金吾财讯 | 招商证券发研报指，农夫山泉(09633)推出绿瓶水，定位抢占份额的战略性产品，对份额势在必得。对于即饮场景的小包装水，动销更多依赖渠道推力，绿瓶水充分让利渠道，推出后经销商和终端进货意愿积极，下半年公司份额开始回升。考虑其他品牌较难模仿，农夫包装水份额提升有望超预期，公司对份额目标不仅仅是恢复到舆论事件前，更要进一步领先。

该行表示，参照美国、日本经验，我国包装饮料人均消费量提升的推动：1)经济发展和城镇化率提升，伴随着居民对公共供水系统的担忧，饮水包装化率提升；2)饮料消费人群在扩大，中老年人群也开始消费饮料。农夫除了包装水和近几年高速增长的茶饮料，果汁有望成为接力茶饮料增长的下一个品类，NFC已经成为细分龙头，水溶C100自然动销亮眼。

该行续指，公司今年经营遇到外部危机，但应对十分积极，推出绿瓶水让利渠道，下半年份额开始回升，未来1-2年份额提升或超预期。对于利润率，根据测算24H2风险基本释放，预计25年利润率表现会好于市场预期。公司前瞻布局多个潜力品类，短期东方树叶继续快速增长，中长期果汁、咖啡等有望接力。短期风波导致公司估值波动，但真金不怕火炼，优秀龙头调整速度和成效往往会超市场预期，2025年有望估值业绩双击。该行预计24-26年EPS为人民币1.08、1.28、1.46元，给予目标价港币42元，对应25年30倍PE，重申“强烈推荐”评级！