本文来源：时代周报 作者：何明俊

颗粒硅龙头突然宣布重磅消息！

12月19日，协鑫科技（03800.HK）披露公告称， 公司昨日与配售代理订立配售协议。协议明确，承配人将认购最多15.6亿股股份，配售价为每股1港元。若所有配售股份获全部配售，预期配售事项的所得款项总额约为15.6亿港元。

除此之外，协鑫科技在公告中提及，公司正在与潜在投资者磋商可能发行及认购可换股债券，预期本金总额最高达5亿美元。按汇率计算，两笔融资总额最高可达7亿美元。

协鑫科技工厂。图片来源：公司官网。

融资拟用于海外项目建设

协鑫科技是光伏行业的颗粒硅龙头企业。在硅料环节中，协鑫科技可以算是独一档的存在，目前尚未有明确的颗粒硅竞争对手。

中原证券研报观点认为，由于资本市场IPO、增发融资收紧以及盈利困难等带来金融机构对其融资谨慎，光伏行业整体融资环境趋向负面。但光伏行业2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额771.08亿元，同比增长2.43倍。在行业自身“造血”能力走弱背景下，光伏企业依靠外部融资的程度在加强。

要知道，在协鑫科技披露公告前，光伏行业整体融资环境并不好。截至2024年11月已有15家光伏企业主动终止IPO，今年以来仅有3家光伏企业成功上市。就连仅计划募资40亿元的润阳股份都终止了IPO进程。哪怕是天合光能这样的光伏巨头，都终止了计划已久的子公司分拆上市。

协鑫科技融资7亿美元（约50亿元人民币），这对于当前融资环境较差的光伏行业来说，或许意味着转折点的出现。

12月19日，协鑫科技相关负责人接受时代周报记者采访时表示，这次配售到现在已经完成了，可转债现预计在1月份可以完成发行。“意向的投资人已基本明确。可转债是在最后结束的过程中”。

据消息人士透露，配售对象和可转债发行对象，主要来自海外的国家主权基金和世界顶级家族基金。这也对应了协鑫科技今年以来的一些商业布局。

今年6月，协鑫科技宣布，首个海外FBR颗粒硅项目有望落地阿联酋，这将会是除中国以外，全球最大的多晶硅研发与制造基地。而在5月份，协鑫科技全资子公司与协鑫科技(苏州)有限公司与穆巴达拉主权基金的全资子公司MDC POWER HOLDING COMPANY LLC订立合作协议，探讨合作开发阿联酋首个多晶硅生产设施。

从项目进度上来看，这一推进速度超乎了市场预期。但在去年财报中，协鑫科技已表示，经过两年的精心规划，公司中东地区多晶硅项目将以颗粒硅技术为核心，引领并推动中国光伏制造业在海外向价值链高端攀升。

如今，协鑫科技披露巨额融资，意味着公司将会在全球市场上实现某些目标。

“获取资金主要用于两方面。”协鑫科技相关负责人表示，“一方面是流动性的补充，在现在的这个市场情况下，我们有充足的资金去做市场的一些准备，第二个方面就是海外项目建设。”

颗粒硅进入主流视野

协鑫科技得到巨额融资的背后，或与拳头产品颗粒硅的应用加深息息相关。

时代周报记者从协鑫科技处确认，当前协鑫科技大客户群体中，对颗粒硅的最低采购量在30%，最高采购量则超过90%。这在一定程度上说明，颗粒硅已开始进入光伏行业企业的主流应用中。

东吴证券研报指出，下游降本意愿强，颗粒硅掺杂比提升。下游厂商一方面寻求纯度更 高的N型料，提升P型料或颗粒硅掺杂量；另一方面随着颗粒硅品质提升，颗粒硅具备价差优势，或掺杂更高质P型料或颗粒硅。2023年颗粒硅市场占比达到17.3%，同比增长130.7%。

根据中国光伏行业协会编制的《中国光伏产业发展路线图》，2023年多晶硅的行业平均综合电耗水平是57度/Kg，而协鑫科技颗粒硅综合电耗却低至13.8度/Kg，低于行业平均水平约75.79%。

协鑫科技向时代周报记者提供了一份颗粒硅能耗数据。数据显示，生产1GW组件硅耗约2000吨，50万吨颗粒硅可生产组件250GW，以25年发电周期计算，这些组件发出的绿电可节约标煤27亿吨。

值得注意的是，协鑫科技的业务布局除颗粒硅外，还有钙钛矿、电子级多晶硅、硅烷气等产品，以此形成多元化的技术矩阵。但多元化的业务布局对协鑫科技也提出了较为严格的资金需求。

根据协鑫科技公告，由于本年度硅料市场状况波动，自2024年3月15日至2024年12月13日，公司进行了2400万港元的股份回购注销。鉴于当前光伏行业仍处于过度竞争的状况，公司预期于截至2024年12月31日止年度不会再进行任何股份回购注销。

但协鑫科技在公告中强调，董事会仍计划在股份回购注销或分红派息期内（即截至2024年12月31日、2025年12月31日及2026年12月31日的三年内）按照按照该公告所披露根据股份回购注销或分红派息计划继续进行股份回购注销或分红派息。

“在2025年，如果没有这次融资，其实我们经营策略会相对保守。”协鑫科技相关负责人指出，“但是这个融资拿到的话，对于我们未来的经营，其实会有很大的帮助，我们的灵活度会高很多。”