经过多次业务并购重组，公司最终转型并定位于中国石油天然气终端零售业务运营管理平台。目前公司主要有4 大经营板块：天然气销售、LPG销售、LNG 加工与储运、勘探与生产。截至2024630，公司拥有城市燃气项目284 个业务覆盖中国31 个省、自治区、直辖市，用户规模超1600万户。2024H1 公司实现天然气销量264.38 亿立方米，同比增长10.55%，其中零售气量163.02 亿立方米，同比增长10.25%。投資要點
核心燃氣銷售業務保持穩定增長：
1993 年，中國石油通過收購重組，昆侖能源成爲其第一家紅籌上市公司。
經過多次業務併購重組，公司最終轉型並定位於中國石油天然氣終端零售業務運營管理平台。目前公司主要有4 大經營板塊：天然氣銷售、LPG銷售、LNG 加工與儲運、勘探與生產。截至2024630，公司擁有城市燃氣項目284 個業務覆蓋中國31 個省、自治區、直轄市，用戶規模超1600萬戶。2024H1 公司實現天然氣銷量264.38 億立方米，同比增長10.55%，其中零售氣量163.02 億立方米，同比增長10.25%。
LNG 加工與儲運業務盈利趨勢向好：
2024H1，公司LNG 加工與儲運業務實現收入人民幣56.62 億元，同比增長9.14%；除所得稅前溢利人民幣16.48 億元，同比增長22.89%。其中LNG 工廠稅前盈利0.35 億元，實現歷史性扭虧。上半年公司14 座持續運行工廠平均生產負荷率爲58.4%，同比提升19.5 個百分點。實現自產自銷4.66 億立方米，實現委託加工量13.07 億立方米，同比分別增長11.48%及92.49%。公司目標全年LNG 接收站負荷率達到90%，預期LNG產業鏈整體盈利趨勢向好。
盈利分紅穩步提升，中長期投資價值顯現：
公司公佈2023-2025 年的三年股息分派計劃，年度派息比例將逐步提升至45%；2024H1 公司首次派發中期股息16.41 分，派息比例爲43%。公司盈利穩定增長，未來派息具備較大提升空間，中長期投資價值顯現。
更新公司目標價至10.6 港元，給予買入評級：
我們更新公司目標價10.6 港元，相當於2024 年和2025 年13.5 倍和12倍PE，目標價較現價有30%上升空間，給予買入評級。
