中国宏桥的这个公告其实就是一个与其相关的重大所長剛剛看到 中國宏橋 （01378.HK）發佈的一個公告，公告是12月23日早上發佈的，到現在看到的人還比較少，但坦誠講，這個公告真的非常非常重要，甚至可以說其中蘊藏着極大的機會，因此，所長馬不停蹄地寫下了這篇文章，趕在第一時間同大家分享。
好了，閒話少說，直接進入激動人心的篇章，這個公告到底講了個啥?爲什麼所長覺得裏面藏有巨大的機會?
「阿喀琉斯之踵」問題迎刃而解
中國宏橋的這個公告其實就是一個與其相關的重大資產重組。
熟悉中國宏橋的朋友應當清楚，中國宏橋可以說是中國乃至全球 鋁 製品行業最重量級、最頭部的玩家，整體在香港上市。中國宏橋除了在香港上市的集團企業外，還有一個在大A上市的附屬子公司， 宏創控股 （002379.SZ）。
這個宏創控股雖然也實力不俗，目前擁有22條鑄軋線、5台冷軋線、14條箔軋生產線，具備年產鑄軋 板材 20萬噸、冷軋板材20萬噸、鋁箔12萬噸生產能力，也是國內著名的鋁加工企業，但在整個中國宏橋體系內其實還是非常「微小」的存在，這點從業績體量就可看出。
2024前三季度，宏創控股實現營收25.59億，同比增長27.48%；而中國宏橋主要子公司山東宏橋2024年前三季度則營業收入1100.68億元，同比增加12.47%(中國宏橋爲港股上市公司，沒有披露完整三季報，只披露了核心子公司情況)。
這個公告的核心意思就在於，位於A股的宏創控股將收購宏拓實業的全部股權，而這個宏創控股，當下擁有中國宏橋及其附屬公司位於中國內地的全部鋁合金產品、氧化鋁產品及部分鋁合金加工產品生產線。按照公告的說法，截至2024 年11 月30日，宏拓實業淨資產約爲人民幣 472.14 億元，而目前宏創控股的總市值爲一百億出頭，淨資產還不到20億元。
大家看明白什麼了麼?
是的，宏拓實業的實際資產遠比宏創控股本身龐大，之所以中國宏橋要進行這樣的安排背後大有深意。
此前《價值事務所》有寫過一篇中國宏橋的解讀，《預期差極大，股息率超高，凈利潤狂漲141%，2025年最值得關注的龍頭之一》，有一說一，中國宏橋當下的市值對比其資產質地而言是大大低估的，股息率這麼高，業績這麼強，市凈率才剛過一。
但其實也很能理解，他是在香港市場上市的，香港市場相比大A本就有一定的折價，而近幾年由於國際大環境的原因，香港市場的折價拉得更大了，因此，可以說香港市場的上市企業其實處於一個集體被低估的狀態，這也可以說是港股企業的「阿喀琉斯之踵」了。
中國宏橋將旗下部分優質資產通過重組的方式納入大A的附屬企業宏創控股，其實就有一部分藉助大A拔高自己估值的意味在裏面。
想想看，這麼大一筆資產注入，宏創控股的內在價值必然大幅提升，而內在價值大漲，其市值也自然板上釘釘地會水漲船高，畢竟 資本市場 的定價短期再怎麼失靈也是有一個估值錨在那裏的，而這個估值錨就是企業的內在價值。
當子公司漲勢如虹且市值高高在上時，母公司的價值是不是會被市場重新估計呢?不然假設出現子公司比母公司市值還高的情況，是不是就既奇怪又尷尬了?如果真有出現這樣的情況，那基本會引來套戥者，最終讓兩者差價回歸到正常水平。
所以，中國宏橋的這個做法，最大的好處之一，也是所長本文一開篇講的最大機會之一，就是通過在大A上市的子公司實現在香港上市母公司的價值重估。
當然，除了這個好處外，其實還有不少其他的好處。比如，這樣將優秀的資產獨立出來重組入子公司，其實是有解決部分激勵機制問題的，想想看子公司高管都拿子公司的股權，獨立融資、獨立上市，打下來的江山都是自己的，這樣是不是積極性會更高，也不容易被外部創業團隊挖走?
還比如，這樣既能獨立又能資源複用，如此可以保證子公司一定獨立性，專業的團隊幹專業的事情，讓子公司團隊業務更聚焦，但又因爲母子相連，母公司的資源子公司也可以進行復用。
正是出於上述的種種好處，其實近年來這麼幹的企業不少，比如小米集團（01810.HK）、京東集團（09618.HK）、 微創醫療 （00853.HK）、 海爾智家 （600690.SH 、06690.HK ）都有進行類似這樣的重組，甚至香港的 金斯瑞生物科技 (01548.HK)還將自己的 創新藥 企業傳奇生物剝離到估值更高的納斯達克去，從而帶動自己資產重估，我們可以看到基本每次傳奇生物大漲幾乎都能帶動金斯瑞一起。
歷史性的股價催化劑
這次宏創控股的資產重組，所長覺得對宏創控股和中國宏橋都是非常大的利好，而且應該會進行得非常成功，後續大概率兩者的市值也會有相當亮眼的表現。
畢竟早在去年，中國宏橋就有進行過類似的事情，所以對資產重組可以說是「輕車熟路」了。
去年幾乎是同一時間，即2023年的12月21日，中國宏橋發佈公告，爲進一步擴大股東基礎，引入戰略投資者，魏橋鋁電、山東宏拓及山東宏橋先後與各投資者分別訂立增資協議，各投資者累計以人民幣29.626億元的對價認購山東宏拓共計4.705%的股份，換句話說就是，給山東宏拓的估值爲人民幣600億元。
而這29.626億元增資額中，主要投資方爲【中信系】天津聚信5億、中 國華 融5億、寧波信鋁4億；【山東國資】濟南嘉匯5.3億、濟南君嶽2.016億及濟南宏泰3.01億；【東方系】中國東方5億。
這些戰投基本上都背景深厚，引入他們，自然有助於加深大家的合作，包括向中國宏橋提供戰略性資源支持。另外，通過一級市場資本的認可同時也是有助於整個集團二級市場估值提升的，畢竟二級市場的投資者對企業相應的定價也會參考其體內其他資產價格來確定，別的不說，至少這些投了子公司的戰投自己都會重估一下整個母公司的價值。2024年開年的一路攀升，所長認爲，就同這次一級市場的交易有一定的關係。
因此，總體來說，所長相信這次中國宏橋資產重組會做得相當好的，自己也非常看好這次資產重組後中國宏橋的估值表現。
