尽管在招股书中，越疆科技表示公司在全球协作机器人行业中排名前二，在中国所有协作机器人公司中排名第一，全球市场份额为13.0%。但从招股书披露的业绩与经营相关数据来看，问题依然不小。遞表半年後，近日，深圳市越疆科技股份有限公司（下稱「越疆科技」）通過聆訊，啓動招股，距離登陸港股市場僅一步之遙。
歷時近兩年，越疆科技終於走到 資本市場 門前。2023年1月，越疆科技就曾與 中金公司 簽訂上市輔導，在深圳證監局遞交了上市輔導備案，試圖科創板IPO，但最終卻未能成行。2024年6月，越疆科技又向港交所遞交招股書， 國泰君安國際 、農銀國際爲聯席保薦人。而越疆科技申請港股上市適用的是18C規則，2023年正式實行18C規則在很多方面放寬了對企業上市的限制，爲特專科技公司而言意味着更多的上市融資機會。
而此次越疆科技來到招股階段，也意味着更可能拿下「協作 機器人 第一股」。同爲協作機器人賽道的遨博智能、節卡機器人在此之前均有上市相關動作，但距離真正登陸資本市場還有着不小的距離。
儘管在招股書中，越疆科技表示公司在全球協作機器人行業中排名前二，在中國所有協作機器人公司中排名第一，全球市場份額爲13.0%。但從招股書披露的業績與經營相關數據來看，問題依然不小。
雖然位列賽道前沿，但越疆科技當前卻陷於收入增長放緩、持續虧損的境地，在主要市場中國內地的銷量及毛利率雙雙下滑。同時公司當前賬上資金也捉襟見肘，僅餘七千多萬元，亟需上市募資「補血」。
收入增長放緩、虧損擴大內地市場銷量、毛利率雙重下滑
儘管距離上市僅有一步之遙，但從兩次披露的招股書來看，越疆科技的收入增長放緩、持續虧損、公司賬上資金捉襟見肘等問題依然未解。
2021-2024上半年，越疆科技實現營業收入分別爲1.74億元、2.41億元、2.87億元、1.20億元，2022年以來實現同比增長分別爲38.26%、18.98%、9.60%，營收規模並不大的同時，放緩趨勢明顯。
收入增長放緩的同時，越疆科技也依然深陷虧損中。據招股書顯示，2021-2024上半年，越疆科技的年內虧損分別爲4175.6萬元、5247.7萬元、1.03億元、5988.3萬元，其中2022年-2024上半年虧損規模分別同比擴大26.27%、96.81%、15.86%，與此同時，經調整淨虧損分別爲4304.1萬元、3989.8萬元、8181.7萬元、3497.6萬元，由此來看，儘管即將登陸資本市場，但越疆科技自身的盈利問題依然未解。
持續虧損的背後，是越疆科技的銷量、產品毛利率出現一定下滑，而與此同時公司對於費用支出的控制仍有提高空間。
從業務方面來看，越疆科技主要從事協作機器人的設計、開發、製造及商業化，產品用於製造、零售、 醫療健康 、STEAM 教育 、科研等使用場景中。公司的主要產品包括六軸協作機器人、四軸協作機器人、複合機器人等。
而2021-2024上半年，越疆科技的 綜合 毛利率明顯下滑，分別爲50.53%、40.75%、43.54%、43.87%。細分到不同地區市場，可以發現越疆科技在主要收入來源的中國內地市場在經歷着銷量、毛利率雙重下滑。2021-2024上半年，越疆科技在中國內地市場的銷量分別爲6300、4176、3716、1576，最近一期半年的銷量還不及2021年的四分之一，而毛利率也從當年的54.3%減少至39.9%。受最主要銷售地區的影響，越疆科技在全球市場的整體銷量也明顯減少，從2021年的16238減少至2023年的15116，2024上半年則爲6554件。
另一方面，越疆科技近年來在費用支出方面也出現了明顯的側重，愈發「重營銷輕研發」。報告期內，越疆科技的銷售及經銷開支分別爲0.64億元、0.89億元、1.27億元、0.63億元，而收入佔比則分別爲36.5%、37.0%、44.4%、51.9%，在今年上半年甚至超過一半的收入都拿來投入營銷。對比之下，同期研發支出卻分別爲0.47億元、0.52億元、0.71億元、0.31億元，收入佔比分別爲26.9%、21.6%、24.6%、26.1%。由此來看，不論是規模還是變化趨勢，均遜色於同期間的營銷支出，而這對於主業爲協作機器人、需要不斷提高跨學科研發能力以應對賽道競爭的越疆科技而言，或難言相符。
融資不斷卻持續「失血」賬上僅餘7千多萬元
多年來的持續虧損，越疆科技自然也難以形成自身「造血」能力，近年來經營性現金流持續淨流出。據招股書顯示，2021-2024上半年，越疆科技的經營活動產生的現金流量淨額分別爲0.06億元、-1.17億元、-1.58億元、-0.70億元。在此影響下，越疆科技賬上的資金也捉襟見肘，截至2024上半年公司的貨幣資金僅餘七千多萬元，2023年底也僅爲1.1億元，很難覆蓋公司每年的經營支出，公司亟需上市募資。
需要注意的是，在此之前，越疆科技也曾大筆融資拿到手軟，背後一衆資本鼎力相助。成立於2015年的越疆科技，在成立當年就獲得了多家機構數百萬級的天使輪融資。據招股書顯示，從2015年的早期投資、天使輪，到2022年的D輪融資，越疆科技累計獲得融資8億元，背後投資方包括深創投、前海股權、中金資本、招商局資本、松禾資本等多家知名機構。而對應地公司估值也從最初的一千萬元逐漸抬高至D輪融資後的35億元。但即便如此，身處賽道前沿的越疆科技依然走到了當前賬上資金捉襟見肘的境地。
而此次上市，越疆科技計劃發行4000萬股股份，其中200萬股在香港地區發售，3800萬股則面向國際市場。發行價格爲每股18.8港元至20.8港元，由此來看越疆科技此次上市最高可籌得8.32億港元。但「流血」上市的越疆科技在登陸港股後市場表現又將如何？仍有待觀察。