以融媒體運營爲基，聚焦C端投資內容服務。公司專注於在線投資者內容服務市場，通過各種軟體和數據服務向個人投資者提供投資決策解決方案。在商業模式方面，公司充分利用傳統媒體和MCN 頻道等新媒體平台，形成多元化的品牌傳播網絡，積累公域流量；隨後以產品爲基礎，通過精細化運營將公域流量轉化爲私域用戶，引導至自有APP，持續提升月活和用戶黏性。

深耕MCN 運營，充分發揮融媒體流量優勢，已積累超4500 萬公域粉絲。

公司通過深度融合直播、短視頻等新媒體工具，藉助AI技術，構建起粉絲網絡，並積極探索電商模式，有效實現流量的高效轉化。在獲客層面，公司以精細化流量運營爲核心策略，通過分析使用者行爲資料，構建詳細的潛在用戶畫像，深入了解用戶需求和偏好，並對流量進行精細化分層，利用先進算法確保內容精準觸達不同層級用戶，實現客戶高效轉化與穩定留存。通過與抖音、小紅書、視頻號等多平台聯動，公司不斷擴大品牌曝光，夯實粉絲基礎，截止2024年中報，公司在不同Internet Plus-related平台上運營的MCN賬戶達到488個，積累粉絲數達到約4560萬。

旗艦和擒龍系列產品經多年運營，已構築高客單價付費用戶基礎。2023 年及以前，公司核心產品矩陣包括九方智投旗艦版和九方智投擒龍版兩大系列。

九方智投旗艦版主要向付費客戶提供包括市場行情數據處理、指標分析工具等在內的數據服務，服務於大衆富裕階層；九方智投擒龍版則向付費客戶提供金融信息軟體服務，包括金融市場諮詢、數據分析以及投資決策支援，專爲具有較多投資經驗及需求較爲複雜的客戶量身定製。經過多年運營，旗艦和擒龍系列產品已爲公司構築大量高客單價付費用戶基礎，2021 年至2023年公司總付費用戶數分別爲10.17/6.82/7.28 萬人，平均客單價達到1.95/2.92/3.22萬元，爲公司帶來19.84/19.92/23.48億元訂單收入。

24 年公司實現產品矩陣轉型，推出小額產品和硬件產品，以滿足客戶多元化需求。2024年以來，公司逐步推動產品轉型，優化現有軟體產品體系，以滿足客戶多元甚至定製需求，並實現收入來源多元化，主要包括：1）整合九方智投旗艦和擒龍系列；2）豐富小額產品線，持續推出20 款輕量級產品，截止2024年中報，小額產品使用人次達到約34.7萬，新增APP註冊用戶約30萬；3）推出首款股票學習機硬件產品，旨在爲投資者打造專屬學習平台，幫助投資者構建投資邏輯和體系，填補專業股票學習產品的市場空白。

以專業投研賦能產品，爲投資者提供定製化服務。公司成立九方研究所，專業負責投資研究工作，截至2024 年6 月30 日，九方研究所擁有151 名經驗豐富的專業人員，覆蓋研究、投資及其他金融領域。公司積極踐行「科研+投研」雙輪驅動戰略，利用人工智能提升投研效率與質量，夯實核心投研實力。另外，公司還積極向「買方投顧」領域轉型，注重投研內容的實際應用與轉化，通過課程、策略會等形式，提升客戶的投資體驗。

推出基於自研大模型的數字人「九哥」，以AI賦能智能投顧。2023年8月，公司推出聯合華爲雲、科大訊飛共同研發的智能投顧數字人「九哥」，基於自研的九章證券領域大模型，提供大盤分析、策略生成等八大核心服務，可以爲客戶提供7*24小時的資本市場諮詢服務。2024年上半年，「九哥」服務客戶約25.7萬，累計服務達1583萬次。此外，公司以AI賦能APP、股票學習機、合規等領域，全面提升投顧智能化。1）AI賦能APP，覆蓋診股、選股、資訊、投教以及客服，強化智能交互；2）AI 賦能學習機，圍繞不同場景打造智能應用，全面提升學習效率；3）AI 賦能合規，構建智能合規管理解決方案3.0，大幅提升合規管理效率。

盈利預測與投資建議。我們認爲，公司以新興的融媒體運營模式賦能股票投資服務，瞄準高客單價人群，商業模式較爲優異，且具備市場先發優勢；近期伴隨資本市場回暖，證券交易活躍，C端股票投資服務需求提升，有望爲公司經營業績提供強勁動力。我們預計公司2024-2026 年營業總收入分別22.80/38.28/46.05 億元，同比增長16.0%/67.9%/20.3%；歸母凈利潤分別爲1.95/5.51/9.85 億元，同比增長2.0%/182.9%/79.0% ；EPS 分別爲0.43/1.23/2.20元。相對可比公司，公司仍有較大估值上升空間，給予公司2025年動態PE28-30倍，按照1港元=0.94元人民幣匯率換算，合理股價區間爲36.58-39.19港元，首次覆蓋，給予「優於大市」評級。

風險提示。監管政策變化，行業市場環境波動，AI應用落地不及預期。