■スペースシャワーSKIYAKIホールディングス＜4838＞の業績動向
1. 2025年3月期第2四半期累計（中間期）連結業績の概要
2025年3月期第2四半期累計（中間期）の連結業績は、売上高が前年同期比18.6%増の10,581百万円、営業利益が同15.0%減の581百万円、経常利益が同14.2%減の582百万円、親会社株主に帰属する中間純利益が同23.8%減の323百万円だった。当期より子会社コネクトプラスの会計処理方針を変更したため前期を遡及適用して比較している。利益面は経営統合（SKIYAKIを新規連結）に伴って顧客関連資産の減価償却費、のれんの償却費負担、人件費、諸経費などが増加したため営業減益だった。ただし売上面は、主催イベントにおいて台風の上陸・接近による公共交通機関の乱れに伴い一部チケットを払い戻した影響が約160百万円の減収要因となったものの、経営統合により大幅増収と順調だった。売上総利益は増収効果などで同52.6%増加し、売上総利益率は同5.9ポイント上昇して26.5%となった。販管費は同92.7%増加し、販管費比率は同8.1ポイント上昇して21.0%となった。この結果、営業利益率は同2.2ポイント低下して5.5%となった。減価償却費などを除くベースのEBITDA（営業利益＋減価償却費＋のれんの償却額）は同12.2%増の915百万円だった。なお特別損失にオフィス統合による本社移転費用44百万円を計上した。
ライブ・コンテンツが好調、ファンプラットフォームが大幅伸長
2. セグメント別の動向
セグメント別の動向（当期よりセグメント区分を変更したため2024年3月期中間期を新区分に組み替えて比較、売上高は顧客との契約から生じる収益、セグメント利益は全社費用等調整前営業利益）は以下のとおりである。
コンテンツセグメントは売上高が前年同期比9.1%増の5,757百万円、営業利益が同18.1%減の539百万円、EBITDAが同12.1%減の672百万円だった。売上高の内訳はメディアが同4.5%減の1,357百万円、ライブ・コンテンツが同13.1%増の2,791百万円、エンタテインメントカフェが同15.7%増の1,608百万円だった。売上面ではメディアが伸び悩んだものの、ライブ・コンテンツとエンタテインメントカフェが好調だった。ライブハウスとエンタテインメントカフェの店舗ビジネスは稼働率上昇や来場者数増加で好調だった。エンタテインメントカフェでは創業20周年を記念して5月に「あっとフェス2024」を開催、8月に「あっとフェス2024summer」を開催した。なおイベントについては、8月30日～9月1日開催の「SPACE SHOWER SWEET LOVE SHOWER 2024」において、台風10号の影響で8月30日及び31日公演分のチケット払い戻しを実施した。この払い戻しを除いた入場券売数は6.2万枚だった。
ソリューションセグメントは売上高が前年同期比32.4%増の4,824百万円、営業利益が74百万円（前年同期は4百万円）、EBITDAが275百万円（同30百万円）だった。売上高の内訳はファンプラットフォームが1,702百万円（同153百万円）、ディストリビューションが前年同期比12.4%減の2,059百万円、クリエイティブソリューションが前年同期比6.7%減の1,062百万円だった。SKIYAKIとの経営統合（新規連結）により大幅増収増益だった。アーティスト、文化人、俳優、女優、アイドル、女流プロ雀士など様々なジャンルで新規ファンクラブサイトがオープンし、9月末時点の「Bitfan Pro」及び「Bitfan」を中心としたファンクラブの有料会員数は132.7万人、サービス数は1,190となった。そしてストック収益であるファンクラブ売上及びフロー収益であるクリエイターグッズなどのEC売上が好調だった。
財務の健全性は良好
3. 財務の状況
財務面で見ると、2025年3月期中間期末の資産合計は前期末比8,315百万円増加して16,480百万円となった。主に現預金が1,831百万円増加、受取手形及び売掛金が2,429百万円増加、のれんが1,253百万円増加、顧客関連資産が1,970百万円増加した。負債合計は3,998百万円増加して8,221百万円となった。主に買掛金が1,171百万円増加、預り金が1,926百万円増加、繰延税金負債が637百万円増加した。長短借入金残高は126百万円となった。純資産合計は4,316百万円増加して8,258百万円となった。株式交換に伴う新株発行によって資本剰余金が4,055百万円増加したほか、利益剰余金が185百万円増加した。この結果、自己資本比率は1.9ポイント上昇して50.0%となった。SKIYAKIとの経営統合に伴ってB/Sが膨らんだ形だが、実質無借金経営であり、自己資本比率が上昇したことや、キャッシュ・フローの状況にも特に懸念点は見られないことなども勘案すれば、財務の健全性は良好と弊社では考えている。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 水田雅展）
