續佈局大健康、醫美、保健品等新興業務領域。
盈利預測及評級：預計 2024-2026 年公司實現營收 103.83/112.95/125.42億元，同比增長0.1%/8.8%/11.0%；歸母凈利潤5.63/6.91/8.29 億元，同比增長 704.4%/22.8%/19.9%；對應17.8/14.5/12.1 倍 PE。基於公司經營情況邊際改善、合成生物學佈局新業務，維持「買入」評級。
風險提示：產品價格變動風險，市場競爭加劇風險，行業政策變動風險，原材料價格變動風險
