share_log

Are Investors Undervaluing Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) By 24%?

Are Investors Undervaluing Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) By 24%?

投資者是否低估了賽富時公司(紐交所:CRM)24%?
Simply Wall St ·  12/23 21:40

關鍵洞察

  • 賽富時的預計公允價值爲454美元,基於兩階段自由現金流折現淨值。
  • 賽富時344美元的股價表明,可能被低估了24%。
  • 我們的公允價值估計比賽富時分析師設定的395美元價格目標高出15%。

12月的賽富時股份價格(紐交所:CRM)是否反映了它的真實價值?今天,我們將通過預測其未來現金流並將其折現到今天的價值來估算股票的內在價值。我們將應用折現現金流(DCF)模型來實現這一點。不要被行話所困擾,背後的數學其實相當簡單。

我們通常認爲公司的價值是它未來所有現金流的現值。然而,DCF只是一種估值指標,並不是沒有缺陷的。任何對內在價值感興趣的人都應該閱讀一下Simply Wall ST的分析模型。

分析數字

我們將使用一種兩階段的DCF模型,顧名思義,它考慮了兩個階段的增長。第一階段通常是一個較高的增長期,隨着向終值的逼近而趨於平穩,這將在第二個「穩定增長」階段體現。在第一階段,我們需要估算未來十年內業務的現金流。在可能的情況下,我們使用分析師的估算,但如果這些數據不可用,我們會從上一個估算或報告值中推算出之前的自由現金流(FCF)。我們假設自由現金流縮減的公司將放緩其縮減速度,而自由現金流增長的公司在這一週期內將看到其增長速率減緩。我們這樣做是爲了反映出,在初期年份中增長往往比後期年份慢。

折現現金流(DCF)的核心思想是,未來的一美元不如今天的一美元有價值,因此我們需要對這些未來現金流的總和進行折現,以得出現值估算:

10年自由現金流(FCF)預測

2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034
槓桿自由現金流($萬) 121億美元 136億美元 153億美元 173億美元 195億美元 211億美元 225億美元 237億美元 248億美元 258億美元
成長率估計來源 分析師 x28 分析師 x28 20位分析師 分析師 x5 分析師 x4 估計 @ 8.38% 估計@6.65% 估計 @ 5.44% 預計 @ 4.60% 估計 @ 4.00%
現值($萬) 按7.0%折現 美金11.3千 美元11.8千 美元12.4千 美金13.2千 US$13.8k US$14.0k US$14.0k US$13.8k 13500美元 美金13.1千

("預估" = 由Simply Wall ST估計的自由現金流增長率)
10年現金流現值(PVCF) = 1310億美元

在計算初始10年期間未來現金流的現值後,我們需要計算終值,這個值考慮了第一階段以外的所有未來現金流。戈登增長公式用於計算未來年增長率等於10年期國債收益率的5年平均值2.6%的終值。我們以7.0%的股本成本將終端現金流折現爲今天的價值。

終值 (TV) = FCF2034 × (1 + g) ÷ (r – g) = 美元26億 × (1 + 2.6%) ÷ (7.0%– 2.6%) = 美元599億

終值現值 (PVTV) = TV / (1 + r)10 = 美元599億 ÷ (1 + 7.0%)10 = 美元304億

總價值或股權價值是未來現金流的現值之和,在這種情況下是美元4340億。要獲得每股的內在價值,我們將其除以總的流通股數。與當前的股價美元344相比,該公司在當前股價交易上顯得略有低估,折扣幅度爲24%。不過,估值是一個不精確的工具,就像望遠鏡一樣,移動幾度就會進入不同的銀河。請記住這一點。

大
紐交所: CRM 折現現金流 2024年12月23日

重要假設

上述計算非常依賴兩個假設。第一個是折現率,另一個是現金流。投資的一部分是自己評估公司的未來表現,所以嘗試自行計算並檢查自己的假設。DCF 也沒有考慮一個行業的可能週期性,或公司的未來資本需求,因此沒有提供公司潛在表現的完整圖景。鑑於我們將Salesforce視爲潛在的股東,所使用的折現率是股權成本,而不是資本成本(或加權平均資本成本,WACC),後者考慮了債務。在這個計算中,我們使用了7.0%,這是基於1.072的槓桿β。Beta是指與整個市場相比,股票的波動性。我們的β來自於與全球可比公司的行業平均β,設置的範圍在0.8到2.0之間,這是一個適合穩健業務的合理區間。

賽富時的SWOT分析

優勢
  • 過去一年的收益增長超過了行業板塊。
  • 債務並不被視爲風險。
  • Balance sheet summary for CRm.
劣勢
  • 與軟體市場前25%的股息支付者相比,股息較低。
機會
  • 預計未來三年的年收益將增長。
  • 交易價格低於我們估算的公平價值超過20%。
威脅
  • 預計年度收益增長速度將慢於美國市場。
  • 分析師們還在預測CRM什麼呢?

展望未來:

估值只是構建投資 Thesis 的一個方面,理想情況下,它不會是你對公司進行審查的唯一分析方面。DCF 模型並不是一個完美的股票估值工具。而是DCF 模型的最佳用途是測試某些假設和理論,以查看它們是否會導致公司被低估或高估。如果一家公司以不同的速度增長,或者它的股權成本或無風險利率急劇變化,輸出結果可能會看起來很不同。我們能算出爲什麼公司以折扣價交易於內在價值嗎?對於賽富時,我們彙總了三個你應該進一步檢查的關鍵項目:

  1. 財務健康:CRm的資產負債表健康嗎?查看我們的自由資產負債表分析,包含六個關於槓桿和風險等關鍵因素的簡單檢查。
  2. 未來收益:賽富時的增長率與其同行及更廣泛市場相比如何?通過與我們的自由現金流分析師增長預期圖表互動,深入了解未來幾年的分析師共識數字。
  3. 其他穩健業務:低負債、高股本回報率和良好的過去表現是強大業務的基礎。爲何不探索我們的互動股票列表,查看是否還有其他你可能未曾考慮的公司!

PS. Simply Wall ST應用程序每天對紐交所上的每隻股票進行折現現金流估值。如果您想查找其他股票的計算,只需在這裏搜索。

對本文有反饋?對內容有疑慮?請直接與我們聯繫。或者,發送電子郵件至 editorial-team (at) simplywallst.com。
這篇來自Simply Wall ST的文章是一般性的。我們根據歷史數據和分析師預測提供評論,採用無偏見的方法,我們的文章並不旨在提供財務建議。它不構成對任何股票的買入或賣出建議,也未考慮到您的目標或財務狀況。我們旨在爲您提供以基本數據驅動的長期分析。請注意,我們的分析可能未考慮最新的價格敏感公司公告或定性材料。Simply Wall ST在提到的任何股票中均沒有持倉。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論