国内芯片设计服务龙头：博通（AVGO）预计未来AI ASIC 设计服务市场将高速增长，公司是国内最直接的受益标的。芯原2023 年芯片设计及量产收入合计超过7 成，客户覆盖了从消费电子、工业到互联网领域，包括Meta、谷歌、亚马逊、百度、腾讯、阿里等国内外巨头。特别在AI GPUIP、高性能GPU IP 领域，公司有较多积累，NPU IP 已被70 多家客户用于一百多款AI 芯片当中，累计集成公司IP 的芯片量破亿。伴随AI 产业需求的兴起，公司芯片设计及量产业务增长潜力巨大。結論與建議：
作爲中國本土第一的IP 企業，公司NPU IP 已被70 多家客戶用於一百多款AI 芯片當中，累計集成公司IP 的芯片量破億。伴隨端側AI 需求提升，公司芯片設計及量產業務增速有望加速。目前公司股價股價對應2025 年PS（市銷率）8 倍，維持買進。
3Q24 收入增速回升：2024 年前三季公司實現營收16.5 億元,YOY 下降6.5%;虧損3.96 億元,虧損較上年擴大2.6 億元,EPS-0.79 元。其中，第3 季度單季公司實現營收7.2 億元,YOY 增長23.6%，虧損1.11 億元.整體來看，受行業景氣低位回升，公司3Q24 營收端恢復增長。但受研發費用較多(研發費用率43%）影響，公司短期業績仍然承壓，預計伴隨AI產業需求的增長，公司芯片一站式服務收入將快速增長，從而實現業績轉盈。
國內芯片設計服務龍頭：博通（AVGO）預計未來AI ASIC 設計服務市場將高速增長，公司是國內最直接的受益標的。芯原2023 年芯片設計及量產收入合計超過7 成，客戶覆蓋了從消費電子、工業到互聯網領域，包括Meta、谷歌、亞馬遜、百度、騰訊、阿里等國內外巨頭。特別在AI GPUIP、高性能GPU IP 領域，公司有較多積累，NPU IP 已被70 多家客戶用於一百多款AI 芯片當中，累計集成公司IP 的芯片量破億。伴隨AI 產業需求的興起，公司芯片設計及量產業務增長潛力巨大。
增發加碼AIGC 領域：公司計劃募資18 億元用於「AIGC 及智慧出行領域Chiplet 解決方案平台研發項目」以及「面向AIGC、圖形處理等場景的新一代IP 研發及產業化項目」，預計將增厚公司股本10%，對應增發價格36.11 元/股。
盈利預測：我們預計公司2024-2026 年營收23.7 億元、30.6 億元和37.5億元，YOY 分別增長1、29%和23%，實現淨利潤-3.5 億、0.04 億元和2億元，EPS 分別爲0.25 元和0.41 元，目前股價對應2025、2026 年PS分別爲8 倍和6 倍，考慮到公司業績潛力較大，給予買進建議。
風險提示：通脹影響下游需求