组织架构视角：集团公司+子公司构建全产业链生态。1）大健康生态布局：东软医疗+熙康+望海，医疗业务协同效应显著；2）软件定义汽车：东软睿驰，技术升级+生态扩圈，继续维持领军地位。投資要點
軟體爲基，多元業務佈局
業務視角：醫療健康+智能汽車+智慧城市+企業互聯。東軟集團主營業務主要包括醫療健康、智能汽車、智慧城市、企業互聯四大業務板塊，業務涉及社保、電信、稅務、金融、能源電力、教育、交通等行業領域。1）醫療健康：智慧醫院+智慧衛健+智慧醫保+智慧人社；2）智能汽車：智能座艙+車路協同；3）智慧城市：政務大數據管理平台等；4）企業互聯：數據中臺+軟體服務。
組織架構視角：集團公司+子公司構建全產業鏈生態。1）大健康生態佈局：東軟醫療+熙康+望海，醫療業務協同效應顯著；2）軟體定義汽車：東軟睿馳，技術升級+生態擴圈，繼續維持領軍地位。
海外業務佈局：助力中國企業揚帆出海
1） 汽車業務出海：我國汽車產業電動化、智能化轉型趨勢明顯，對主機廠控本要求更爲嚴苛；同時我國汽車出海規模全球領先，本土車廠引領「品牌向上」新潮流。在出海背景之下，公司加強技術迭代和產品創新，汽車出海業務迎來高速增長。
2024 年上半年，公司新增出海定點金額同比繼續快速增長，增速約70%；其中公司汽車出海相關產品主要爲1）智能座艙：高階智能座艙域控平台+NAGIVI 座艙軟體產品；2）車載導航：OneCoreGo? 5.0；3）智能通訊：TBox系列產品。
2） 醫療設備出海：東軟醫療獲通用集團戰略投資+東軟醫療出海業務成績卓越，位居行業前列（截止2024 年上半年，公司產品銷往全球110 餘個國家和地區，歷史裝機量超49000 台）。
數據價值創造：城市新基礎設施構建
政策端，我國近年來出臺多項政策文件併成立相關機構，高度重視培育數據要素市場；市場端，我國數據要素流通市場活躍度顯著提升，總體規模呈上升趨勢。
2021/22/23 年我國數據要素市場規模分別爲815/1019/1273 億元，同比增長49.54%/25.03%/24.93%，預計2024 年市場規模可達1592 億元。
在智能化趨勢下，公司致力於爲城市構建新基礎設施，挖掘、聚合、展現城市資源，以數據驅動發展：
1） 醫療數據價值化解決方案：融合醫學和數字科技，提升醫療服務質量和效率，促進醫療資源合理利用；
2） 城市人力資源發展平台：通過數字化手段提升城市人力資源管理效率，推動人才資源優化配置；
3） 城市級智慧養老服務平台：打造全方位、全覆蓋、全流程的智慧養老新模式。
盈利預測與估值
我們預計公司2024-2026 年營收116.61、133.33、155.25 億元， 同比增長10.60%、14.34%、16.44%； 歸母凈利潤2.86、5.12、6.60 億元， 同比增長286.74%、79.03%、28.96%。我們採用相對估值法對公司進行估值。我們分別選取與公司四大業務板塊接近的可比公司，結合可比公司的財務情況以及估值水平，我們給予公司2025 年36x PE，對應目標市值182 億元，對應目標價15.2元。首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示
創新業務虧損加劇導致公司利潤不及預期；新產品、新業務推進不及預期；出海業務受到政策風險影響
