最新盈利预测明细如下：中郵證券有限責任公司李帥華,魏欣近期對興業銀錫進行研究並發佈了研究報告《擬收購宇邦礦業85%股權，躋身全球白銀巨頭》，本報告對興業銀錫給出買入評級，當前股價爲12.38元。
興業銀錫(000426)
投資要點
事件：公司發佈公告，擬以自有資金及自籌資金人民幣23.88億元收購國城礦業股份有限公司、李振水、李汭洋持有的赤峯宇邦礦業有限公司85%股權，其中公司以16億元收購國城礦業持有的宇邦礦業65%股權、以7.88億元收購李振水和李汭洋持有的宇邦礦業20%股權。本次交易完成後，公司將成爲宇邦礦業的控股股東。
主營銀鉛鋅採選，國城礦業於2020年入主。宇邦礦業成立於2009年，位於內蒙古自治區赤峯市巴林左旗富河鎮興隆山村，主營業務爲自有銀鉛鋅礦開採及選礦業務，主要產品爲銀精礦、鉛精礦和鋅精礦，2011年取得采礦權證，2020年1月，國城礦業以9.80億元收購其65%股權，同年辦理採礦權證延續，證載規模擴至825萬噸礦石量/年。
宇邦礦業爲亞洲第一大銀礦。目前宇邦礦業擁有一宗採礦權和三宗探礦權，核心資產爲位於內蒙古自治區巴林左旗的雙尖子山礦區銀鉛礦採礦權。根據美國地質勘探局發佈截止2023年5月的數據，宇邦礦業雙尖子山礦區銀鉛鋅礦白銀保有儲量佔國內總儲量的20.93%，佔全球白銀儲量的2.70%；根據世界白銀協會統計截至2023年底的數據，單體銀礦排名位列亞洲第一位，全球第五位。
銀/鉛/鋅儲量1.82/85.1/188.82萬噸。根據公司公告，宇邦礦業已備案的主、共生礦產保有資源儲量爲1.59億噸礦石量，其中銀金屬量1.51萬噸，平均品位138g/t，鉛金屬量38.91萬噸，平均品位1.03%，鋅金屬量150萬噸，平均品位1.46%，另有伴生銀/鉛/鋅0.31/46.19/38.82萬噸。
產能：宇邦礦業目前具備採礦2000t/d+選礦5000t/d的生產能力，礦區主要有興隆山和雙尖山兩個礦段，其中東採區興隆山礦區進入開採階段，西採區雙尖子山礦段處於探礦階段。
產量：由於宇邦礦業2021-2023年發生多次安全事故，礦山開採工作經常停滯，對企業生產造成較大影響，2021-2023年公司銀精礦產量爲1.48/1.26/1.25萬噸。2024年公司經營恢復正常，1-10月實現凈利潤0.28億元，同比實現扭虧，銀精礦產量爲3.86萬噸，按入選品位68.31g/t，回收率68%測算，約合44噸白銀。
擴建項目達產後，預計貢獻歸母凈利潤6.14億元。2023年10月16日，內蒙古自治區發改委批准宇邦礦業25000t/d銀鉛採礦擴建項目：
（1）項目總投資30.28億元，其中新增固定資產投資在扣除前期已有改擴建固定資產投資後，需追加16.06億元。
（2）建設期4年，共分兩期，建設期各兩年，其中一期66萬噸/年，26年建成；二期330.00萬噸/年，預計2027年建成，2030年達產，擴建完成後公司產能達850萬噸/年。
（3）根據公司公告，預計達產後可年產金屬銀/鉛/鋅約481噸/1.95萬噸/4.29萬噸，按銀價7492元/千克、鉛鋅價格1.74/2.55萬元/噸測算，營收爲32.69億元，歸母凈利潤爲6.14億元。
（4）目前項目已申請到立項覈准，還未進行安全設施設計審批。
並表後公司白銀儲量擴至2.45萬噸，躋身全球白銀巨頭。本次收購完成後，公司白銀保有儲量將增至2.45萬噸，佔國內總儲量的34.56%，佔全球白銀儲量的4.46%，；根據世界白銀協會統計截至2023年底的數據，公司在白銀公司中排名位列亞洲第一位，全球第八位，公司核心競爭力和可持續發展能力得到極大增強。
投資建議：我們預計公司2024/2025/2026年實現營業收入56.12/70.92/79.84億元，分別同比增長51.43%/26.38%/12.58%；歸母凈利潤分別爲16.35/21.37/26.68億元，分別同比增長68.66%/30.70%/24.90%，對應EPS分別爲0.92/1.20/1.50元。
以2024年12月24日收盤價爲基準，對應2024-2026E對應PE分別爲14.01/10.72/8.58倍。維持公司「買入」評級。
風險提示：
金屬價格波動風險；下游需求不及預期風險；模型假設與實際不符；政策超預期風險等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，西南證券黃騰飛研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.39%，其預測2024年度歸屬凈利潤爲盈利18.88億，根據現價換算的預測PE爲12.02。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級7家。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
