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【券商聚焦】海通国际首予滔搏(06110)“优于大市”评级 指库存去化顺利

【券商聚焦】海通國際首予滔搏(06110)「優於大市」評級 指庫存去化順利

金吾財訊 ·  12/24 15:50  · 評級/大行評級

金吾財訊 | 海通國際發研報指,滔搏(06110)FY25Q3公司零售及批發業務之總銷售金額同比錄得中單位數下跌,FY25Q2爲10-20%低段下跌,去年同期爲10-20%低段增長。FY25Q3公司銷售環比Q2有所改善,該行預計主要源於:1)受假期及線上大促提前影響,線上渠道促銷氛圍濃厚,公司緊抓線上銷售窗口期加大投入,線上渠道收入增長較快提振整體表現;2)爲優化庫存水平,折扣同比繼續有所加深。

該行表示,FY25H1末,公司存貨61.2億元,同比增長6.4%,存貨週轉天數148天/4.9個月,同比上升7天。上半年銷售疲軟,存貨水位同比有所上升。公司提前預判並採取措施應對,包括加深折扣優化庫存,FY25H1毛利率41.1%,同比下降3.6%。FY25Q3來看,銷售整體符合此前計劃,該行預計FY25末(25年2月)庫存能夠回歸相對健康水平。展望FY26,在庫存健康基礎上公司有望輕裝上陣、利潤率有望改善,疊加政策利好消費、費用正槓桿等預計將實現較大的業績彈性。

該行續指,公司夯實主力品牌運營,加快對細分景氣賽道的佈局。深入推進全域零售,優化經營效率,始終以充沛的現金流入與高且穩定的派息率持續回報股東。該行預計FY2025-FY2027公司歸母凈利潤分別爲13.25/18.00/21.52億元,給予FY2026PE12倍,按照1港元=0.92元人民幣換算,對應目標價3.79港元/股,首次覆蓋給予「優於大市」評級。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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