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奥特维(688516):龙头客户认可 0BB改造产业化启动

奧特維(688516):龍頭客戶認可 0BB改造產業化啓動

華泰證券 ·  12/22

據奧特維微信公衆號,近日,公司連續獲得兩家光伏龍頭的批量0BB 串焊機改造確認,主要用於TOPCon 技術路線,改造產能合計約20GW,覆蓋多種焊接工藝,能夠滿足組件端不同的生產需求。0BB 改造是光伏組件行業當前重要的技術變革之一,且改造服務的收入確認速度和盈利能力有望超越傳統設備業務。我們看好0BB 改造在光伏擴產承壓背景下給公司帶來的訂單和利潤韌性,維持「買入」評級。

金屬化降本推動組件技術迭代頻繁,0BB 改造是當前重要迭代技術之一

電池互聯技術(串焊)是光伏電池降低銀漿等金屬化成本的重要環節。近年來,電池柵線技術從4BB、5BB、MBB 發展到SMBB,柵線的銀漿耗量不斷降低。0BB(無主柵)是當前串焊技術迭代的重要趨勢之一,通過改變串焊工藝和方法,使焊帶替代銀漿主柵,在實現電池互聯的同時完成電流串聯和交通,進一步節約銀漿成本。

奧特維0BB 技術儲備深厚,公司仍在確認中的後續改造總產能已超60GW

公司經過連續三年的探索與驗證,儲備了120 餘項0BB 技術相關專利,目前公司設備適用於TOPCon、HJT、BC 等多技術路線;可滿足1)先印膠再固化、2)先焊接再施膠固化、3)UV 膠或其他不同體系膠水工藝等多種工藝路線。據公司微信公衆號披露,公司目前累計發貨的高速和超高速串焊機合計6000 台,未來0BB 改造或置換空間較大。目前公司仍在確認過程中的後續改造項目總產能已超過60GW,0BB 改造有望在2025 年迎來全面產業化。

盈利預測與估值

除0BB 改造外,公司深度受益光伏海外產能建設帶來的設備出口需求,以及半導體、鋰電等多領域平台化對公司未來發展空間的拓寬。隨着TOPCon、XBC、HJT 等多種技術發展,公司在串焊、電池、拉晶、硅片等多種光伏設備有望迎來技術迭代邏輯。我們維持公司歸母凈利潤預測, 預計2024-2026 年歸母凈利潤爲16.28/17.26/18.44 億元,可比公司25 年Wind一致預期PE 爲12 倍,給予公司25 年12 倍PE,對應目標價65.76 元(前值65.88 元,25 年12X PE,目標價下降主因轉債轉股和股權激勵,總股本增加所致),維持「買入」評級。

風險提示:公司新產品研發不及預期,行業競爭加劇,串焊技術迭代低預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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