金吾财讯 | 海通国际发研报指，联想集团(00992)5月29日披露了两个公告，分别是《与ALAT的战略合作及建议根据特别授权发行可转换债券》及《根据特别授权建议发行认股权证》，预计与Alat订立战略合作框架协议及债券认购协议。同时公司在8月19日披露了召开股东大会审议两个议案的公告，确定了股东大会日期在9月12日，对公司与Alat订立战略合作框架协议及债券认购协议进行表决。

该行认为公司是一家全球化ICT公司，联想PC销量居世界前列，积极推动“设备+云”和“基础设施+云”发展，以及智能化解决方案落地。随着AIPC迭代及加速渗透，PC市场复苏，以及服务器上游GPU供应链问题缓解，公司有望开启新成长。该行预计FY2025-FY2027，公司智能设备业务集团(IDG)增速8%、7%、7%，公司营业收入增速分别为9.56%、7.03%、6.44%。随着产品结构多元化，以及公司强大运营能力辅助，毛利率预计将会企稳回升，该行预计FY2025-FY2027公司整体毛利率为17.74%、18.24%、18.74%。

该行预计公司FY2025-FY2027年营业收入分别为622.97/666.75/709.66亿美元，归母净利润分别为11.60/16.11/19.82亿美元，对应EPS分别为0.09/0.13/0.16美元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司FY2025年PE20倍，按汇率1美元=7.2523港元计算，6个月目标价13.57港元，首次覆盖给予“优于大市”评级。