新冠疫情爆发后，美联储紧急启动降息将借款成本降至接近零的水平，这使得杠杆贷款的浮动利率尤为有吸引力，一些“垃圾级”企业在疫情期间利用这些廉价资金大举发债，而随着利率持续在高位水平，它们正面临债务违约和破产保护的困境。高利率持續擠壓利潤，全球高風險企業（以美國企業爲主）貸款違約率攀升至2020年以來的最高水平，而投資者仍然需求強勁。
高借貸成本加大企業還貸壓力，美國垃圾貸款市場違約率飆升。
評級機構穆迪近日公佈的一份報告顯示，在截至10月的12個月裏，全球槓桿貸款（大部分在美國）的違約率上升至7.2%，創下2020年底以來的最高水平，主要是因爲負債企業持續受到高利率環境的損害。
新冠疫情爆發後，聯儲局緊急啓動減息將借款成本降至接近零的水平，這使得槓桿貸款的浮動利率尤爲有吸引力，一些「垃圾級」企業在疫情期間利用這些廉價資金大舉發債，而隨着利率持續在高位水平，它們正面臨債務違約和破產保護的困境。
瑞銀資產管理公司信貸的投資組合經理David Mechlin表示：
「低利率環境下發行了大量債券，而高利率的壓力正隨着時間推移逐漸顯現。」
「這種違約趨勢可能會持續到2025年。」
數據顯示，有很多面臨違約的企業轉向了不良資產交換（比如債轉股和折價回購債務）以避免破產。標準普爾全球評級私人市場分析主管Ruth Yang表示，此類交易佔今年違約交易的一半以上，創下歷史新高。
槓桿貸款市場結構變化推升違約風險
有觀點認爲，較高的違約率是近年來槓桿貸款市場變化的結果。
英仕曼集團高級高收益基金經理Mike Scott認爲，許多新借款人來自醫療保健和軟體等行業，其企業資產相對較輕，這意味着一旦發生違約，投資者可能只能收回較少的部分投資：
「槓桿貸款市場已經經歷了十年的無上限增長。」
儘管違約率上升，但垃圾債信用利差仍處於歷史低位。美銀統計的數據顯示，該利差正處於2007年金融危機以來的最低水平，這表明投資者對垃圾債的需求仍十分強勁。
有基金經理分析稱，考慮到聯儲局目前正在逐步下調基準利率，違約率的飆升將是短暫的。
PGIM信貸研究全球主管Brian Barnhurst表示，隨着聯儲局開啓減息週期，借貸成本降低應該會給此前發行垃圾債的的公司帶來慰藉：
「我們沒有看到任何一類資產的違約率回升。」
“說實話，槓桿貸款和高收益債券違約率之間的這種關係可能在2023年末出現了分化，不再那麼同步。”
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