三重共振，打造網絡安全小巨人。2010 年公司成立，2023 年於科創板上市；2024 年公司開啓衛星Internet Plus-related、網絡空間地圖和場景化安全（身份認證TAG產品等）的戰略2.0 時代。股權激勵護航邊際收入加速，2024 年9 月公司發佈股權激勵，若實現考覈下限目標，經我們測算4Q2024 單季度收入增速將達32%，有望實現邊際加速。

網絡空間地圖，打造大國博弈的特種行業偵察裝備。大國博弈背景下，各國加快網絡部隊建設，2024 年12 月，頂層視察信息支援部隊，強調其責任極端重要性。2022 年，公司推出網絡空間地圖，具備探測、繪製、資產治理、反測繪和防禦、預警等功能，可爲我國網絡空間博弈提供「地圖」指明方向。

據IDC 數據，到2026 年網絡空間地圖市場規模將達54.6 億元，公司作爲國家標準制定牽頭方，有望持續開拓軍民兩用市場，高速增長。

衛星Internet Plus-related緊迫性雙提升，公司佈局百億元級新賽道。發展緊迫性提升，各國加速搶佔低軌制空權，中國推出三大「萬星星座」奮起直追。安全緊迫性提升，據我們測算，中性情境下2030 年我國衛星Internet Plus-related安全市場空間約151 億元，公司率先佈局，已打造了全方位閉環安全解決方案，有望實現高速增長。

網絡身份證有望推廣，打造第三增長引擎。2024 年7 月，公安部、國家網信辦等發佈《國家網絡身份認證公共服務管理辦法（徵求意見稿）》，用戶在登錄各Internet Plus-related平台時，可選擇網證App 一鍵登錄，避免平台濫用、泄露用戶隱私，試點階段已有169 個App（如微信、航旅縱橫等）接入。我們認爲通過提供身份認證TAG 產品，公司有望打造第三增長極。

投資建議：公司依託傳統產品出海及三大新業務並進，有望開啓高速增長。

我們預計公司2024-2026 年實現營業收入3.56/5.00/7.27 億元，歸母凈利潤0.55/0.86/1.31 億元。對應PE 分別爲55.74/35.46/23.17 倍，上調評級至「買入」。

風險提示：政策不及預期風險、行業發展不及預期風險、產品創新不及預期風險、下游客戶回款不及預期風險等。