持续加大研发投入，积极拓展海外高毛利率业务。公司大力开展前瞻性预研、新产品开发、工艺技术创新、产品迭代、建立研发中心及研发人员引进，24Q1-3，公司研发费用1.11 亿元，同比+29.91%，研发费用率7.00%，同比-1.23 pct；24Q3 单季，公司研发费用0.40 亿元，同比+28.10%，研发费用率6.41%，同比-1.64pct。报告期内，上游原材料价格处于周期性涨价阶段，导致公司毛利率有一定承压，Q3 公司毛利率20.79%，同比-5.63 pct，环比-0.08 pct。预计随着公司未来在连接器应用领域的研发和海外市场的持续拓展，毛利率有望维持在合理水平。事件
公司發佈2024 年三季度業績報。24Q1-3，公司實現營業收入15.89 億元，同比增長52.75%；實現歸母凈利潤1.06 億元，同比增長10.60%；24Q3 單季，公司實現營業收入6.31 億元，同比增長60.90%，環比增長27.36%；實現歸母凈利潤0.41 億元，同比增長40.67%，環比增長76.16%。
投資要點
持續加大研發投入，積極拓展海外高毛利率業務。公司大力開展前瞻性預研、新產品開發、工藝技術創新、產品迭代、建立研發中心及研發人員引進，24Q1-3，公司研發費用1.11 億元，同比+29.91%，研發費用率7.00%，同比-1.23 pct；24Q3 單季，公司研發費用0.40 億元，同比+28.10%，研發費用率6.41%，同比-1.64pct。報告期內，上游原材料價格處於週期性漲價階段，導致公司毛利率有一定承壓，Q3 公司毛利率20.79%，同比-5.63 pct，環比-0.08 pct。預計隨着公司未來在連接器應用領域的研發和海外市場的持續拓展，毛利率有望維持在合理水平。
深耕汽車連接器， 「電動化」、「智能化」雙輪驅動。公司深耕汽車連接器，在汽車「電動化」領域開發了全系列高壓大電流連接器及組件、換電連接器、CCS、交直流充電槍、液冷充電槍、充電樁、超充系統等系列產品；在汽車「智能化」領域，公司圍繞信息娛樂系統、以自動駕駛爲主要需求的汽車安全系統、及車內高速網絡系統(以太網)三大應用領域自主研發創新了車載高速核心技術產品，包含FAKRA、mini-FAKRA、HSD 高速、車載多千兆以太網連接器、車規級Type C 接口、板對板浮動高速連接器等，目前正在多個汽車品牌陸續定點中。公司的國內客戶覆蓋長安汽車、蔚來汽車、上汽集團、H 公司、賽力斯、北汽集團、江淮汽車、長城汽車、奇瑞汽車、寧德時代等整車企業和「三電」企業，同時海外客戶覆蓋美國T 司、戴姆勒、捷普、新美亞等知名車企。
豐富連接器產品條線，積極探索新興領域產品。隨着人工智能的高速爆發，交換機、光模塊傳輸速率的提升帶動連接器速率的相應升級迭代，AI 服務器系統內部連接數量也會增多。目前公司已逐步開發了應用於AI 與數據中心領域的SFP+、CAGE 系列，高速板對板連接器、高速I/O 連接器，AEC 系列產品，目前相關項目正在推進中。此外，在低空飛行汽車、5.5G&6G 通信及商業衛星、超充系統、醫療系統、人形機器人等領域，公司也在探索產品的深度應用並積極推進相關項目的進展。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年分別實現收入22.39/29.98/36.96 億元，實現歸母凈利潤分別爲1.56/2.40/3.26 億元，當前股價對應2024-2026 年PE 分別爲49 倍、32 倍、24 倍，給予「買入」評級。
風險提示：
市場需求不及預期；新產品研發以及市場拓展不及預期；原材料價格上漲風險。
