華爾街聽從來自聯儲局的信息,他們預測即使特朗普的貿易和稅收政策對債市構成風險,2025年短期美國國債收益率仍然將會下跌。
策略師們的預測基本一致,認爲對聯儲局利率政策更爲敏感的2年期國債收益率將下降。他們還預計,12個月後收益率將比當前水平下降至少0.5個百分點。
摩根資產管理團隊的David Kelly等人表示:「儘管投資者可能會短視地關注明年減息的速度和幅度,但他們也該退一步想想,聯儲局在2025年仍處於減息軌道」。
不過, 聯儲局在本月的會議上暗示明年將減少減息次數,這可能會使收益率走勢變得複雜。
聯儲局官員點陣圖的預測中值是2025年利率僅會下調半個百分點,與華爾街預計的兩年期國債收益率降幅大致相當,但央行存在暫停寬鬆週期的風險。在鮑威爾將進一步減息前景與通脹掛鉤後,週四美債收益率曲線達到2022年6月以來最陡水平。
Raymond James的高級投資策略師Tracey Manzi表示,隨着減息步調放緩,短期收益率應該也會追隨這個趨勢,收益率曲線如果變陡,主要是長債下跌所致。
12位策略師的中值預測是,2年期國債收益率一年後將下降約50點子至3.75%。自聯儲局週三發佈最新經濟預測以來,該收益率已上升近10個點子。
對於較長期的10年期美國國債,策略師預計收益率週五將在4.52%左右,到2025年年底將達到4.25%,比當前水平低約25個點子。
State Street宏觀策略師Noel Dixon預測,不管看的是實際增長率,還是通脹預期或期限溢價,長期債券總會承壓。該策略師此前預測10年期收益率可能在明年升至5%以上。
他們不僅在思考財政政策可能如何演變,還考慮聯儲局對美國國債持有量的管理。央行縮表結束可能會降低債券供應,進而刺激購債需求。
Anshul Pradhan等巴克萊策略師在報告中寫道,「即使聯儲局可能繼續降低政策利率,拉低短期收益率,但許多支持長期收益率保持高位的因素仍然存在:比如中性利率較高、利率波動性上升、通脹風險溢價,以及價格敏感需求下的大量淨髮行」。
彭博策略師觀點
「2025年初穩定的經濟表現可能導致聯儲局慢速減息,利率最高可能達到4%。可能只有在經濟發生重大轉變的情況下,10年期收益率才可能偏離3.8%-4.7%」。
—Ira F. Jersey,Will Hoffman
未來幾周將出台的特朗普關稅和稅收政策可能會顛覆華爾街的展望。
Pradhan表示:「更高的關稅和更嚴格的移民控制會導致增長放緩但通脹上升。」
摩根士丹利和德意志銀行分別對債券市場持最樂觀和最悲觀的看法。摩根士丹利認爲,投資者面臨「經濟增長下行風險」和「意想不到的牛市」。該行預計聯儲局減息速度將比其他銀行更快,預計10年期收益率將在明年12月降至3.55%。
德意志銀行預測聯儲局2025年不會減息,Matthew Raskin團隊預測在經濟強勁增長,失業率較低和通脹率粘性的情況下,10年期收益率有望升至4.65%。
他們在一份報告中寫道:「支持我們觀點的主要催化劑是我們意識到通脹和勞動力市場狀況需要聯儲局利率路徑比目前消化的更具限制性。」
責任編輯:李桐