有分析指出，美光在本季度同類公司中首家公佈業績，對科技股前景發揮着重要作用。儘管受DRAM傳統內存芯片跌價拖累，AI芯片中使用的高帶寬內存持續抬升利潤率，數據中心收入同比增超400%至新高，且首次佔總收入比重超過50%，也令總收入創新高。
12月18日週三美股盤後，屬於「AI當紅陣營」中的內存芯片製造商$美光科技 (MU.US)$發佈了截至11月28日的2025財年第一財季業績。
儘管公司同比扭虧爲盈，營收大漲84%創新高符合預期，數據中心收入首次超過總收入的50%，且數據中心收入同比增超400%、環比增長40%創新高，但對下季度的營收指引明顯偏弱，引發盤後跳水超17%。
以下是美光科技2025財年第一財季的業績要點：
1）主要財務數據
營收：同比增長84.1%至87.1億美元，環比增長12.4%，完全符合市場預期。
淨利潤：GAAP項下爲18.7億美元，非GAAP項下爲20.4億美元，後者環比增長52%，去年同期爲虧損10.5億美元。
每股收益：調整後的非GAAP每股攤薄收益爲1.79美元，高於分析師預期的1.77美元，去年同期爲每股虧損0.95美元。
現金情況：當季營運現金流爲32.4億美元，弱於上季的34.1億美元，去年同期爲14億美元。當季資本支出淨額爲31.3億美元，導致調整後自由現金流爲1.12億美元。
股東回饋：董事會宣佈每股0.115美元的季度股息，將於2025年1月15日以現金形式支付給截至2024 年12月30日收盤時登記在冊的股東。
2）分業務數據
計算和網絡業務部門：收入環比增長46%至44億美元，創季度紀錄新高，佔總收入的一半以上，得益於雲服務器DRAM需求以及HBM收入，HBM收入已連續兩個季度環比翻倍增長。
移動業務部門：收入環比下降19%至15億美元，移動客戶專注於去庫存，公司調整了供應以滿足數據中心的需求。
嵌入式業務部門：收入環比下降 10%至11億美元，汽車、工業和消費客戶繼續降低庫存。
存儲業務部門：收入環比增長3%至17億美元創季度新高，受數據中心SSD收入創新高的推動。
3）業績指引
營收：截至明年2月的2025財年第二財季營收預計爲77億至81億美元區間，明顯弱於分析師預期的89.9億美元。
利潤：下一財季調整後每股收益預計爲1.33至1.53美元，顯著弱於分析師預期的1.91美元。
毛利率：下一財季調整後預計爲37.5%至39.5%。
資本支出：預計爲30億美元。
AI芯片使用的高帶寬內存HBM持續增厚利潤，數據中心收入增超400%至新高
美光科技總裁兼CEO梅赫羅特拉（Sanjay Mehrotra）在業績聲明中強調，公司在第一財季收入創新高，數據中心收入首次超過了總收入的50%，且數據中心收入同比增超400%，環比增長40%並創新高：
“儘管消費者導向型的市場在短期內表現較弱，但預計在公司2025財年下半年將恢復增長。
我們繼續在利潤率最高且具有戰略重要性的市場領域獲得份額，並且處於非常有利的位置，可以利用人工智能驅動的增長創造巨大價值。
預計公司收入會持續創新高，利潤率明顯改善，在2025財年實現正的自由現金流。”
分析業績可知，美光科技第一財季的營收增長顯著高於去年同期15.7%的增幅，但弱於上季度93.3%的增速。第一財季的營收也完全符合公司預期，且每股收益高於官方指引的1.74美元。
第一財季調整後的非GAAP毛利率爲39.5%，完全符合利潤率提高3個百分點的公司指引，去年同期僅爲0.8%，部分由於高價位、高利潤、在AI芯片中使用的高帶寬內存（HBM）銷量增加。
美光科技此前曾預計，整個2025財年的營收將同比增長52%至380億美元，每股收益將從上一財年的1.30美元飆升至8.78美元。
華爾街對此份業績預期頗高，因爲看好來自$英偉達 (NVDA.US)$等AI領頭羊對美光科技HBM產品的強勁需求，分析師也普遍預期美光科技在盈利和營收增長方面將保持良好勢頭。
Elazar Advisors分析師 Chaim Siegel指出，美光科技是本季度同類公司中首家公佈業績的主流企業，或可預測半導體股票的走勢，對科技市場的近期前景發揮着重要作用。
美光科技週四跌超4%，今年累漲近22%，跑輸了科技股居多的基準納指同期累漲29%。業績公佈前，分析師對美光科技的平均目標價爲145.92美元，代表還有至少30%的漲幅空間。
美光被DRAM內存跌價拖累，公司樂觀預言2030年HBM市場規模破千億美元
還有分析稱，美光科技業績主要是被用於手機和個人電腦的DRAM內存芯片跌價拖累。由於消費者需求疲軟和供應過剩，該內存市場依然低迷，這部分業務貢獻了美光大半收入（佔第一財季營收的75%）。美光CEO的聲明中也承認「消費者導向型的市場在短期內表現較弱」。
花旗分析師Christopher Danely週一重申對該公司的買入評級和150美元較高目標價，但也預計到「由於傳統DRAM市場表現疲軟，美光科技的業績和指引將略低於市場預期」。
不過他仍對DRAM內存市場的復甦持樂觀態度，理由是2025自然年的供需動態所致：
「雖然個人電腦和手機終端市場存在DRAM庫存過剩，且這部分收入合計佔美光科技2024財年銷售額的50%，但這種情況應該會在2025年春季消失，並將被數據中心終端市場的強勁增長所抵消，數據中心收入佔美光2024財年銷售額的35%。」
目前，投資者正押注美光科技在高帶寬內存芯片市場（HBM）的戰略優勢地位，這類芯片普遍用於AI芯片中，能提高性能並降低人工智能系統的功耗。
例如，美光科技的HBM產品正被內置到英偉達的H200人工智能芯片以及新開發的最強Blackwell系統中，這令美光成爲全球少數幾家直接參與到快速增長AI市場中的公司。
美光CEO曾樂觀預期，2025年HBM芯片的全球市場規模將增至約250億美元，明顯高於2023年的40億美元，也將助推內存芯片市場規模在2025年躍升至2040億美元。
公司最新預計稱，到2028年HBM總目標市場（TAM）將從2024年的160億美元增長四倍，到2030年將超過1000億美元。
美股研投網站The Motley Fool撰文稱，美光科技最近正以驚人的速度增長，而且這種趨勢似乎將持續下去，該公司由人工智能驅動的增長和誘人的估值都令投資者心動，儘管「這家內存專家」從6月中旬所創的52周股價高點已經下跌了34%：
“今年內存行業已經進入轉機模式。人工智能等催化劑推動了數據中心、智能手機和個人電腦PC等多個領域的內存消費量激增，特別還是AI芯片中的高帶寬內存HBM使用量以驚人速度增長。
與此同時，即將到來的PC更新週期和智能手機市場的增長等新催化劑，可能會給美光帶來額外的增長推動力。”
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編輯/Rocky