■空間水族SKIYAKI控股公司＜4838＞的業績動態
1. 2025年3月期第二季度累計（中期）合併業績概況
2025年3月期第2四半期累積（中期）的合併業績中，營業收入爲105.81億日元，比去年同期增長18.6%，營業利潤爲5.81億日元，比去年同期減少15.0%，經常利潤爲5.82億日元，比去年同期減少14.2%，歸屬於母公司股東的中期凈利潤爲3.23億日元，比去年同期減少23.8%。由於本期子公司Connect Plus的會計處理方針發生變化，因此前期進行了追溯適用以便進行比較。由於經營整合（新加入了SKIYAKI）所帶來的客戶相關資產的折舊費用、商譽的攤銷費用、人力成本和其他費用的增加，導致利潤方面出現了營業減益。不過，在收入方面，由於主辦的活動受到颱風的影響，公共運輸受到干擾而部分票務進行了退款，影響了約1.6億日元的收入，但由於經營整合的原因，總體收入仍大幅增加，發展順利。總營業利潤由於增加收入的效果等同樣增長52.6%，總營業利潤率提高了5.9個百分點，達到了26.5%。銷售管理費用同樣增長92.7%，銷售管理費用比例提高了8.1個百分點，達到了21.0%。因此，營業利潤率下降了2.2個百分點，降至5.5%。排除折舊費用等基礎的EBITDA（營業利潤+折舊費用+商譽攤銷額）同比增長12.2%，達到了9.15億日元。此外，特別損失計入了因辦公室整合而產生的總部遷移費用4400萬日元。
現場內容表現優異，粉絲平台大幅增長
2. 按部門劃分的趨勢
各個細分市場的動態（由於本期改變了細分區分類，所以將2024年3月期中間期重新分類比較，營業收入是源於與客戶的合同所產生的收入，細分利潤是全公司費用等調整前的營業利潤）如下所示。
內容細分市場的營業收入爲同比增長9.1%，達5,757百萬元，營業利潤同比減少18.1%，爲539百萬元，EBITDA同比減少12.1%，爲672百萬元。營業收入的構成中，廣播同比減少4.5%，爲1,357百萬元，現場內容同比增長13.1%，爲2,791百萬元，娛樂咖啡館同比增長15.7%，爲1,608百萬元。在營業收入方面，廣播未能取得增長，但現場內容和娛樂咖啡館表現良好。現場音樂場所和娛樂咖啡館的店鋪業務因稼動率上升和來訪者數量增加而表現良好。娛樂咖啡館爲慶祝創辦20週年於5月舉行了「AT FEST 2024」活動，並於8月舉行了「AT FEST 2024夏季版」活動。關於事件，在8月30日至9月1日舉行的「SPACE SHOWER SWEET LOVE SHOWER 2024」中，由於受到颱風10號的影響，對8月30日及31日的演出部分實施了票務退款。除去這項退款的入場券銷售數量爲62,000張。
解決方案細分市場的營業收入同比增長32.4%，達4,824百萬元，營業利潤爲74百萬元（去年同期爲4百萬元），EBITDA爲275百萬元（同30百萬元）。營業收入的構成中，粉絲平台爲1,702百萬元（同153百萬元），分發同比減少12.4%，爲2,059百萬元，創意解決方案同比減少6.7%，爲1,062百萬元。由於與SKIYAKI的經營整合（新加入合併），大幅增長了收入和利潤。在藝術家、文化人、演員、女演員、偶像、女流職業麻將選手等各個領域新開設了粉絲俱樂部網站，截至9月底，以「Bitfan Pro」及「Bitfan」爲中心的付費會員數達132.7萬，服務數爲1,190。同時，作爲存量收入的粉絲俱樂部收入以及作爲流入收入的創作者商品等電子商務收入表現良好。
財務健康程度良好
3. 財務狀況
從財務角度來看，2025年3月期中期末的資產總額較上期末增加了83.15億日元，達到了164.80億日元。主要是現金和存款增加了18.31億日元，應收票據和應收賬款增加了24.29億日元，商譽增加了12.53億日元，客戶相關資產增加了19.70億日元。負債總額增加了39.98億日元，達到了82.21億日元。主要是應付賬款增加了11.71億日元，預收款項增加了19.26億日元，遞延稅款負債增加了6.37億日元。短期和長期借款餘額爲1.26億日元。淨資產總額增加了43.16億日元，達到了82.58億日元。由於股票交換而發行的新股使資本公積增加了40.55億日元，此外，留存收益增加了1.85億日元。結果，自有資本比率上升了1.9個百分點，達到了50.0%。由於與SKIYAKI的經營整合，資產負債表膨脹，但實際上是無負債經營，自有資本比率上升，以及現金流狀況沒有特別擔憂的情況，綜合考慮我們認爲財務健康狀況良好。
(撰寫: FISCO特約分析師 水田雅展)
