金吾财讯 | 太平洋证券发研报指，乐普生物(02157)围绕PD-1精准匹配，打造多样化、全面的联合用药组合：围绕“PD-1+ADC”前瞻布局，目前EGFRADC、HER2ADC联合PD-1治疗方案已处于二期临床阶段；溶瘤病毒CG0070和PD-1联用在非肌浸润性膀胱癌适应症上的临床试验在准备临床阶段。
该行表示，乐普生物的普特利单抗2022年开始商业化，并通过和ADC联合用药不断拓展新的适应症，增厚收入。公司积极寻求BD，放大管线的商业化价值。CMG901已成功出海；MRG003治疗鼻咽癌适应症先后获得FDA的孤儿药资格认定、快速通道资格认定、突破疗法认定，同时在中美进行临床开发；MRG004A在胰腺癌上看到初步积极的疗效，并被FDA授予孤儿药资格认定，为国际化打下良好基础。
该行续指，公司多款FIC潜质药物在研，ADC管线即将进入收获期。该行根据竞争格局和管线进展，预测乐普生物2024/2025/2026年的收入分别是3.06/5.04/8.70亿元。用现金流折现和管线销售峰值倍数法进行估值，对应市值分别是100.8亿港元和114.1亿港元。首次覆盖，给予“买入”评级。
